李大霄：中国版401K将推动股市步入慢牛

　　经济学家、英大证券研究所所长李大霄昨日接受大众证券报和财信网记者采访时表示，国务院首次明确加大财税等政策扶持，加快个人税收递延型商业养老保险试点，其实就是翻版的美国401K计划。这对资本市场是一个重大利好，A股将迎来真正的长线资金，中国版401K计划将推动股市步入慢牛。

　　近日召开的国务院常务会议确定了从三个层面加快发展商业养老保险的措施，其中首次明确加大财税等政策扶持，加快个人税收递延型商业养老保险试点。所谓的个人税收递延型商业养老保险，是指投保人在税前列支保费，在领取保险金时再缴纳税款。由于在购买保险和领取保险金的时候，投保人处于不同的生命阶段，其边际税率有非常大的区别，对于投保人有一定的税收优惠。

　　李大霄认为，这是呼吁了多年的重大利好消息，是真真正正的利好，可以带来非常稳定的长期资金，股市真正长线资金即将到来，将推动资本市场步入大发展阶段。因为财税政策是一个巨大的杠杆。个人税收延递型就是美国的401K计划的翻版。401K是推动美国大牛市的一个最重要的催化刹。美国401K就是用个人税收延递的方法来推动市场的。举个简单例子，我们的工资都要上缴税收，假如是养老计划有了个人税收延递，刚开始不收税，等以后退休之后再收税，这不是一个非常重大的利好吗？将带来非常可观的增量资金。美国的401K计划从1978年开始推行，广泛投资于股票、基金、保险、债券、专项定期存款等金融产品。这个计划也推动了美国的大牛市。

　　中国版401K计划会否也会如美国一样推动了大牛市？李大霄表示，当然这是推动因素之一。MSCI如果用6-9年带来5700亿美元的资金增量，债券通国际上也能带来一万亿美元的增量资金，那么个人税收递延型商业养老保险将带来更巨大的增量资金。这个增量如果能实现的话，应该能够推动中国股市一个长时间的牛市进程。至于能带来多大的增量，现在还不好测，还要看推进的力度。但是从破天荒的首次明确加大财税等政策扶持、加快个人税收递延型商业养老保险试点来看，这一税收政策的威力还是非常大的。我们每个月领的工资，其实都是扣过税的，假如你买了这个保险，先不用扣税了，等到保险计划取钱的时候再缴，这个动力就非常大了。现在的个税都很高，个税是投资之后再缴与现在先缴税再投资，是两个完全不一样的概念。而这个中国版401K计划就是投资股市或债市的，将推动中国股市步入慢牛。

　　记者 宗风岚