丸美股份二度IPO：业绩增速放缓 欲借彩妆突围

　　因“弹弹弹，弹走鱼尾纹”广告词而被广泛知晓的广东丸美生物技术股份有限公司(以下简称“丸美股份”)，在被发审会“弹”出拟上市队伍9个月之后，再次叩响了A股大门。

　　7月7日晚间，丸美股份在证监会网站披露的招股说明书显示，公司拟登陆上交所，计划募集资金约5.84亿元，其中超过四成募资将投向彩妆产品的生产建设。

　　至于进军彩妆的原因，丸美股份表示为满足消费者对产品多元化的需求。有不愿具名的投资顾问在接受中国网财经记者采访时称：“可能与公司业绩增速日渐放缓有关。”至于丸美股份能否借助彩妆业务突破业绩瓶颈，该投资顾问表示不确定，“毕竟对彩妆来说丸美算个‘新人’。”

　　经销模式收入占比仍高

　　公开资料显示，丸美股份成立于2002年，主要从事护肤品的研发、设计、生产、销售及服务，目前产品包括“丸美”和“春纪”两个品牌。2014年6月，丸美股份首次提交招股书，然而经过两年多的等待，于2016年遭到了证监会发审委的否决。

　　发审委给丸美股份出具的审核结果公告显示，丸美被问询的重点主要集中在经销商模式和产品质量两个方面。发审委要求丸美补充说明“经销的具体模式、对经销的相关内部控制制度及执行情况”、“非自营专卖店与自营专卖店数量及销售占比”、“北京美妮美雅的销售收入增速远高于其他线上经销商增速的原因及合理性”等。

　　中国网财经记者注意到， 2014-2016年，丸美股份来自经销模式的收入分别为9.96亿元、10.96亿元和10.63亿元，占当年主营业务收入的比例分别为92.63%、92.02%和88.03%。

　　与此同时，丸美股份来自北京美妮美雅的销售金额在持续走高。招股书显示，北京美妮美雅在2015年和2016年均为丸美股份的第一大客户，销售收入分别为1亿元和1.62亿元，占丸美当年主营业务收入的比例分别为8.45%和13.43%，而2014年销售金额仅为4950万元，占主营业务收入的比例为4.6%，位列第三大客户。据了解，截至2016年12月31日，丸美股份正在合作的签约经销商数量为187家，登记在册的终端网点数量超过15000个。

　　另外，去年丸美股份上发审会议时，发审委要求补充说明受到食药监管部门的检查及处罚情况，以及公司的内控制度是否健全并得到有效执行。在本次招股书中丸美股份对此进行了披露，公司表示：“主管部门对相关产品进行抽检并通告抽检结果属于行业日常监管措施，并不构成行政处罚；抽检通告中出现的防晒剂成分与批件及标签标识不一致等事项既不属于添加禁用或超量使用限用组分物质情况，系一般经营规范性问题，也不属于违反化妆品监管法律法规的重大违法违规行为。”

　　欲进军彩妆市场谋突围

　　中国网财经记者通过对比丸美股份的前后两份招股说明书发现，该公司IPO计划募集资金的数额和募投项目均发生了变化。7月7日晚间披露的招股书显示，公司计划募资约5.84亿元，与前一次IPO招股书中的14.04亿元相比缩水近六成。

　　从募投项目来看，丸美股份计划将2.5亿元募资用于彩妆产品生产建设，而此前公司尚未涉足该市场。据招股书披露，该项目的建设期为2年，建成后预计实现彩妆产品营业收入5.6亿元。

　　对于涉足彩妆的目的，丸美股份在招股书中提到，目前消费者对于产品多元化的需求逐年上升，但公司目前生产以个人护肤品为主，不能满足彩妆的生产需求，在一定程度上已成为制约公司业务发展的主要因素之一。

　　中国网财经记者注意到，丸美股份报告期内的业绩增速的确出现了放缓态势。数据显示，2014-2016年，丸美股份实现营业收入10.76亿元、11.91亿元和12.08亿元，同期净利润为2.71亿元、2.81亿元和2.32亿元。以此计算，丸美股份2015年和2016年营收分别上涨了10.68%和1.43%；而净利润同比涨幅为3.7%和-18.15%。

　　不过，丸美股份能否借助彩妆业务突破目前的业绩瓶颈呢？有投资顾问在接受中国网财经记者采访时表示：“有很大的不确定性，毕竟在彩妆市场丸美是个‘新人’。”丸美股份招股书显示，公司计划生产的彩妆产品主要包括卸妆膏、卸妆液/乳、口红、粉饼等四大类，“目前众多知名国际和本土品牌对以上四大类产品有所涉猎，丸美如何脱颖而出，确实是摆在其面前的一个不小的问题。”该投资顾问表示。

　　二股东宣布上市3年内减持

　　从股权结构来看，丸美股份目前有三名股东，即创始人孙怀庆、其妻王晓蒲和L Capital Guangzhou Beauty Ltd，分别持有公司 81%、9%和 10%的股份。

　　据了解，丸美股份的实际控制人为孙怀庆和王晓蒲夫妻，两人均有澳门和新加坡的永久居留权。至于L Capital Guangzhou Beauty Ltd.，资料显示，这是私募股权基金L Capital Asia, LLC(以下简称LV基金)专门为投资丸美设立的公司。

　　招股书显示，丸美曾于2013年5月31日以3亿元人民币的价格将10%的股权转让给L Capital Guangzhou Beauty Ltd。孙怀庆曾表示，引入该基金是战略投资，而非单纯的财务投资，丸美并不缺钱。据招股书披露，2014-2016年，丸美股份共进行了四次股利分配，其中三次直接派发现金，合计金额4.1亿元，也就是说孙怀庆夫妇三年内从公司获得了共计3.69亿元的分红。

　　不过，L Capital Guangzhou Beauty Ltd.对丸美股份并未打算长期持有。招股书显示，在12个月的锁定期届满后，在24个月内，L Capital Guangzhou Beauty Ltd.拟减持60%到100%的公司股份。