高度依赖苹果 业绩由增转降 百华悦邦上市前删去募投项目业绩预测

　　高度依赖苹果，业绩由增转降——

　　百华悦邦(300736)上市前删去募投项目业绩预测

　　尽管百华悦邦1月9日成功登陆创业板，但未上市即预计2017年归属上市公司股东净利润同比下降，凸显了七成营收依赖苹果售后业务，但苹果近年在中国大陆市场业绩整体处于下降通道背景下，百华悦邦面临未来业绩能否持续增长的问题。

　　更值得注意的是，百华悦邦IPO募投资金重点投向了闪电蜂电子商务平台优化项目，并曾预计未来6年可为公司带来年均超5亿元新增收入和超8000万元净利润，而公司却在上市前的最新招股书上将之删去。

　　未上市即预计全年盈利下滑

　　百华悦邦主营业务为手机售后服务，提供手机维修等其他相关服务。招股书显示，2014年、2015年、2016年及2017年1-6月，百华悦邦来自苹果公司的保内维修服务收入与保外维修服务合计占营业收入的比重分别达到67.56%、73.25%、76.44%及74.05%。

　　由于百华悦邦营收高度依赖单一大客户，加上苹果《授权服务协议》有效期一般为1-2年，授权期限较短，这引起了证监会发审委的重点关注。去年11月16日晚间证监会公布百华悦邦首发申请获通过时，对百华悦邦提出五大方面问题的问询，首先就关注了百华悦邦对苹果公司是否存在对单一客户的重大依赖，以及可能出现影响公司持续盈利的情况和应对。

　　实际上，苹果公司在中国市场业绩此前已连续6个季度下滑，如2017年二季度大中华区营收同比下滑14%，三季度继续下滑10%。虽然2017年四季度苹果大中华区营收98亿美元增长12%，但不如美国的14%和欧洲的20%，更不及两年前高峰时的125亿美元。

　　伴随苹果在大中华地区营收下降，百华悦邦业绩增速也出现逐步下滑，招股书显示2015年营收同比大增56.22%后，2016年增速即降至4.33%，2016年净利润增速也从2015年的39.28%降至17.90%。2017年上半年，公司营收增速继续放缓至7.88%，净利润更率先转为下滑8.25%。而招股书中还预计2017年营收增速再放缓至0.30%-6.47%，净利润则同比下降0.53%-9%。

　　而且，自2016年下半年以来苹果公司对手机保内维修逐步采取返厂维修方式，该经营模式的变化对百华悦邦未来的盈利能力影响情况也值得关注。

　　最大募投项目业绩贡献存疑

　　此次IPO百华悦邦拟募资3.09亿元，其中1.28亿元投向闪电蜂电子商务平台优化项目，为投入最大的募投项目。公开资料显示，面向手机售后服务电子商务市场的“闪电蜂”电子商务平台成立于2014年11月底，2015年1月1日起上线运营。

　　百华悦邦在2017年11月6日报送的招股书中称，该项目建设期为36个月，其中第一年投资额为7894万元。“募投项目建成后，公司闪电蜂电子商务平台将得到进一步优化，手机保障服务、二手机回收及销售业务等业务规模将得到快速提升。项目建成后，预计未来6年可为公司带来年均57925.00万元新增收入和8175.69万元净利润。”

　　而2014年至2017年1-6月，百华悦邦分别营收3.98亿元、6.21亿元、6.48亿元、3.52亿元，净利润分别为 2871.21万元 、4004.34万元 、4725.02万元、2095.09万元，这意味着闪电蜂将成为公司未来强有力的业绩新增长点。

　　然而，百华悦邦上市前大众证券报记者曾登录闪电蜂官网，该网站正常开展的业务仅手机维修一项，手机回收、无忧良品、配附件等项目均在建设中，维修品牌只包括苹果、三星、华为、小米；服务门店为17家，维修服务范围仅为北京、上海、成都、秦皇岛和山东部分城市。截至1月12日发稿时，记者再次登录闪电蜂官网，业务情况与之前无变化。

　　发审委对百华悦邦所称闪电峰项目“建成后预计未来6年可为公司带来年均57925万元新增收入和8175.69万元净利润”也给予了关注。证监会11月16日晚间公布百华悦邦首发申请获通过时也要求百华悦邦说明上述新增收入、净利润的测算依据和是否符合实际经营情况。

　　但当百华悦邦2017年12月26日公布最新的招股说明书时，却将“预计未来6年可为公司带来年均57925万元新增收入和8175.69万元净利润”这一段删去。

　　就营收超七成依赖苹果公司可能产生的风险，未来如何摆脱对苹果的依赖和保持业绩增长，募投1.28亿元的闪电蜂项目近几年能否成为公司强有力的业绩新增长点等问题，记者向百华悦邦发送了新闻采访邮件，但截至发稿时未收到回复。 <