商品期权推出有利于机构完善风控体系

　　3月23日，由中信期货主办的“2017大宗商品期货期权投资策略会”在深圳举行。与会嘉宾表示，豆粕、白糖期货期权的推出，为相关产业链现货企业提供了新的风险管理工具。

　　平安磐海资本有限责任公司首席风控官陆晨在会上表示，境外市场发展经验表明，期权是风险管理市场重要的基础性工具。“期货和现货之间原本只有一种关系，引入期权之后，这一对关系就变成了三种关系，这种结构更加稳定。去年‘双十一’期货市场经历了不眠夜，多品种上演大反转行情。没有期权这种风险管理工具，市场情绪容易出现两种极端。”

　　“值得注意的是，期权交易是立体的，选择期权执行价格对于期权买方来说至关重要。”在陆晨看来，期权交易首先要考虑的问题是，期权头寸需要持有的时间以及所选期权价格与标的产品价格变化之间的关系。

　　“产生交易风险的原因主要有三点，分别是过高的预期收益率导致的高仓位、逆势操作和不止损死扛。”深圳市厚石天成投资管理有限公司总经理、投资总监侯延军认为，收益可以预期，但最后还是由市场决定，投资者唯一能够控制的是回撤，而不是收益。

　　侯延军说，期货市场是高风险、高收益的市场，但同时赋予了投资者在低风险下获得中等收益的手段，如何运用取决于投资理念。“投资者可以配置股票、商品期货、金融期货等相关性较低的标的，也可以采取股票阿尔法、商品趋势、套利对冲等多种策略，通过多市场、低相关、多策略、低预期的方式来规避风险。豆粕、白糖期权的推出，不仅丰富了机构的投资策略，也使得风险控制体系更加健全。”

　　成都天鑫洋金业有限公司首席执行官卢凌表示，从交易策略上来看，期货交易策略更加多样化，利用看多、看空、卖出鞍式、买入鞍式等多种策略构建收益曲线，通过选择不同的执行价，来对特定价格区间的风险收益进行精确管理。

　　“不仅如此，投资者可以通过买入、卖出不同的期权合约，利用收来的权利金覆盖支出的权利金，借此来提高资金的使用效率；或者将不同到期日的期权进行组合，丰富期权策略，应对不同时期的风险收益要求。”他说。

　　就白糖的基本面而言，在混沌天成白糖研究所所长陶秋俊看来，白糖1705合约和1709合约没有明显的趋势性交易机会，可以适当进行一些短线操作。

　　“2016/2017榨季由于全球食糖库存水平下降到3年以来最低水平，印度、泰国等国白糖供应量同步减少。在国际糖价上涨之后，走私糖利润有所下降，数量将会下降。受国内供给侧改革营销，正规渠道的白糖进口量也将下降。”陶秋俊说。

　　“另外，市场预期的新增供应如放储等尚未兑现，现货没有明显过剩。中粮手中大约有150万吨现货，中粮的高度参与也使市场价格保持了相对稳定。”陶秋俊认为，综合以上因素，预计本榨季白糖的期末库存较之前变化不大，市场上趋势性交易机会可能不多。

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