后期油厂或受大豆成本拖累

　　5月以来，CBOT美豆主力合约价格下降近3%，且近期继续维持高位震荡，导致国内大豆压榨利润回落。山东日照现货压榨利润为-80元/吨，江苏南通为-22元/吨，均较上周下降30～40元/吨。

　　大豆压榨及到港量同步攀升

　　本周，我国进口大豆压榨利润小幅回落。巴西大豆6月船期对大商所9月合约压榨利润为-120元/吨，较上周下降10元/吨，较5月初下降70～80元/吨。

　　海关数据显示，4月我国大豆进口量为707.1万吨，较3月增加16%，同比增加33.2%；1～4月我国大豆累计进口2333.3万吨，同比增加11.4%。

　　由于近期南美大豆装运节奏较快，预计二季度大豆到港量将增加至2300万吨左右。由于大豆到港速度较快，5月以来大豆周度压榨量持续上升。上周全国主要压榨企业大豆压榨量在179万吨左右，较此前一周增加11.9%，较去年同期增加6.5%。

　　近期豆粕需求转好，大豆到港量将维持在较高水平，预计本周大豆压榨量将进一步上升至185万吨左右。后期随着大豆到港量增加，国内进口大豆库存量将继续小幅上升。

　　粕类走势震荡油脂价格偏弱

　　周三，辽宁大连普通蛋白豆粕报价3020元/吨，河北秦皇岛2950元/吨，山东日照2850元/吨，江苏张家港2930元/吨，广东东莞2900元/吨，较上周同期下跌50~100元/吨。

　　湖北荆州国产菜籽粕报价2250元/吨，广东广州进口加拿大双低菜籽粕报价2300~2320元/吨，与上周同期持平略降。周三江苏国产菜粕对豆粕比价（以单个蛋白计算）为0.93∶1，山东棉粕对豆粕比价为0.91∶1，花生粕对豆粕比价为1.01∶1，较上周有所上涨。

　　京津地区一级豆油报价6100元/吨，山东日照6020元/吨，江苏张家港6060元/吨，广东湛江5920元/吨，较上周大幅下跌200～320元/吨。江苏南通进口四级菜油报价5950元/吨，湖南岳阳进口一级菜油报价6400元/吨，较上周下跌100～150元/吨。天津24度棕榈油报价5720元/吨，广东5370元/吨，部分地区下跌100元/吨左右。

　　美豆震荡后期仍受天气支撑

　　自USDA5月供需报告发布以来，美豆价格维持1050～1090美分/蒲式耳之间震荡调整，预计短期内美豆价格或将维持宽幅震荡走势。目前，基金在CBOT大豆和豆粕市场上持有的净多单仍处于较高水平。截至5月15日，美国18个大豆主产区大豆播种进度为56%，同比持平。后期市场将继续关注新季大豆生长期的天气情况。

　　油粕比价反弹粕强油弱或续

　　周二大商所豆油对豆粕主力合约比价曾反弹至2.13∶1，与上周同期基本持平。尽管短期内美豆价格有所回调，但后期天气升水仍将持续提振豆价。预计后期受CBOT美豆合约提振，粕类价格走势仍将强于油脂。

　　上周全国主要压榨企业豆粕成交131万吨左右，较此前一周减少17.1%，较5周均值减少22.9%。目前全国主要油厂豆油库存为80万吨，较上周同期增加4.8%，较上月同期增加12.8%，但较5年同期均值减少16.8%。本周大豆压榨量仍将达到180万吨以上，预计豆油库存将继续上升。

　　菜豆油价差缩小空间有限

　　本周，菜豆油价差大幅下降。截至周三收盘，郑商所菜油对大商所豆油9月合约价差为24元/吨，较上周同期缩小98元/吨，但处于去年12月以来的较高水平。目前来看，短期内豆菜油价差进一步缩小的幅度有限。

　　本周，临储菜油拍卖成交13.16万吨，成交率89.58%，低于上周的94.97%，结束了此前连续7周成交率维持90%以上的趋势。

　　由于预计6月中下旬2012年菜籽油基本拍卖完，市场开始关注做多菜豆油价差的套利，菜豆油价差或难降至前期-100以下的较低水平。但由于目前出库的临储菜籽油大部分转为油厂库存，后期菜籽油对豆油替代的增加将继续压制9月合约的菜籽油价格。后期9月合约豆菜油价差走势将弱于1月合约。

　　买货量少后期油脂到港偏低

　　海关数据显示，4月我国植物油进口量为40万吨，较3月减少23.1%，其中豆油1.9万吨，菜油5万吨，棕榈油27.4万吨；1～4月进口植物油185万吨，同比增加17.4%。

　　由于近月豆油、菜油和棕榈油进口均处于倒挂状态，国内贸易商买货量较少。受此影响，5月植物油进口量预计在50万吨左右。预计2015/2016年度植物油进口量为750万吨，较上一年度减少4.3%。

　　后期豆棕价差或维持震荡趋势

　　5月以来，马来西亚棕榈油出口量较上月有所回升。船运机构SGS数据显示，5月前25天马来西亚棕榈油出口量为98.2万吨，较上月同期增加11.2%。预计5月马来西亚棕榈油出口量将回升至130万吨左右。

　　受近月船期棕榈油到港量较小的影响，本周国内港口棕榈油库存继续下降5万吨左右。目前来看，短期豆棕价差进一步扩大的幅度有限。截至周三收盘，大商所豆油对棕榈油主力合约价差为754元/吨，较上周缩小72元/吨。短期内马来西亚棕榈油库存下降或在一定程度上给其价格提供支撑，豆棕价差或维持震荡偏弱。