监管层严控ST公司保壳 IPO数量近四百家创纪录

　　企业积极参与学前教育问题不少还需定位清晰

　　近日，多起虐童事件成为舆论焦点，引发公众对学前教育行业规范性的探讨。而千亿级的市场规模也引发了资本对学前教育市场的竞逐。据不完全统计，目前有超过20家A股上市公司业务涉及学前教育板块（涵盖亲子园类的幼儿托管、针对0-3岁儿童的早期教育、针对3-6岁儿童的幼儿教育）。上市公司学前教育业务中，包括实体线下幼儿园、亲子园、幼教节目、线上幼教教学信息化平台等业务。在涉足学前教育的国内上市公司中，A股上市的威创股份(002308) 、秀强股份(300160) ，美股上市的红黄蓝教育业务规模较大。在受资本追捧的同时，行业内人才资源短缺、加盟管理不善等问题也随之暴露，有的上市公司旗下幼儿园甚至被曝出过虐童事件。

　　学前教育是目前百姓最关心的话题之一，因为涉及千家万户利益，也极为敏感。从大处说，学前教育的宏观规划和相关立法，还不是十分清楚，还处于大发展的“初级阶段”。比如，是否应该享有义务教育阶段的“待遇”，或是部分享有这种待遇？学前教育开发的主体，是国有事业单位，还是企业？现在看，企业包括一部分上市公司，对开发学前教育的积极性很高，但是学前教育师资的资质问题、待遇问题，都没有很好解决；教育目标、教育内容等，也没有权威的标准；收费更是云里雾里，不知如何是好。最重要的还是基本定位，有关部门应该对学前教育如何定位尽早给出答案，特别是是否应该有类似义务教育的要求，这是明确参与主体的重要前提。毕竟，学前教育不是一般的商业行为，而是需要负广泛社会责任的工作。最近暴露的诸多学前教育问题，根本解决需要从体制和基本政策上入手。

　　监管层严控ST公司保壳靠会计“扭亏”损害投资者

　　每逢年末，一些上市公司便会突击进行重大交易或会计处理调整，借以扭亏摘帽、规避连续亏损戴帽、暂停上市以至退市。今年也不例外，在三季报披露截止后，一些公司便开始行动起来。根据东方财富(300059) 数据显示，截至三季度末，在所有66家*ST公司中，有28家处于亏损状态。另外，还有近10家公司净利润仅有不足1000万元，在四季度随时有可能变成亏损的状况，这些公司都有着强烈的保壳诉求。与以往不一样的是，今年监管层将严格监管年末突击调节公司利润的情形，“保壳”将被严厉打击。10日，证监会新闻发布会上新闻发言人常德鹏讲到，如果上市公司利用缺乏商业实质的资产出售、突击性债务重组等特定交易制造利润，通过随意变更会计政策和会计估计、进行人为价值量调整等方式操纵利润，甚至配合二级市场炒作，还会严重损害投资者，尤其是中小投资者的利益，扭曲资本市场正常的定价机制和优胜劣汰的市场功能，不利于资本市场长期稳定健康发展，对此需要从严监管。

　　保壳、卖壳和炒壳是中国资本市场的奇观。本来不名一文、甚至是负资产的“壳”，由于上市机会是极度短缺商品，被市场推到不应有的高度。在这个利益链中，第一位当然是保壳，如果壳被“没收”，其他利益无从谈起。为此，相关公司保壳可谓拼尽全力，千方百计。大致看有几种，如出售资产，通过会计手段调节利润，等等。总而言之，是上市公司在经营方面并无实质性的改善，而是通过“短平快”的方式，迅速改变报表。比较而言，资产出售动作明显，容易被市场关注到，通过会计手段调节利润则是相对隐蔽的一种手法，因此也是监管层高度关注的领域。只有从根本入手，严格监察亏损公司“扭亏为盈”的真实途径，将企业经营的真实情况暴露在市场之下，并对弄虚作假者严厉惩罚，才能改变“壳资源”在市场上的不正常状态。

　　解禁套现巨大利益难挡跌破发行价难撼“原始股”

　　9只次新银行股第一批首发限售股正陆续上市流通，本周轮到了体量最大的上海银行(601229)。上海银行503亿元的解禁市值占本周解禁规模超过六成，本周过后还有吴江银行(603323)、张家港银行将陆续解禁。上海银行11月16日有29.26亿股限售股解禁，占公司总股本的比例为34.49%，是解禁前公司流通股的3.75倍，为首发限售股上市流通。值得注意的是，此次上海银行解禁涉及的股东数量庞大，多达34649名，对上市公司股价的影响不容小觑。也正因为解禁大山压顶，上海银行股价近期深陷调整。上海银行发行价为17.77元，16日解禁当日股票跌停，收于15.41元，已跌破发行价。

　　如何看待次新股解禁，以及由此产生的调整疑虑？这是个难题，也是个敏感话题。解禁之后获利套现，应该是大部分投资者的基本心态，“不图黎明谁早起”，对于逐利动机，大可不必站在道德高地予以鄙视。但是如上所述，因为解禁大山压顶，上海银行股价近期深陷调整，发行价为17.77元，16日解禁当日跌停，股价仅15.41元，已跌破发行价。不过，跌破发行价只是二级市场投资者更为担心的问题，多数以原始股价格介入的投资者，恐怕不太在乎跌破发行价，只要能卖，就会大赚，这股风气一来，市场上会形成越跌越卖、越卖越跌的恶性循环。从企业发展的可持续性而言，当然希望股东们相对稳定持股，特别是大股东，保持持股稳定性是对企业未来发展充满信心的表现。当然，良好的心愿还需要制度保障，这需要监管层在制度设计方面更加周全。

　　IPO数量近四百家创纪录大市慢升融资暴涨待平衡

　　数据显示，截至11月8日，A股共计有912家次上市公司通过IPO、增发等各种方式进行了融资，融资总金额达到1.39万亿元。A股2017年直接融资市场又出现了些许变化和新趋势。随着A股IPO提速常态化趋势的持续，无论是上市公司数量还是IPO募资金额，均在今年取得了快速发展。根据Wind资讯数据显示，截至11月8日，两市今年共有391家首发企业获得IPO审核通过，且募资总金额达到近2005亿元。去年全年，这两项数据则分别为227家和1496亿元。尽管2017年还未结束，但今年通过IPO登陆A股的上市公司数量已经达到历史最高纪录，融资规模也仅次于2010年和2011年的4885亿元与2809.69亿元，在历年中暂时排在第三位。

　　IPO规模究竟应不应该与市场走势挂钩？这是资本市场人们争论的重要问题之一。从过往一些管理人士的表态看，似乎不太赞同二者有密切联系，IPO该进行就进行，不能受大市影响。今年的大市表现，可以说是不温不火，但缓慢增长也是不争的事实。从沪指2700点左右，到如今的3400点上下，中间虽然有波动，缓步上升是大趋势。而在直接融资方面，可以用“大干快上”来形容，如此数量和融资规模，在中国资本市场也不多见。或者说，大市的缓步慢行，并不影响IPO的如火如荼。资本市场的承受能力，既受到资金面供需的影响，也被信心强弱所左右。总体看，资金仍较充裕、对市场未来信心依然强盛是市场的主要方面，因而，IPO规模虽然扩张较快，虽然高于资本市场市值增长速度，但还在被广泛接受的范围内，因而对市场的负面影响较小。如果超出这个范围，市场走向就很难说了。