证金增持两公司 持股比直逼举牌线

　　　　君正集团(601216)年报净利增36% 证金公司增持至4.9%

　　（记者 孔子元）君正集团披露年报。2017年，公司实现营业收入773,894.12万元，较上年增长35.44%，归属于上市公司股东的净利润214,808.60万元，较上年增长35.62%。年报拟10派0.30元。前十大股东榜中，证金公司持股占比由上年三季末的3.65%，去年四季末增持至4.9%。

　　　　华夏银行(600015) 年报净利微增 证金公司增持至4.45%

　　（记者 孔子元）华夏银行披露年报。2017年，实现营业收入663.84亿元，同比增长3.70%，归属于上市公司股东的净利润198.19亿元，同比增长0.72%。年报拟10派1.51元。前十大股东榜中，证金公司持股比例由去年三季度末的3.33%增至去年四季末的4.45%。

　　【公司案例】

　　　　建发股份(600153) 年报净利增17% 证金增持至4.9%

　　（记者 孔子元）建发股份披露年报。2017年，公司实现营业收入2,186.02亿元，同比增长50.15%；实现归属于母公司所有者的净利润33.31亿元，同比增长16.62%。

　　　　保利地产(600048) 年报净利增长26% 证金增持至4.7%

　　（记者 孔子元）保利地产披露年报。2017年，公司实现营收1463亿元，同比下降5.46%；归属于上市公司股东的净利润156.26亿元，同比增长25.8%；每股收益1.32元。

　　【券商评级】

　　　　华夏银行：围绕京津冀，打造文创科创双品牌

　　华夏银行在北京地区共拥有61 家支行,14 家社区支行,总资产达2200 多亿元,约占全行总资产规模的十分之一左右。截至目前,华夏银行已经累计在北京地区投放信贷5120 多亿元,支持服务超过3700 多家北京企业。

　　　　君正集团：化工主业回暖 金控布局进入收获期

　　一体化循环产业链铸造公司化工产业核心竞争力，行业景气度回升助力公司传统主业业绩高增长。公司是内蒙古氯碱行业龙头企业。公司依托完整的“煤-电-氯碱化工(600618) ”和“煤-电-特色冶金”一体化循环经济产业链，实现资源、能源的就地高效转化，形成公司在资源、成本、技术、规模等方面的核心优势。

　　　　建发股份年报净利增17% 证金增持至4.9%

　　（记者 孔子元）建发股份披露年报。2017年，公司实现营业收入2,186.02亿元，同比增长50.15%；实现归属于母公司所有者的净利润33.31亿元，同比增长16.62%。公司年报拟10派2元。前十大股东榜中，证金公司持股占比由去年三季末的3.61%，增持至去年四季末的4.9%。

　　　　保利地产年报净利增长26% 证金增持至4.7%

　　（记者 孔子元）保利地产披露年报。2017年，公司实现营收1463亿元，同比下降5.46%；归属于上市公司股东的净利润156.26亿元，同比增长25.8%；每股收益1.32元。公司年报拟10派4元。前十大股东榜中，证金公司持股占比由去年三季末的3.17%，增持至去年四季末的4.7%。

　　　　华夏银行：围绕京津冀，打造文创科创双品牌

　　1、华夏银行北京分行情况介绍

　　华夏银行在北京地区共拥有61 家支行,14 家社区支行,总资产达2200 多亿元,约占全行总资产规模的十分之一左右。截至目前,华夏银行已经累计在北京地区投放信贷5120 多亿元,支持服务超过3700 多家北京企业。

　　按照北京分行未来四年的规划要求,全行将始终坚持以下四个大方向:一是围绕京津冀,主要按照“立足首都、服务重点、突破联动”的工作思路;二是打造两个特色,将科创和文创作为两个新的增长点;三是实现绿色金融;四是坚持长期致力打造服务首都的主流经济,目前已经与北京多家国资企业有比较密切的合作。

　　2、支持京津冀协同发展工作

　　2014 年开始华夏银行北京分行就确立了“立足北京、服务重点、联动突出”的工作思路,4 年来为通州区各类企业和项目提供信贷支持300 亿左右。同时在通州地区设立了2 家综合性社区银行,1 家社区支行,2 家自助银行,40 多台各类自助机具。随着通州地区的建设和发展,未来将在条件成熟时将部分支行升级为二级分行。此外,华夏速通卡从2010 年推出至今,累计签约客户达60 万户,北京地区每10 辆汽车就有一辆安装华夏速通卡,市场占有率和影响力始终保持第一。

　　随着京津冀三地一体化的不断深入,三地企业、个人对金融服务的便捷、优惠等方面提出了更多要求,华夏银行北京分行积极适应这种新变化,力图打破原有的内部分割的服务体系,构建“京津冀一体化”服务网络。多年来一直在推动设立京津冀总部,通过在总行层面设立京津冀总部进行三地分行的协调,实现信息互通和业务互通。目前,京津冀三地分行与总行每年都有1 到2次的京津冀协同会,专门研究并紧跟三地政府政策形势的变化与客户需求变化。

　　3、文创产业布局

　　(1)一部四核八支行机构设置+“四专四化”工作机制

　　2017 年10 月11 日,华夏银行北京分行成立了“北京文创产业管理部”,同时在总行层面成立文创产业中心,标志着华夏银行正式将文创产业业务作为今后的重点发展方向。文创产业管理部以“专门面向北京文创产业主体、加大对文创产业发展的金融支持力度、打造文创产业金融服务品牌”作为定位方向。在组织架构上,实行“一部四核八支行”,一部即文创产业管理部,按照二级分行进行管理,拥有独立的审批权、人事权、运营权等。同时,管理部下属四个核心部和八家北京地区支行,共12 家分支机构专注业务营销,占华夏银行北京地区分支机构的17%左右。（中信建投 杨荣）

　　　　君正集团：化工主业回暖 金控布局进入收获期

　　投资要点：

　　一体化循环产业链铸造公司化工产业核心竞争力，行业景气度回升助力公司传统主业业绩高增长。公司是内蒙古氯碱行业龙头企业。1）公司依托完整的“煤-电-氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化循环经济产业链，实现资源、能源的就地高效转化，形成公司在资源、成本、技术、规模等方面的核心优势。2）受益于行业景气度提升，2016年以来，公司主力产品PVC、烧碱、硅铁等价格持续上升，助力公司传统主业业绩高速增长。2017Q1公司净利润5.34亿元，同比增长85.82%。我们预计随着经济企稳及供给侧改革的推进，氯碱行业景气度持续，公司化工主业业绩或将维持高增长。

　　前瞻布局保险/基金/银行/券商，金融业务战略性投资逐步进入收获期。近年来公司前瞻布局金融领域。公司目前分别持有华泰保险/天弘基金/乌海银行/国都证券15.3%/15.6%/3.99%/0.83%的股权。目前，所有金融业务均为公司持续贡献利润，2016年公司金融业务净利润占比达到25%左右，随着旗下金融子公司发展壮大，金融业务的占比和贡献有望稳步提升。另一方面，随着华泰保险、蚂蚁金服的上市，华泰保险和天弘基金股权价值将迎来一次系统性重估，公司持有的相应股权价值有望实现大幅增值。

　　战略入股稀缺保险集团，民营资本驱动保险业务加速发展。华泰保险是我国仅有的12个保险集团牌照之一，牌照稀缺性高。华泰保险集团旗下财险、寿险、资管业务均具有较强竞争力：1）华泰财险是业内极少数连续5年实现承保盈利的中型财险（平均综合成本率98.45%）；2）华泰人寿业务结构健康（70%保费来自高价值个险渠道），已进入稳定盈利周期；3）华泰资管市场化竞争力行业领先：管理资产91%来自第三方，比例大幅领先同业。君正集团目前持有华泰保险15.3%股权，若受让中国石油(601857) 化工集团和中国石化(600028) 财务有限公司所持股权顺利完成，持股比例达22.3%，成为华泰集团第一大股东，民营资本活力有望驱动华泰保险业务发展加速。

　　投资建议：公司化工主业依托循环经济产业链布局及内蒙古区域成本优势，叠加公司主力产品行业景气度周期趋势向上，公司化工主业预计将维持高速增长。公司战略布局金融领域，相关金融子公司发展已进入收获期，一方面构成公司业绩增长的第二支柱，另一方面随着相应事件驱动将带来金融股权的重估，公司金融股权或面临大幅增值。我们看好公司传统主业的高成长性以及金融业务价值重估带来的价值增值。同时作为内蒙地区氯碱行业龙头企业，公司或将受益内蒙古70周年大庆的政策红利。我们预计公司17/18/19年净利润为22.32/27.16/32.56亿元，对应PE为20.5/16.8/13.9倍。维持公司“增持”评级。

　　风险提示：1）化工产品价格回落；2）受让华泰保险股权尚待审批。（东吴证券(601555) 丁文韬,王维逸,胡翔,马祥云）

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