经济复苏对市场有支撑 期指将平稳迎鸡年

　　受上周末央行采用“临时流动性便利”释放资金刺激，周一期指一度冲高。但由于利多支撑不足，加上春节前市场追多意愿有限，期指周一尾盘再度回落。

　　利空边际缓和

　　从流动性预期角度看，上周五，央行展开临时流动性便利操作，主要是为了维持节前银行体系和货币市场流动性的平稳，又避免全面降准等更强烈的宽松信号。当前政策面仍以稳为主，对潜在风险提前作出应对。近期，上海银行间同业拆放利率(Shibor)、银行间质押式回购加权平均利率全线上扬。央行新推“TLF”后，意味着资金面最紧张的时刻已经过去，市场对资金面的担忧情绪降温。

　　从新股发行方面看，上周五证监会表态要抑制过度融资，将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大。近期创业板指表现弱于大势，市场认为很大原因来自于新股及再融资对资金的分流效应。去年IPO首发募集资金1496亿元，处于中等水平；增发募集资金达到1.7万亿元，创历史新高。证监会此时的表态向市场传递出管理层已关注到市场对融资、IPO的承受力问题。我们认为，当前IPO速度不会进一步加快，对再融资的管理也将缓解股市资金面的担忧。

　　不确定性因素仍存

　　虽然利空边际改善，但并未消除。目前市场流动性预期改善，但资金面只是从较紧张的状态开始缓解，并没有到十分宽松的程度。今年春节后至2月底，仍有总计1.6万亿元流动性到期，央行将通过何种方式维稳流动性并不确定。本月20日，美国总统特朗普上台，由于关于中国的贸易关税、汇率问题靴子并未落地，使得未来特朗普的施政仍有不确定性因素。从发言稿来看，在“以美国优先”为施政纲领指导下，未来中美贸易摩擦概率仍较大。

　　上周五，2016年四季度宏观数据公布，季度GDP增速在两年来首次回升，其他诸如投资、消费等数据亦保持平稳。近期有媒体报道称，今年1月新增信贷或再创天量。高频发电耗煤、钢厂开工数据也较上月改善，预计短期经济将持稳。从预期角度而言，我们认为市场对经济好转的信心在增加，本轮经济改善的持续性有望延长。但由于春节因素，后期将进入到数据真空期，宏观改善对期指的利多支撑可能仍在酝酿之中。

　　上周四，两市现货成交仅2979亿元，创近期阶段性地量。近期，两市整体成交均值维持在3000亿元左右的偏低水平。春节前投资者逐渐进入假期模式，交投意愿偏低。我们认为，风险在前期有所释放，在节前利空相对有限的情况下，市场整体以偏强振荡为主。但是目前上行所需的基本面利多不足，加上节前现货交投清淡，市场或难有像样的反弹行情。分品种而言，虽然上周“二八分化”现象有所缓和，但基本面周期复苏利多大市值品种。由于壳资源价值下降，中小市值品种承压，我们认为中证500期指仍将弱于其他两大期指品种。