新多匮乏 豆油行情到底还能不能涨？

　　老生常谈的话题——天气

　　“厄尔尼诺”现象之后，“拉尼娜”将会紧随其后，成为接力棒，但目前来看，“拉尼娜”迟迟未见。因为“厄尔尼诺”余震未了，气象专家表示，厄尔尼诺气候的余威将延续至2016年中期，因此“拉尼娜”在12月之前不会出现，一旦出现也会相对温和，因此，预计不会有严重干旱等极端天气情况发生，夏季南美玉米和大豆产区产量受损的风险较低。

　　天气炒作已不能寄予太大的期望，美豆71%的优良率处于历史高位，若8月份天气没有造成太大的影响，大豆单产有希望达到48蒲式耳/亩以上，秋季丰收的预期愈发强烈。与此同时，气象学家称，拉尼娜气候的影响将在南半球夏季表现出来，尤其在12月底至明年1月初期间，模型显示拉尼娜势力微弱，土壤墒情良好，10月和11月预计有降雨，大豆和玉米播种时的降雨情况将很好。并且，巴西当地气象咨询机构的气象学家表示：“对于拉尼娜，没有必要担心它会带来太多或太少降雨。”美国农业部(USDA)在7月供需报告中表示，预计巴西2016/17年度大豆产量将为1.03亿吨，高于上一年度的9,650万吨。阿根廷2016/17年度大豆产量将小幅提高至5,700万吨，也高于2015/16年度的5,650万吨。三大主产国并未受到“拉尼娜”较大影响，美盘大豆上行乏力，预计短期将在980-1000美分附近上下徘徊震荡，若想达到前期1186.2美分的高点比较困难。

　　豆油与菜油的关联

　　从2015年12月11日开始，国储菜油开始拍卖，计划销售3002388吨，实际成交2284090吨，拍卖价格在5300-5700元/吨，成交率较高，自国储大批量抛售菜油开始，对豆油的造成的影响可谓源源不断，据悉目前已经有80%的国储拍卖菜油流入市场，由于国内外顺价，进口利润较好，后期菜油进口量又将明显放大，对豆油有一定的冲击性，继续挤占原本属于豆油的市场份额。 豆棕价差短期看缩小，中长线仍可能扩大 近期棕榈油表现非常之强劲，几乎是起到了领涨的作用，因为棕榈油库存处于历史低位，目前全国港口棕榈油库存量28.06万吨，较上月同期的38.25万吨降10.19万吨，降幅26.6%，广州及福建货源供应异常紧张，导致目前棕榈油现货较期货有大幅升水。而豆油由于库存压力大，豆油现货贴水于期货。而目前豆棕现货价差仅在490元/吨，连盘1609合约7月29日午盘价差在714元/吨。由于商检增加了检测项目，新到港棕榈油通关时间由往常的4-5天延长至半个月以上，棕榈油现货供应紧张一时半会还缓解不了，预计1609期货合约上豆棕价差还有缩小的可能。现货豆棕价差如果保持在低位，买家大多倾向于采购豆油，将对豆油构成支撑。

　　不过，对于后期而言，棕榈油已经进入增产期，根据马来西亚MPOB局统计数据显示，马来西亚6月份毛棕榈油产量为1,532,613吨，较上月1,364,575吨上升12.3%，较去年同期1,763,667降13.1%。此前市场预估该国棕榈油产量在151万吨增11%。中国的棕榈油进口量也不断增加，7月份进口量预计在30万吨，8月份进口量预计在50万吨，9月份进口量预计在40万吨，棕榈油的压力在不断加大。

　　目前马来西亚棕榈油FOB价格与南美豆油FOB价的价差仅70美元/吨左右，仍落后于正常100-120美元/吨的价差水平，也就是说，棕榈油产量恢复性增长之后，如果需要放大出口来消化库存，两者的价差需要再度扩大至100美元/吨以上。棕榈油的需求旺季仅限在夏季，而下半年节日较多，气温降低之后棕榈油将退居二线，首当其冲的是豆油，预计下半年豆油需求将会明显好于上半年，中长线来看，后期将可能变成“豆油强于棕榈油”的走势，豆棕价差最终还会扩大，回归正常水平。

　　天气变幻莫测，也不可预知，对行情的影响程度也无法判断。但目前已经进入小包装备货旺季，目前终端需求量较前期已经有所好转，而到8月中下旬至9月中旬，需求将会达到峰值。而豆粕胀库现象不断增加，油厂停机增多，也有利于豆油库存消化，油厂选择挺油价。因此，在未来一个多月里，预计豆油现货行情整体将较为抗跌，短线大连盘1609合约在5800-5850元/吨一线仍有支撑。若有天气炒作配合，未来1个多月豆油价位仍存在频繁震荡中价格重心适度回升的希望。注意关注8月12日美国农业部报告指引，目前市场预期该份报告可能大幅上调单产预估，从而对市场形成利空影响，届时若油脂能出现一波较明显的下跌，可以考虑视为入市逢低补库的机会。（观点和操作建议仅供参考！）