股指期货是否需要熔断机制

　　熔断机制的是是非非，已经让段子手写出了太多很冷的笑话。本栏也搞不清楚如果没有熔断机制，股市还会不会这么凌厉的下跌，但观察股指期货市场，似乎熔断机制并没有起到防范风险的效果，本栏认为，股指期货并不需要熔断机制，现有的10%涨跌停板足矣。

　　自从有了熔断机制，股指期货涨跌停板一下由10%变成了5%，当股市下跌时，由于股指期货具有价格发现的功能，总是股指期货先达到5%跌停板，然后沪深300指数才慢悠悠地向5%靠拢，等到沪深300指数5%熔断了，股指期货也暂停交易，等15分钟之后，股指期货一分钟就下跌到7%，然后沪深300指数在复牌3分钟后也下跌到7%，达到熔断标准，全天收盘。

　　假如股指期货没有熔断机制，在股市熔断的15分钟里，股指期货可能会继续下跌到7%，并进一步走低至10%，然后可能会在抄底买盘和空头平仓盘的推动下出现反弹，股指期货可能会回到跌幅5%-7%的区间交易，此时股票投资者看到股指期货没有继续下跌，持股信心将会有所稳定。

　　假如股指期货跌幅能够缩小到5%之内，那么股票市场15分钟休市后或许不会直接冲向7%跌幅，而是反弹回升。股指期货的15分钟交易时间，实际上是在给投资者做一种推演，看看股市在休市之后应该何去何从，虽然说不排除股市仍然直奔7%熔断的可能，但至少给大盘一个机会，一个止跌回升的机会。

　　本栏认为，股指期货作为价格发现和承载抛压的重要渠道，保持股指期货在股票熔断期间继续交易，不仅能够让投资者看明白15分钟之后的股市走向，还能让想卖出股票的投资者可以通过做空股指期货套期保值，减缓复牌后股票市场的抛压。同时还能让有意抄底的大资金在股指期货低位买入大量多单，以促成股市的止跌回升。股指期货在熔断期间继续交易，可以起到泄洪的作用。

　　此外，目前股指期货保证金率高达40%，能够参与股指期货的投资者主要是中大户和机构投资者，他们的风险承受能力比散户投资者要强得多。而且40%保证金的股指期货，即使涨跌10%，也不会对投资者产生致命的损失，相比商品期货已经温柔了太多。所以，股指期货并不需要熔断机制。