终端需求逐渐走弱 螺纹上涨难持续

　　自去年下半年以来，大家似乎都对黑色系的“过山车”行情习以为常了，动辄涨跌3%、5%的大波动成了黑色系的标志。今日螺纹钢1710合约上周五夜盘便一路上行，今日上午更是直冲3385元/吨，上涨幅度达6.18%，午后涨幅略有回落，截止收盘，螺纹钢1710合约报收3342元/吨，上涨156元/吨，涨幅4.9%，成交量922万手，持仓量451万手，日增仓15.7万手。对此，七禾网连线了浙商期货黑色系分析师程炳鸿为广大投资者解读近日来螺纹钢走势。

　　螺纹1701合约走势

　　七禾网1、今日螺纹钢涨幅达4.9%，从近期的基本面因素来看，是什么刺激了“老大哥”螺纹钢的疯涨以及持仓量的增加？

　　程炳鸿：需求端，数据显示房地产投资及新开工超预期，基建端也相对稳定，终端需求暂时得到支撑。微观上看，上海线螺采购量高于往年同期水平，贸易商去库存取得一定成效。整体而言，需求暂维持平稳。

　　供应端，5月一带一路会议召开，中央环保组进驻，部分地方钢厂停限产幅度加大，钢厂检修明显增多；地条钢专项督查开始，中频炉拆除影响螺纹供应。供应端出现集中收缩，导致短期内供需错配。供需错配体现在库存上表现为钢厂钢材库存、社会库存持续下降。

　　此外，近期资金面趋缓，央行连续进行公开市场操作投放流动性，使得多头获得喘息，螺纹钢借此大幅反弹，期货市场也因大幅贴水，给了多头反扑的机会。

　　七禾网2、螺纹钢在短短一周内，连续拉出6根阳线，上涨逾13%，对于广大投资者来说，此时追涨是否风险较大？后市如何操作为宜？

　　程炳鸿：本轮上涨我们定义为贴水修复行情，螺纹钢在短时间内快速反弹有一定的产业逻辑支撑，但是中长期看，房地产端走弱已成定局，基建托底效果有限，螺纹需求也将步入淡季，终端需求逐渐走弱。此外，螺纹钢盘面利润过高也是一个风险点，此时追涨风险较大。建议持有多单的投资者逢高止盈，无仓位的投资者暂时观望，等待反弹结束后的抛空机会。

　　七禾网3、去年黑色系普遍大涨之时，“双焦”、铁矿涨势最猛，而今年市场普遍认为黑色系中成材的走势将会强于原料。您目前是怎么认为？下半年市场可能会印证这个观点吗？

　　程炳鸿：整体来看，今年黑色系的焦点在钢铁行业的去产能，在煤炭去产能政策淡出的情况下，无疑黑色系中成材走势强于双焦。但是，当前螺纹利润普遍高达800-900元/吨，我们认为这种情况难以长期持续，在成本支撑减弱，下游需求存在诸多不确定因素的情况下，市场必然会修复过高的利润，下半年炉料与成材的关系或出现反转以修复利润情况。