陕国投A 6.9亿自有资金投资腰斩

　　1月25日晚间，陕国投A(000563)(000563.SZ)披露2017年度业绩快报，公司2017年营业总收入约为11.88亿元，同比增长17.24%；实现归属于上市公司股东的净利润约为3.81亿元，同比下降26.06%。

　　陕国投A在1月25日发布的公告中称，陕国投A出现浮亏投资的股票均为2015年末通过定向增发所获，分别是苏宁环球(000718) (000718.SZ)和华邦健康(002004)(002004.SZ)。不过，12个月锁定期结束后，这两只股票持续下跌。因两只股票股价下跌形成的损益合计达到3.4亿余元，成为拖累业绩的主因。

　　此外，《中国经营报》记者注意到自1月26日至截稿日的几个交易日内，苏宁环球和华邦健康的股价仍旧处于震荡下跌的态势中，此外记者还注意到，陕国投A2017年曾积极布局消费信托，不过，陕国投A对消费信托业务等采访问题并未回应。对于消费信托，西南财经大学兼职教授、信托专家陈赤告诉《中国经营报》记者，“目前针对消费信托尚无专项管理办法，如果按照《集合资金信托管理办法》关于合格投资者资格、人数以及面签合同等要求来运作，受到的限制较大，因为消费信托的特点往往是单笔资金小、委托人数量大。现在已有的变通做法是按照单一资金信托的方式来操作，但这样做费时费人，不经济。”

　　6.9亿投资浮亏3.43亿元

　　根据陕国投A1月25日晚间披露的《关于对可供出售金融资产计提减值准备的公告》，2015年11、12月份，陕国投A参与苏宁环球、华邦健康股票的定向增发投资，初始投资成本分别为3.79亿元、3.19亿元，锁定期为12个月。而在锁定期结束后，上述两只股票持续下跌。

　　截至2017年末，苏宁环球、华邦健康公允价值分别为1.64亿元、1.91亿元，合计亏损金额达3.43亿元，降幅合计约为49.09%。

　　陕国投A公告称，由于苏宁环球的股价跌幅超过50%；华邦健康的股价跌幅虽然未达到50%，但由于该股票价格自2016年1月份以来一直低于初始投资成本，持续时间较长。基于此，陕国投A按照有关规定对这两只股票公允价值低于初始投资成本的部分计提可供出售金融资产减值准备，合计计提3.43亿元，而在考虑所得税的影响下，此举将减少2017年度公司归属于母公司所有者的净利润2.57亿元。

　　《中国经营报》记者注意到，在苏宁环球2015年末进行定向增发之时，共有信达证券、财通基金、申万菱信等多家机构积极参与。截至2017年三季报，苏宁环球前十大股东中，第一期员工持股计划合计持有5200万股，远高于陕国投A所持的3700万股，显示了管理层及员工对公司的长期信心；此外，安徽省铁路发展基金、青岛城投金融控股集团、幸福人寿、中国人民财产保险悉数在列。

　　华邦健康也属同样情况。在2015年度定增过程中，共有华泰柏瑞基金、易方达基金、光大保德信、工银瑞信等明星机构扎堆进场，其中陕国投A仅占10%份额。截至2017年三季度，其营业收入及净利润表现均超过行业中值。

　　截至目前，已有62家信托公司在银行间市场披露其未经审计的财务报表。

　　对比而言，陕国投11.88亿元的营业收入排在32位，处于中游水平；3.81亿元的净利润排在52位，落入下游水平。如不计算此次因资产计提影响的2.57亿元，6.38亿元的净利润水平将排在35位，与其营业收入排名相近。

　　事实上，自2017年中报以来，陕国投A业绩水平表现平平。2017年上半年，陕国投实现营业收入 5.19亿元，同比下降7.44%；归属上市公司股东净利润约为 2.68 亿元，同比下降 5.46%。

　　陕国投A表示，公司信托主业实现手续费及佣金净收入9.97亿元，同比增长 73.39%。不过，由于受证券市场影响，公司自有资金投资收益同比下滑。公司按照有关规定，对参与的两只定向增发股票计提了减值准备，致使公司利润总额等较上年同期有所减少。

　　信托“卖酒”“卖消费”

　　在传统业务受限发展的情况下，陕国投A也在积极布局新业务。陕国投A2017年曾积极布局消费信托，对于陕国投A消费信托业务等相关问题，记者曾致电公司，不过截止到记者发稿尚未收到回应，而部分信托业内人士则认为消费信托目前只能算是创新业务，短期利润微薄。

　　不过，陕国投A还在业绩预告中提及，“八大类业务”创新试点取得了较大突破，信托主业转型基础不断稳固，公司所称的“八大类业务”就包括公司2017年大力布局的消费信托领域，据记者了解，陕国投A于2017年初推出了一款认购白酒信托产品，信托规模合计500万元，期限设置为24个月，预期年化收益率8%，投资者购买该信托产品后，享受白酒消费权和信托收益权。

　　该款白酒消费信托，由新财道财务管理公司作为财务顾问，酒业销售公司酒金会提供白酒，并对白酒全程追溯管理保证品质。其中，酒金会负责对消费者未提货部分消费权进行回购。

　　该款信托产品最低认购门槛为10万元，每份消费信托计划每年至少提货10瓶白酒(该酒的市场价298元/瓶，投资者行使消费权的提货价为200元/瓶)，信托存续期满12个月后，受托人向委托人支付未行使的消费权对应的信托资金收益。

　　此外，公司还在去年10月份成立了“陕国投·世纪金花消费信托”，世纪金花(00162.HK)是中国西北地区中高端商场、百货和超级市场的龙头企业，此信托产品中，世纪金花赛高店承诺在信托期满时回购消费者未消费部分对应的信托资金，香港上市公司世纪金花商业控股有限公司负责对未消费部分的回购承担连带担保责任，具有一定的项目优势。

　　对于消费信托，陈赤表示，“在现阶段，中铁信托、中信信托、北京信托、西藏信托等许多信托公司在消费信托领域做了一些尝试，医养、教育、旅游、高端消费品等是主要的领域，但是消费信托还没有成为真正主流的信托业务。未来消费信托结合互联网信托，应该有比较广阔的发展空间，但是在监管政策和业务模式方面需要做进一步的探讨。”

　　陈赤所言不虚，据记者粗略统计，目前包括中信信托、长安信托、北京信托、西藏信托、华融信托、陕国投A等10多家信托公司转战消费信托领域，产品涉及大健康、旅游、珠宝、汽车、通讯、图书、生鲜、酒等多个领域。

　　对于陕国投A消费信托的布局以及收益等问题记者致电公司，但是截止到记者发稿一直没有收到公司的正式回应，而某信托公司研究员袁吉伟则认为，“截至2016年末，国内居民消费贷款总额为22.6万亿元，同比增长23.4%，而互联网消费金融交易增速更快，2017年有望实现129%的增速，交易规模接近1万亿元。不过消费金融业务属于零售金融业务，具有业务量大、单笔额度小等特点，与传统的批发金融业务有较大区别，信托公司开展消费金融业务仍面临一定挑战。我国消费金融业务领域竞争态势日渐激烈，包括商业银行、电商平台、消费金融公司、分期平台等机构，各机构比较优势差异性较大。消费金融业务在我国呈现了野蛮增长态势，近期出现了很多恶性催收、侵害消费者权益的事件，信托公司开展消费金融业务面临更大合规压力。”

　　信托专家孙飞则告诉记者，消费信托是一种财产性信托，在我国经济结构调整和经济发展方式转变的背景下，消费作为促进经济增长的有效手段和途径，在整个国民经济发展中的地位和作用日益凸显。监管部门应该鼓励信托，尤其是通过信托法的修订支持各类财产性信托、事务性信托研发和创新，例如物业管理信托、投票权信托、外汇信托等。

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