小康股份迎“东风” 开启民企央企合作新模式

　　 国企引入民资实施“混改”已是当下改革热潮，而优势民企亦有望迎来实力国企作为重要的战略股东。小康股份11月18日晚间宣布，将向东风汽车集团定向增发股份，购买其所持有的东风小康50%股权。重组完成后，东风小康将成为小康股份全资子公司，而东风汽车则将晋位小康股份第二大股东。

　　资料显示，东风汽车集团是中央直管的中国四大汽车集团之一，始建于1969年。2017年度，该集团实现整车销售412万辆，位居国内汽车行业第二位；2018年，位居中国制造业500强第4位、世界500强第65位。而小康股份则是优势民营车企代表之一，现已形成集整车、发动机、汽车零部件的自主研发、制造、销售及服务于一体的完整产业链，主营产品包括SUV、MPV、纯电动商用车等整车以及系列节能、环保高效的发动机。目前，公司正在倾力打造高端智能电动汽车全产业链。

　　据了解，小康与东风之缘要追溯到2003年。那年，东风汽车集团与小康股份合资成立了东风小康公司开展整车业务，双方各占50%股权，目的是将民营灵活高效的机制与央企品牌效应相结合，摸索出一条独特的合作造车之路：即在经营决策和管理上结合行业特点，以民营企业实际控制和主导，东风则给予品牌支持和监督指导。

　　实践证明，这种“国企民企共存、共发展”的创新性模式取得了巨大的成功。从2005年第一台整车下线，到连续多年超百亿的销售业绩，东风小康已成为中国汽车市场颇具影响力的厂商。近年来，东风小康整体产品结构进一步优化，2018年前三季度整车销售25.77万辆，实现收入120.64亿元；其中作为消费升级代表车型的SUV销售13.20万辆，实现收入85.32亿元。

　　财务数据显示，2016年、2017年，东风小康营业收入分别为147.42亿元和193.43亿元，净利润分别为2.53亿元和7.64亿元，同比分别增长500.72%和201.95%。2018年1月至9月，其未经审计的营业收入为124.36亿元，净利润为5.84亿元。截至2018年三季度末，东风小康未经审计的净资产24.83亿元。

　　小康股份有关负责人表示，基于双方15年同舟共济的良好基础，本次与东风的合作战略升级，将会刻上小康发展的里程碑。本次重组，既是积极贯彻落地党和国家积极发展混合所有制的政策，同时又顺应了汽车行业优势整合的变革趋势。东风作为中国汽车行业的领先者，有着丰富的国际汽车资源和合作经验；而小康积极布局智能电动车技术与产品研发，投资建设了国内领先的智能化数字工厂，亦得到了东风的认可。双方合作的升华，有利于小康股份进一步优化汽车业务、扩大转型升级，进一步给公司的智能电动车产业赋能。

　　东风汽车有关负责人认为，通过此次重组，虽然放弃了对盈利能力较强的子公司的少数股权，但借此成为了小康股份的重要股东，实现了国有资产的保值增值；同时，打开了在高端汽车及相关零部件、智能电动车领域的更广阔蓝海，有助于市场各方互利共赢，也有力践行了国企鼓励、支持、引导和保护民营经济发展的号召。

　　根据预案，东风小康全部股权预估值为96.6亿元，因此，其50%股权的交易作价暂定为48.3亿元。为此，小康股份将以14.54元/股的价格（公司前20个交易股票均价的90%）向东风汽车增发约3.32亿股股票。发行完毕后，东风汽车将持有小康股份26.01%的股权成为其二股东，而上市公司控股股东仍为小康控股，实际控制人仍为张兴海。

　　国泰君安分析师何力表示，本次交易是在政策环境的支持下，借鉴东风小康合资的宝贵经验，通过资本市场的方式，推动并实现上市公司小康股份层级的混合所有制改革。重组完成后，东风小康将成为上市公司全资子公司，有利于其进一步释放生产力，提升上市公司的股东权益和盈利能力，上市公司也可以进一步吸收东风汽车领先的经营管理理念，进一步提升自身的管理及制造水平，完善公司治理和决策机制，从而增强整体市场竞争力，进一步做强主业、做大规模，为培育发展具有国际竞争力的汽车企业集团奠定基础。（王屹）