玉米淀粉 承压下行

　　周初，随着港口新玉米到货增加，南北港口玉米现货报价逐日下调，在现货市场玉米供应压力增大的情况下，玉米、淀粉近、远月合约期价联袂下跌。

　　北方港口供应增加，玉米现货振荡下行

　　　　进入12月，东北农户迫于还贷压力，元旦前集中卖粮增加，市场普遍预期东北新玉米集中上市进程将加快。本周，港口玉米供应增加，南北港口玉米现货报价逐日下调。汇易网数据显示，周三北方港口玉米价格继续稳中下行，锦州港口玉米集港价格1645—1650元/吨，较前日下跌5—10元/吨，理论平舱报价1700元/吨，较前日下跌10元/吨。锦州港玉米日集港量由周初的1.7万吨上升至3万吨附近水平。目前，广东港口散船新粮码头报价1920元/吨，较前日下跌20元/吨，在新玉米供应增加的情况下，贸易商普遍预期月底港口预售价格更为低廉。与港口相比，产区玉米收购价格相对坚挺，深加工企业利润良好，收购积极性增加。周三，东北深加工企业新玉米挂牌收购价稳定在1400—1480元/吨，饲料企业收购新玉米价格在1480—1640元/吨，在加工补贴、高盈利的双重利好因素刺激下，东北深加工企业新玉米收购量持续增加。

　　淀粉开工率不断攀升，行业高利润持续

　　　　12月，东北三省及内蒙古玉米深加工企业的加工补贴政策落实。依据政策精神，在2016年11月1日至2017年4月30日期间收购入库并于6月30日前加工消耗的玉米，黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古符合条件的玉米深加工企业将分别获得300元/吨、200元/吨、100元/吨和200元/吨的加工补贴。东北酒精及淀粉企业开工积极性增加，在临储退出机制实施后，东北深加工企业在玉米产区占据的收购份额增加，东北淀粉加工企业高盈利率刺激行业开机率持续提升。与东北相比，华东、华北淀粉加工企业竞争更具市场化特征，四季度以来山东、河北等地的淀粉企业在没有加工补贴的情况下，淀粉加工收益依然良好。

　　淀粉糖替代增加，渠道库存增长缓慢

　　　　在淀粉厂加工利润回暖的利好因素刺激下，全国范围内淀粉加工厂开机率持续增加，但淀粉企业的渠道库存增长仍较缓慢。截至11月30日当周，天下粮仓网站调查包含东北在内的30家玉米淀粉加工厂淀粉库存总量为4.88万吨，较上周库存5.65万吨减少7.7万吨，库存降幅13.63%。其中，山东地区淀粉库存8.3万吨，降幅17.82%。东北地区淀粉库存为3.3万吨，较上周库存4.1万吨，降幅19.51%。

　　需求方面，随着白糖价格不断走高，白糖与淀粉糖价差不断扩大，最新统计数据显示，目前白糖与淀粉糖价差达到4000元/吨，从成本角度考虑，部分终端用户转向采购淀粉糖替代白糖，这也在一定程度上增加了淀粉的下游需求。另外，造纸行业需求稳定，下游消费企业拿货积极，淀粉厂以执行前期合同为主，基本随采随用。在节前备货周期来临之际，预计淀粉企业行业渠道库存仍将维持低位，这将在一定程度上对淀粉近月合约期价形成支撑。           （作者单位：光大期货）