IPO变局 有人欢喜有人愁

    来源: 中国证券报 作者:张晓琪

    摘要: IPO生态正处于新一轮变局中。其中,“四新企业”获得制度和保荐资源倾斜,迎来政策暖风;“带病”申报的企业或撤单,或徘徊犹豫;有的企业在借壳与IPO之间摇摆不定。分析人士认为,伴随IPO审核制度和退市制

      IPO生态正处于新一轮变局中。其中,“四新企业”获得制度和保荐资源倾斜,迎来政策暖风;“带病”申报的企业或撤单,或徘徊犹豫;有的企业在借壳与IPO之间摇摆不定。分析人士认为,伴随IPO审核制度和退市制度的不断完善,“带病”企业将逐步退出,优质企业登陆A股将得到更多便利,未来IPO将呈现“拥抱新经济”和“质重于量”的特点。

        IPO质重于量

      

      东北证券(000686) 分析师指出,证监会新规一方面让符合标准的企业可以尽快上市,另一方面让质量不达标的企业知难而退,既保证了过会企业的数量和质量,也将解决IPO“堰塞湖”问题。IPO被否企业3年内不得借壳上市,有望进一步打击壳股价值,未来企业申请IPO会更加谨慎。证监会新规旨在防止一些IPO被否的问题企业通过并购重组上市,防止其成为市场的潜在“毒瘤”,从源头把控新股的质量。预计未来IPO的审核标准会持续从严。

      广证恒生分析认为,企业IPO的排队时间正在缩短,时间成本降低,因此建议拟IPO企业不要过于急切地申报,而应先完善公司内控制度,规范运行,正确评估企业自身盈利能力,减少或消除企业运营中的潜在风险,以便申报后能顺利通过审核。IPO被否企业的出路包括再次申报IPO、海外上市、被并购、挂牌新三板等,应合理地运用多层次资本市场来帮助企业发展。

      国泰君安(601211)分析认为,一系列政策的出台和IPO改革预期的升温,叠加今年以来从严审核的监管态度,在一定程度上改变了目前的IPO生态。对企业内生性盈利能力要求的提高、对新经济企业的欢迎以及对审核制度、退市制度的完善,均反映出监管部门对于资本市场深化改革的坚定态度。

      业内人士表示,在监管态度坚定、执行有力的背景下,未来IPO将呈现“拥抱新经济”和“质重于量”的特点,符合国家发展战略、符合经济发展趋势、有内生性盈利保证、成长前景向好的优质企业将受益于IPO新生态。

        借壳者陷两难

      

      部分原来做IPO和借壳两手准备的企业陷入两难境地。证监会近日宣布,对于拟通过重组上市的企业,IPO被否后需至少运行3年才可筹划重组上市。这意味着,IPO被否企业三年内不得借壳上市。

      深圳地区一家私募机构负责人告诉中国证券报记者,以往IPO被否后,企业可以选择再次申请IPO或借壳上市。如果再次申请IPO,从材料重新准备、申报再到上会,时间周期会拉得比较长,而借壳相对快捷。现在如果选择先IPO,则要冒如果被否则三年内不能借壳上市的风险。

      “如果先尝试借壳上市,风险也不小。不仅要付数以亿元计的壳费,而且谈判耗时耗力,资产价格、支付方式等谈判关键点存在不可控因素。监管部门对借壳上市审核的严格程度堪比IPO,如果最终借壳失败,前期投入都打了水漂。”上述保荐代表人表示。

      华峰资本CEO陈挺峰认为,目前做两手准备的拟上市企业属于少数,有借壳意向的企业一般对上市时间要求较高、资产体量较大、利润较高。

        “带病”企业发愁

      

      “富士康IPO申请的快速过会对证券行业触动很大。不论出于响应国家战略还是基于业务层面的考量,券商的投行资源都会向新经济企业尤其是‘独角兽’企业倾斜。我们手上的项目不少属于人工智能、高新技术领域,现在正从中遴选可能走绿色通道的企业优先申报。”某上市券商的保荐代表人说。

      2018年以来,政策暖风不断吹向新经济企业。上交所表示,要重点关注“新蓝筹”公司,助力新技术、新产业、新业态、新模式的发展壮大,多角度、多领域、多方式服务实体经济发展。深交所公布的未来三年战略规划提出,将针对创新创业型高新技术企业的盈利和股权特点,推动完善IPO发行上市条件,扩大创业板包容性。

      深圳某私募机构负责人表示,一些原拟赴海外上市的公司开始犹豫,准备在监管部门对“独角兽”企业做出更明确的界定、具体配套制度出台后再做决定。

      “除估值方面的考量外,对国内经济发展的乐观判断、国家支持新经济企业政策的预期、部分科技企业研发期间获得国家重大专项资金扶持或税收优惠等,都会促使有上市想法的‘独角兽’企业在本土发行上市。”上述保荐代表人表示。

      新经济企业迎来政策暖风的同时,一些拟IPO的“带病”企业发愁。开年以来,中止或终止IPO申请的企业数量明显增加。数据显示,截至3月14日,今年以来共有52家拟上市企业中止、终止IPO审查,其中16家为中止审查,36家为终止审查。开年不到3个月,中止、终止IPO的企业数量已达去年全年的42.28%。

      其中,值得注意的是主动撤单的情况频发。上述保荐代表人表示,撤材料的情况大致可分为三类:第一类情况是企业“带病”申报IPO。此前不少“带病”企业抱侥幸心理,计划先申报,然后在排队过程中整改。它们的问题涉及合规、财务、关联交易等。这些问题如果在可预期时间范围内解决不了,只能先撤材料,这类情况占多数。第二类情况是企业在审核期间发生突发状况,如受到行政处罚、被举牌等。第三类情况是企业外部环境变化,如行业下行导致企业业绩增长乏力。

      “我们手上有两家企业前不久刚撤材料。此前发审委提了很多问题,都是新一届发审委一直重点关注的。”某区域券商投行人士告诉中国证券报记者,如果只是小问题,可能用半年或一年解决,再进行二次申报。按现在IPO的速度,从排队到过会最快要一年半时间,但如果是终止审查,则要间隔12个月才能再次申报。如果问题比较大,由于发审委对近三年材料审核得很细,企业需要撤回来重新做近三年的材料,时间周期就更长了。

      “现在最怕的是企业有历史沿革问题,比如受过行政处罚、存在股权代持等。”该投行人士指出,“存在历史沿革问题的企业很难过会,而且记录无法擦除。现在我们的解决办法是重新成立一家公司,将原公司业务和人员转移到新公司,以新公司的名义进行申报。”

      上述保荐代表人表示,目前部分“带病”企业正在观望。“有的公司确实有瑕疵,但暂时没有撤回材料。毕竟IPO项目前期耗费了很多人力、物力,企业和保荐机构的投入都很大,中介机构会建议再看一看。”

    关键词:

    带病,新经济,被否,借壳,借壳上市

    审核:yj142 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    清科集团符星华:上半年私募股权基金募资额优于2019年同期

    10月13日,在2023上海全球资产管理论坛上,清科集团管理合伙人、清科研究中心总经理符星华围绕业界关注的募资难问题表示,如果放在十年、二十年的时间周期来看,当下的募...

    私募再掀注销潮!单月注销246家创新高,监管"扶优限劣"升级

    随着私募基金的规模不断壮大,监管的力度正在不断加强。中国基金业协会数据显示,2023年9月共注销私募管理人246家,自1月份注销1564家私募之后,单月注销数量再创新高。

    融券和战投配售股份出借阶段性收紧

    融券保证金比例由不得低于50%上调至80%,私募参与保证金上调至100%据中国证监会10月14日发布的消息,证监会调整优化了融券相关制度,阶段性收紧融券和战略投资者配售股份...

    优化融券及转融通出借机制 沪深交易所出台具体安排

    10月14日,沪深交易所发布关于优化融券交易及转融通证券出借交易相关安排的通知。在制度相对稳定的前提下,此次优化融券交易和转融通证券出借交易的相关安排,旨在加强融...

    早知道:2023年10月13号热点概念与题前瞻

    上证指数目前处于短线反弹趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3155.36点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    早知道:2023年10月12号热点概念与题前瞻

      上证指数目前处于下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3157.74点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...