机械设备行业：周期复苏持续 全球龙头市值重估

　　我们认为从策略、 政策和技术产业的角度考虑， 2018 年重点配置机械行业市场策略： 低波动率尤其是叠加波动率比值的回升，与中小盘/大盘比值回升一致， 而低波动率回升有益中小盘。 我们预计 2018 年市值溢价程度有所弱化，配置偏好更多在于业绩溢价， 2018 年建议重点关注具备较高盈利增速， PEG 适中的中盘市值股。

　　政策支持： 党的十九大政府工作报告中明确提出： 建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向。 必须加快建设制造强国，支持传统产业优化升级， 培育若干世界级先进制造业集群，促进我国产业迈向全球价值链中高端。 同时坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配置，扩大优质增量供给，实现供需动态平衡。

　　技术进步： 中国装备制造行业的技术和产业拐点近几年逐步来临， 未来五到十年，中国将会有多个优势制造产业突破重围，取得全球范围的竞争优势。我们认为未来机械行业投资主要把握四条逻辑主线：1。具有全球竞争优势的传统周期性机械行业；2。国家推动的战略型先进制造行业；3。智能制造应用落地相关行业；4。受益于国家环保和安全监管趋严推动的设备升级改造相关行业。

　　首次覆盖给予机械设备行业“增持”评级

　　我们首次覆盖给予机械设备行业“ 增持”评级， 建议对板块和公司的选择把握三条逻辑：

　　1、传统周期机械板块， 复苏持续性超预期， 出口打开增长空间；关注标的：三一重工(600031) 、 恒立液压(601100)、 浙江鼎力(603338)、 柳工(000528)、 杭叉集团(603298)、杭氧股份(002430) 、 郑煤机(601717) 和杰瑞股份(002353) 等。

　　2、需求引领的新成长板块， 政策强力， 创造新需求推动新产业： 1)制造业补短板，国家重点布局的战略性先进制造业；关注标的： 先导智能(300450)、 晶盛机电(300316) 和至纯科技(603690)等； 2) 存量市场的成长压力推动生产和生活的智能化升级改造应用落地；关注标的： 机器人(300024) 、 埃斯顿(002747)、 中亚股份(300512)，永创智能(603901)、 弘亚数控(002833)和杰克股份(603337)等； 3) 环保安全监管驱严， 推动生活和生产装备的清洁化和安全化升级改造；关注标的： 中集集团(000039) 、杭锅股份(002534) 和厚普股份(300471)等； 4) 国家发布高端智能再制造行动计划， 推动构建智能再制造体系；关注标的： 天奇股份(002009) 和华宏科技(002645) 等。

　　3、配置稀缺的国家核心竞争力资产， 具有全球竞争力的优势行业龙头；关注标的： 当前优势行业龙头，三一重工、中集集团和上海电气(601727) ；未来优势行业龙头， 浙江鼎力、郑煤机、杭氧股份、上海机电(600835) 和四方冷链(603339)等。

　　风险提示：

　　产业政策推动和执行低于预期； 市场风格变化带来机械行业估值中枢下行；成本上行带来的盈利能力持续下降压力； 次新及中小市值板块系统风险 ：