拉尼娜的时点和强烈程度决定未来美豆走势

　　今年的厄尔尼诺为史上最强的三次之一，其已经于6月结束，根据过往情况和专家预测，拉尼娜或许会在今年秋季或者冬季到来。以往拉尼娜对于大豆主产国分别带来减产或增产效应，并且对美豆期货价格影响明显。未来决定美豆期货价格走势的关键在于拉尼娜到来的时点和强烈程度。

　　厄尔尼诺走了拉尼娜还会远吗

　　拉尼娜现象系指赤道附近东太平洋水温反常下降，海水温度明显比正常值低1℃至2℃。它是厄尔尼诺的反相，总是出现在厄尔尼诺之后，从近50年来看，拉尼娜发生的频率少于厄尔尼诺，强度也比厄尔尼诺弱，持续时间则大多数偏长。

　　观察1980年代以来的记录，1998年持续时间最长，1988年强度较大。

　　世界气象组织7月28日在日内瓦发布公报说，2015—2016年强厄尔尼诺已于今年5月结束，但今年第三季度将可能出现弱拉尼娜。世界气象组织表示，从历史上看，拉尼娜大多紧随厄尔尼诺后出现。预测2016年第三季度出现拉尼娜的可能性为50%—65%。美国气象预测中心预计，拉尼娜将在今年8—10月形成，强度可能较弱。澳大利亚、日本等国也预测拉尼娜将在今秋或冬季到来。

　　拉尼娜影响大豆单产的历史轨迹

　　全球大豆主产区集中在美国、巴西和阿根廷。从历史数据来看，近6次拉尼娜中，3次对美豆单产影响较大，其中1984和1988年导致美豆单产较往年大幅下降，降幅高达15%—20%。1995年之后拉尼娜对美豆单产的影响减弱，拉尼娜年份单产平均水平与拉尼娜发生之前年份相比，下降并不是很多。拉尼娜过后的一两年内，平均单产水平依然较正常年份略低，但并未大幅偏离产量趋势线。

　　拉尼娜对巴西大豆几乎没有影响。1984、1988和2010年巴西大豆产量不减反增。1995、1998和2007年巴西大豆年均单产也未受到重大影响，与前一年相差无几。在过去6次拉尼娜中，阿根廷大豆单产在1998年和2010年减产非常明显。就2010年南美大豆的播种情况来看也是如此，阿根廷大豆播种因为少雨受到一定影响。

　　因此，拉尼娜的发生对于美国和阿根廷大豆单产下滑的影响较大。综观拉尼娜发生的时间窗口，基本都是处于巴西大豆即将进入播种期、美豆收获期、阿根廷大豆生长期。拉尼娜发生期间，巴西东北部降水偏多，相反阿根廷、美国东南部等地易干旱。由于生长周期不同以及拉尼娜对天气的影响不同，巴西大豆不仅不减产，甚至产量有所增加；美豆和阿根廷豆则会不同程度受干旱天气影响，因此，拉尼娜并非完全不利于大豆单产。

　　大豆期货面临的机会和挑战

　　分析近三次拉尼娜现象发生后的CBOT大豆主力合约价格，1998—2001年，主力合约价格由570美分/蒲式耳跌至440美分/蒲式耳，跌幅达22.8%；2007—2008年，主力合约则涨了近40%；2010—2011年主力合约再次大涨。结合对数据观察和拉尼娜易造成美国气候干旱，或导致大豆减产的分析，在拉尼娜影响期，CBOT大豆上涨的概率较大，上涨幅度也非常可观。

　　今年的厄尔尼诺为史上最强的三次之一，其带来了大豆丰产，产量基数较大。后期预测拉尼娜较为温和。因此，拉尼娜到来或导致美豆迎来一波行情，但美豆不会受太大影响而出现大幅减产。因此，拉尼娜影响存在变数，美豆走势仍需关注拉尼娜到来的时点和强烈程度。