保千里被基金急砍40%估值 风险浮现后民生证券仍推荐

　　昨天，今年的最后一个交易日，一大波机构们又踩雷了。

　　在停牌超过五个月之后，保千里(600074)于昨天带帽ST并复牌，无悬念一字跌停，收于9.87元。

　　由于基本面恶化，一些基金预判ST保千里会连续下跌，因此祭出提前下调估值的措施。

　　深圳一家基金公司今日公告，将ST保千里的估值直接下调至5.92元。该价格比昨天收盘价低了40%之多。该表示，为使本基金管理人旗下相关基金的估值公平、合理，经与托管行和会计师事务所协调一致，本公司决定自2017年12月29日起对公司旗下基金持有的ST保千里股票进行估值调整，估值价格调整至5.92元。待上述股票体现活跃市场交易特征后，将恢复为采用当日收盘价格进行估值。

　　更重要的是，持有ST保千里的可不只深圳这一家基金。从ST保千里的持股名单可以看出，不少基金、机构都持有该股，还有多家机构是3季度新进该股。而随着ST保千里的“黑天鹅”事件，这些机构悉数“踩雷”，不仅已经吃了一个跌停，预计未来损失恐怕会更大。

　　昨日，ST保千里复牌交易，毫无意外地呈现出一字跌停。截至收盘，还有2.49亿股卖单压在卖一。这样的卖单数额可谓大的惊人，因为ST保千里三季报显示，ST保千里的前十大流通股股东合计持股也只有2.26亿股。

　　多家机构“踩雷”ST保千里

　　ST保千里三季报显示，多只基金和机构资产管理计划持有ST保千里，而且其中还有不少机构都是在今年3季度新进的。

　　从上图可以看出，广东一家大型基金公司有多只产品持有ST保千里，其中有两只基金对ST保千里的持股比例还不低，三季末持股比例分别达到净值比的4.13%、4.99%，属于重仓持有。三只基金合计持有ST保千里4380万股，如果ST保千里元旦后股价持续下跌，势必对重仓的产品造成一定负面影响。

　　实际持有ST保千里的基金可能更多，由于基金三季报只披露基金的前十大重仓股，因此，ST保千里的基金全部持股情况并不能完全体现出来。

　　今年7月24日，ST保千里停牌。整个三季度，ST保千里一共只有16个交易日。因此可能出现部分基金在2季度末持有ST保千里，但在3季度没来得及减持的情况。所以必须要提到的是，截至2季度末，持有ST保千里的基金个数高达到93只。

　　另一方面，在重仓ST保千里机构中，有4家资管产品“海富通基金-上海银行(601229)-上银海富通丙申定增基金一号资产管理计划”、“红塔红土基金-浙商银行-渤海国际信托股份有限公司”、“金鹰基金-宁波银行(002142) -金鹰穗通定增186号资产管理计划”、“华龙证券-农业银行(601288) -华龙证券金智汇37号集合资产管理计划”是在去年三季度大举进驻ST保千里前十大流通股东的。其中海富通和红塔红土的专户均为持有4015万股，数量较大。

　　由于三季度ST保千里只有16个交易日，而这16个交易日的平均交易价格高达12.46元，如果以交易均价来估算，估计这些资金目前的损失已经较大，未来如果股价进一步下跌，其损失还会继续扩大。

　　ST保千里面临的风险相当大

　　在有交易的情况下，这次深圳这家公司直接将ST保千里估值下调40%，下手可谓很“重”，而这也反映出ST保千里现在存在的风险的确很大。

　　12月26日，ST保千里公告披露，发现原董事长庄敏存在涉嫌以对外投资收购资产、大额预付账款交易、违规担保等为由侵占上市公司利益的行为，将对公司造成重大损。公司还发现由庄敏主导的对外投资、大额预付账款交易、违规担保等事项确实存在诸多疑点，并将报案。

　　12月28日，ST保千里总结公司面临的风险表示：

　　1、公司面临流动性风险，公司上下游供应链均受到影响，原材料供给不足、客户订单不能正常承接。公司主要银行账户已被冻结，大量应收账款与预付账款目前未能收回，资金周转出现困难。由于公司经营状况恶化，订单大幅减少，人员不断流失，生产经营处在半停顿状况。根据目前状况，预计公司三个月内不能恢复正常生产经营。

　　2、公司目前已开立银行账户21个，被冻结的银行账户共19个。公司主要下属子公司保千里电子目前已开立银行账户32个，被冻结的银行账户共31个。截止本公告日，公司账户现金余额约2.39亿元，其中保证金约4000万元，其中被冻结金额约1.8亿元，被冻结的金额占公司账户现金余额约75.31%。

　　3、根据董事会核查，发现公司部分存在问题的对外投资、大额应收账款交易、大额预付账款交易、违规担保等事项，原控股股东庄敏涉嫌非经营性占用公司资金及违反规定决策程序对外提供担保。

　　此前，ST保千里一直是市场上的热门公司，是国内高端电子视像的领军企业之一，无论是在汽车电子、VR/AR还是人工智能等热门领域，保千里都在资本市场上有其独特地位。然而，在很短的时间内，ST保千里就从市场上市热门公司变成了投资者的“地雷”。

　　但其实，ST保千里的问题并不是完全不可预见的。ST保千里问题的“苗头”最早可以追溯到2016年12月。当时ST保千里披露，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会对其进行立案调查。

　　2017年7月12日，证监会公布调查结果，揭开了保千里的虚假重组上市内幕。保千里前身为中达股份，在当时保千里重组中达股份的过程中，保千里向评估机构提供了9份虚假协议，使得注入资产的估值虚增了2.74亿元，导致中达股份多支付对价1.29亿股，按照当时的市值估算，这部分虚增价值超过10亿元。公司当时的控股股东、实际控制人及其一致行动人庄敏等人被证监会行政处罚。

　　2017年7月24日，保千里因重大资产重组而停牌。2017年8月，庄敏辞去保千里董事长职务。2017年11月，保千里发布公告称，新的管理班子进行内控梳理时发现，2017年对外投资收购的楼通宝、安威科等公司虽然拥有技术研发能力和少量生产经营，但估值仍有虚高的嫌疑，原董事长庄敏存在涉嫌以对外投资收购资产为由侵占上市公司利益的行为。保千里的危机就这样一步步暴露了出来。

　　风险浮现后仍有券商推荐

　　值得一提的是，就在ST保千里的问题一步步暴露的时候，却有券商还在推荐保千里。

　　民生证券将证监会的处罚决定看作是ST保千里不确定因素的消除。

　　到了9月4日，ST保千里公告公司及下属公司部分资金及房产被银行冻结后，长城证券又赶紧下调投资评级至中性。

　　而且这篇报告中提到，此时的债券评级机构观点竟然还存在分歧。其中，联合评级将公司主体长期评级等级上调为AA，评级展望为“稳定”，同时将“16千里01”的债项信用评级上调为“AA”。

　　是的，你没有看错，是上调……

　　在这篇报告的最后，这位分析师还写到：保千里的资产负债率并不高，收购资产的变现性均较强，该事项引起“重整或破产”等风险并不大。

　　所以，在ST保千里这个公司的问题上，券商研究员、基金经理、机构投资者乃至债券评级机构可谓集体看走眼。 ：