商品多数上涨 黑色系走强

　　06月27日讯，期货最新消息：周二(6月27日)商品多数上涨，黑色系走强，截止下午收盘，铁矿石暴涨5.92%，螺纹钢、焦炭涨逾3%，热卷、锰硅、鸡蛋、焦煤、橡胶涨逾2%，沪锌上涨2%，而跌幅方面，郑棉、白糖跌逾1%。

　　最近，螺纹钢期货先抑后扬，我们认为，虽然目前需求淡季效应显现，但是高贴水对期货下行产生制约作用，社会库存也没有出现明显增加，新的矛盾点暂未出现，短期仍可维持振荡思路。

　　钢厂集中检修季节来临。

　　中钢协数据显示，6月上旬我国重点钢铁企业粗钢日均产量为185.93万吨，旬环比增加9.54万吨，增幅5.41%。钢厂利润高企，开工热情高涨，粗钢产量维持高位也在情理之中。不过，按照往年的情况，7月以后大部分钢厂将例行检修。并且，2017年以来，钢厂利润一直较为可观，普遍开足马力生产，设备超负荷运转现象较为普遍，存在着检修的需求。

　　我们注意到，钢坯由于供应偏紧，价格持续上涨，导致调坯轧材利润明显收缩。以唐山地区为例，目前钢坯库提价格超过3300元/吨，而唐山地区螺纹钢售价为3500元/吨，算上轧制成本，利润空间已经极小，部分调坯轧材企业有减产、停产意愿。

　　另外，市场比较关注电弧炉情况，截至目前已有部分厂家投入生产。近期，持续上涨的废钢价格从侧面印证电弧炉投产，但总体上，电弧炉投产力度和数量略低于市场预期。

　　阴雨天气影响下游需求

　　由于全国多地连续出现降雨，终端成交受到较大影响。以上海地区为例，上海终端线螺采购量连续回落，上周终端线螺采购量为23800.0吨，环比下跌27.64%，创两个月以来的新低。工地施工进展缓慢，采购意愿减弱。后面全国将迎来高温天气，需求或持续受到抑制。

　　社会库存情况出现分化

　　截至6月23日，全国螺纹钢、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量为978.60万吨，周环比降幅为1.64%，同比增加10.18%;全国主要城市螺纹钢库存为393.50万吨，周环比增幅为0.08%，同比增幅为3.17%;全国热轧库存总量为248.10万吨，周环比降幅为4.28%，同比增幅为33.53%。由此来看，上周社会库存表现出比较明显的分化特征，建材同比微增，板材出现明显下降。建材主要受到需求淡季影响，库存小幅上升，但升幅略低于市场预期;板材由于供应收缩较为严重，连续出现大幅回落。

　　我们认为，目前市场供需矛盾并不突出，短期难有方向性行情。需求方面，全国多地出现连续降雨严重影响下游需求，随着时间的推移，高温天气将来临，后期终端需求依然不乐观。供应方面，在高利润刺激下，钢厂生产热情仍然高涨，6月上旬重点钢企产量大增，但7月后钢厂将迎来检修季，供应压力或有所缓解。钢材社会库存继续下降，尤其是板材类下降幅度较为明显，建材受制于需求压力同比微增，但力度低于市场预期。现货价格继续下行，商家出货心态为主，盘面贴水有所收窄，但仍高达470元/吨。

　　总体而言，需求有所回落，但高贴水对期货下行产生一定制约作用，社会库存没有出现明显增加，新的矛盾点暂未出现，维持振荡思路。

　　5月下旬以来，在需求低迷的影响下，PVC价格振荡走低。上周，开启反弹行情，周五更是涨至前期下跌通道的上沿，技术上有转势迹象。然而，笔者认为，PVC反弹基础不牢。

　　环保检查升级，成本重心上移

　　6月初以来，由于下游需求平淡，订单较少，电石价格持续下跌。不过，近期，环保检查组进驻内蒙古，后续电石供应可能收缩，进而带动价格上行。如此一来，电石法PVC的生产成本就会增加。

　　前期，片碱库存处于低位，下游备货积极，推升了片碱价格，在买涨不买跌心态的驱使下，片碱需求进一步得到强化。在这种情况下，液氯供应有所增加。然而，需求并未及时跟进，近期，片碱需求转淡，主要以询价为主。此外，临近7月，天气升高，氯碱厂通常会开始降低负荷，以碱养氯的现象将减弱。

　　无论是电石，还是液氯，后期供应都将趋紧，这从成本端对PVC形成支撑。

　　装置重新开车，市场货源增加

　　由于电石价格的下跌和PVC价格的上涨，近期，电石法PVC的生产利润明显回升，这将刺激企业的生产热情。众所周知，6月是化工装置的集中检修期，PVC装置的开工负荷也有所降低。不过，受利润回升的驱使，前期检修的装置正陆续复产。从目前公布的消息看，前期检修的PVC装置已经大面积复产，行业开工负荷从66%攀升到了75%。新疆宜化和齐鲁石化的装置短期内也将复产，PVC供应将进一步放量。

　　目前，PVC社会库存处于正常偏低水平，但后期供应预期增加，如果市场不能完全消化新增供应，那么PVC就可能陷入库存累积周期。

　　需求进入淡季，涨价动力不足

　　现阶段是PVC的消费淡季，下游企业的订单以刚需为主，特别是在PVC进入下跌通道，更是压抑了下游企业的采购热情。不仅如此，受环保检查的影响，下游部分管材、型材企业被迫停产关闭，导致PVC需求恶化。未来两个月，PVC需求很难明显好转，PVC的价格上涨很难向下游传导，这就决定了近期的反弹不具持续性。

　　后市预测

　　上游供应减少，推升成本重心，促成PVC的此次反弹。但是，后期供应增加，而下游需求难有起色，PVC反弹的基础并不牢固，后期将重回弱势。