金舵投资受让鸿利智汇6%股权 成其第一大股东

　　（记者 骆民）鸿利智汇(300219,股吧)公告，公司第一大股东暨董事长李国平与四川金舵投资有限责任公司签署股份转让协议，协议约定李国平将其持有的公司42,754,210股无限售流通股，以10.93元/股的价格转让给金舵投资，转让数量占公司总股本的6%。本次权益变动实施完成后，金舵投资持有公司股份152,393,531股，占公司总股本的21.38%，为公司第一大股东；李国平持有公司股份128,262,630股，占公司总股本的17.99%，为公司第二大股东。此外，基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，金舵投资计划自2018年7月19日起12个月内增持公司股份，拟增持股份比例不低于公司总股本的1%、不高于公司总股本的3.5%。

　　【公司报道】

　　　　鸿利智汇股东马成章协议转让7.01%股份给金舵投资

　　鸿利智汇5月25日公告，公司股东马成章与金舵投资于2018年5月25日签署股份转让协议，协议约定马成章将其直接持有的公司50,000,000股无限售流通股份（占公司总股本的7.01%）协议转让给金舵投资，转让价格为11.96元/股。

　　　　鸿利智汇：锐捷投资持股升至10.02%

　　（记者 骆民）鸿利智汇3月18日公告，公司近日收到由和谐浩数投资、悦丰金创投资作为有限合伙人之一出资设立的张家港经济技术开发区锐捷投资企业（有限合伙）发来的《股份增持告知函》，锐捷投资于2018年3月17日与公司持股5%以上股东马成章签署股份转让协议，协议约定锐捷投资通过协议转让方式受让马成章直接持有的公司36,400,000股无限售流通股，占公司总股本的5.07%，转让价格12.50元/股。

　　　　鸿利智汇2017年度业绩预增150%-175%

　　（记者 骆民）鸿利智汇1月23日晚间披露2017年度业绩预告。公司预计2017年盈利34,500万元-38,000万元，比上年同期上升149.70%-175.03%。

　　【券商评级】

　　　　浙商证券(601878,股吧)：鸿利智汇业绩符合预期 看好车灯业务布局

　　公司上半年同期业绩增长主要来自于速易网络并表，经营业绩增加。速易网络在 2017 年 6 月并表，今年同期相比多贡献 5 个月业绩。

　　　　平安证券：鸿利智汇业绩预告符合预期，看好公司LED车灯发展

　　业绩预告符合预期，股东增持彰显信心：7月9日晚间，公司发布2018年中报业绩预告，预计2018年上半年归母净利为2.10-2.45亿元，同比增速为20% -40%，公司业绩预告符合预期。

　　　　鸿利智汇股东马成章协议转让7.01%股份给金舵投资

　　鸿利智汇5月25日公告，公司股东马成章与金舵投资于2018年5月25日签署股份转让协议，协议约定马成章将其直接持有的公司50,000,000股无限售流通股份（占公司总股本的7.01%）协议转让给金舵投资，转让价格为11.96元/股。上述权益变动如能顺利实施，马成章持有的公司股份数量将变更为84,339,750股，占公司总股本的11.83%。本次权益变动前，受让方金舵投资未持有公司股份。

　　　　鸿利智汇：锐捷投资持股升至10.02%

　　（记者 骆民）鸿利智汇3月18日公告，公司近日收到由和谐浩数投资、悦丰金创投资作为有限合伙人之一出资设立的张家港经济技术开发区锐捷投资企业（有限合伙）发来的《股份增持告知函》，锐捷投资于2018年3月17日与公司持股5%以上股东马成章签署股份转让协议，协议约定锐捷投资通过协议转让方式受让马成章直接持有的公司36,400,000股无限售流通股，占公司总股本的5.07%，转让价格12.50元/股。本次权益变动前，锐捷投资持有公司35,545,171股股份，占公司总股本的4.95%；本次权益变动生效后，锐捷投资将持有公司71,945,171.00股股份，占公司总股本的10.02%。本次权益变动生效后，马成章持有公司97,939,750股股份，占公司总股本的13.64%。公司表示，本次协议转让的实施能够为公司引进持股5%以上的投资者，可以优化公司股权结构。

　　　　鸿利智汇2017年度业绩预增150%-175%

　　（记者 骆民）鸿利智汇1月23日晚间披露2017年度业绩预告。公司预计2017年盈利34,500万元-38,000万元，比上年同期上升149.70%-175.03%。

　　　　浙商证券：鸿利智汇业绩符合预期 看好车灯业务布局

　　公司发布 2018 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润 2.1-2.45亿元，同比增长20%-40%。

　　投资要点

　　业绩增长符合预期，江西鸿利已开始盈利

　　公司上半年同期业绩增长主要来自于速易网络并表，经营业绩增加。速易网络在 2017 年 6 月并表，今年同期相比多贡献 5 个月业绩。同时 LED 市场需求稳定增长，公司主营业务保持稳定增长。我们注意到，在斯迈德完成部分产能搬迁后，江西鸿利当前产能已经达到 3500KK/月，全年公司总产能有望达到8000KK/月。目前江西鸿利产能稼动率缓慢攀升中，但从 Q1 开始已经跨过盈亏平衡点，实现盈利，预期下半年单月盈利能力将继续攀升。

　　另一方面， LED 产能出清仍在延续， 小厂逐渐退出市场， 封装产能集中度得到进一步提升。同时得益于上半年 LED 芯片价格下降，以及公司产品结构的优化，我们认为毛利率存在提升空间。

　　LED 汽车照明业务进展顺利

　　公司 LED 车灯业务已经实现芯片（晶元）、车规级封装、LED 车灯智能模组、LED 汽车智能灯具的一体化布局，覆盖范围包括海外 Tier1 厂商海拉、博世、麦格纳，国内主机品牌厂商吉利集团、长城集团、北汽集团、东风集团。子公司目前定位自主品牌，未来拓展延伸到合资品牌。我们认为当前当前 LED 车外灯的渗透率不足 15%， 公司作为国内车灯业务领先品牌， 未来有望在 3~5 年内实现 30 亿营收规模，再造一个鸿利。

　　引入战略投资者，加快公司发展

　　公司第二大股东马成章签署转让协议将持有的 6.72%股份转让给金舵投资，转让价格 11.91 元/股（高于收盘价 7.68%），同时第一大股东李国平拟将持有的6%转让给金舵投资，尚在磋商中。若两项转让完成，金舵投资将持有 19.73%成为公司第一大股东。

　　金舵投资作为泸州老窖(000568,股吧)全资子公司， 充分认可鸿利智汇的行业地位以及过往业绩，并且资金充沛，有望支持公司未来长期发展。

　　盈利预测及估值

　　公司是白光 LED 封装龙头之一，伴随子公司江西鸿利产能逐渐释放，未来成长无虞。同时公司车灯业务、车联网业务也将快速提升，预计公司 18~20 年净利润为 5.00、6.72、8.65 亿。

　　风险提示

　　扩产进度不及预期、LED 封装竞争加剧。（浙商证券 张伟）

　　　　平安证券：鸿利智汇业绩预告符合预期，看好公司LED车灯发展

　　事项：

　　7月9日晚间，公司发布2018年中报业绩预告，预计2018年上半年归母净利为2.10-2.45亿元，同比增速为20%-40%。

　　平安观点：

　　业绩预告符合预期，股东增持彰显信心：7月9日晚间，公司发布2018年中报业绩预告，预计2018年上半年归母净利为2.10-2.45亿元，同比增速为20% -40%，公司业绩预告符合预期。201 7年公司LED封装业务营业收入为31.14亿元，占总营业收入的84.1 7%，封装业务业绩提升一方面源于全球封装业务向中国转移代工收入增加；另一方面在规模经济效益下，大厂在成本上更具有竞争力，小厂逐步退出市场，封装行业集中度提升，鸿利智汇作为封装大厂率先受益。同时公司将斯迈得的主要生产产能顺利搬迁到江西鸿利，提升了管理和生产效率，公司顺利实施募投项目“SMD建设项目”，扩大了LED支架、LED封装等产品的生产规模。另外，速易网络（鸿利智汇以9亿元购买其100%股权）原股东杨云峰和李牡丹承诺增持上市公司股票的金额达到不低于9，000万元且1 8个月内不以任何方式转让，截至2018年7月6日速易网络原股东李牡丹及杨云峰累计增持数量为789.55万股，累计增持金额为8，329.66万元，增持后合计持有鸿利智汇7 0g%的股权，彰显对公司未来发展的信心。

　　全面迈入LED车灯市场，未来增长动力十足：在传统车灯智能化升级催化下，LED车灯市场增速将高于汽车行业整体增速。201 6年国内LED车灯的总体装配率约为16%，2020年该比例将提升至约60%，受惠于LED车灯渗透率持续提升，国内LED车灯市场未来四年复合增速将达60%，至2020年LED车灯市场规模有望达到345亿元。鸿利智汇作为国内领先的白光LED封装企业，先后并购佛达信号和谊善车灯切入车灯领域，其中佛达信号主要生产和销售校车灯和信号灯，90%以上销往国外，服务的品牌主要有海拉、博世、江淮校车、纳威司达等。谊善车灯主要产品包括前组合灯、后组合灯、内饰灯等，现配套的优质客户主要有吉利集团、长城汽车(601633,股吧)、长丰猎豹、上汽依维柯、长安汽车(000625,股吧)、中国一汽、北汽集团等，同时大力开发新客户，包括广汽集团(601238,股吧)等品牌车企。目前公司车规级认证通过，伴随公司车大灯业务逐步放量，是公司未来业绩的主要增长动力。

　　投资策略：公司顺利实施募投项目“SMD建设项目”，扩大了LED支架、LED封装等产品的生产规模。同时，随着车灯转型升级及公司车规级认证通过，公司车大灯业务将逐步放量，车灯业务有望接力LED带动公司持续成长。我们维持此前的业绩预测，预计公司2018-2020年归母净利为4.52/5.91/7.48亿元，对应的EPS分别为0.63/0.83/1 .05元，对应PE为15/12/9倍，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1）技术进步的风险：公司主营属于LED领域，尤其是Mini LED、Micro LED等新技术的兴起，其对应技术含量较高，如果公司不能持续研发投入，存在市场地位降低的风险；2）行业竞争加剧，价格下跌风险：尽管目前通用照明市场正在经历由传统照明技术向固态照明技术转变的过程，但由于LED行业内竞争激烈、技术不断进步从而降低成本等因素，LED产品的价格逐年下滑。如果未来LED产品价格下滑幅度超出预期，则可能对公司经营业绩造成较大影响；3）汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。（平安证券 刘舜逢 徐勇）

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