一季度汇市群雄逐鹿日元笑傲江湖 美元连跌5季何时才能翻身？

　　F 由于复活节假期的到来，2018年第一季度对于外汇市场而言实际上已经结束，在过去三个月内，外汇市场可谓是风起云涌。其中表现最好的是日元，兑各主要货币全线上涨，兑美元更是大涨逾5%，因美元整体疲软和贸易战风险急剧攀升。

　　BK Asset Management外汇策略主管Kathy Lien指出，兑日元表现最差的两个货币分别是澳元和加元，澳元/日元和加元/日元分别大跌超过7%，触及逾一年低位，跌势始于1月，但在2月得到加速，当时美国股市触及高位，但随后开始大幅崩跌。同时澳元和加元也是第一季度表现最差的G10货币，澳元主要受累于中美贸易战风险攀升，而加元则受到北美自由贸易协定(NAFTA)不确定性的影响，以及加拿大央行发布鸽派论调。

　　（第一季度G10货币走势表现，来源：BK Asset Management、FX168财经网)

　　纵观整个第一季度，外汇市场迎来了诸多考验，其中包括全球央行收紧政策预期升温、贸易战风险上升、中东和朝鲜半岛局势依然紧张以及美联储完成年内首次加息等，但最值得关注的是美股牛市可能已经迎来终结。随着美国股市的几次大幅下跌，投资者纷纷将美元资产转向欧元和日元资产，以此寻求避险保护。美元指数第一季度下跌2.51%，目前趋势依然偏向看空，而得益于欧洲央行逐步转鹰，欧元/美元第一季度上涨2.62%。英镑方面，受脱欧谈判进展顺利，第一季度兑美元大涨3.79%，但目前上行动能已经减弱。

　　特朗普紧咬不放贸易战一触即发 美元恐迎“四月炼狱”

　　最新公布的美国系列数据表现靓丽，无疑给了美元多头鼓舞，从而助推隔夜美元指数强势上扬触及90.18。然而，美元涨势依旧是那么短暂，美元指数触及高点后再度承压而陷入回撤之势，因在复活节长周末假期前，投资者退场以保持观望。

　　(美元指数月线图，来源：FX168财经网)

　　除了上一交易日公布的美国个人收入等数据强劲，本周中公布的美国第四季度GDP数据也向好，这无疑令美元多头获得一些鼓舞，且随着贸易战忧虑的持续缓和，美元走势逐步好转。但分析人士指出，美国经济增长周期已经到了最后阶段。市场参与者表示，这些担忧依然有效，因为美元的涨势与月末和季末的再平衡流动有关。

　　尽管每个季度末都看到了一些再平衡的流动，但3月底尤其值得注意，因为它代表了日本政府的财年终结。日本是以美元计价资产的最大投资者之一，其再平衡举措在很大程度上推动了美元在3月份的流动。但从根本上说，美元几乎没有什么变化。

　　整体来看，美元在即将过去的3月和第一季度表现依旧惨淡。在经过复活节假期之后，即将到来的4月份对美元可能是“炼狱”般的存在，首轮考验便是下周的系列重磅风险事件，其中包括美国3月非农就业报告和美联储(FED)新任主席鲍威尔的讲话。

　　海外权威媒体调查显示，美国3月非农就业岗位料增加18.9万，上月曾大增31.3万。美国3月失业率料下滑至4.0%，上月为4.1%。

　　而投资者最关心的还是薪资数据，因这与美联储升息预期密切相关。调查显示，美国3月平均每小时薪资月率料增长0.3%，上月为增长0.1%；美国3月平均每小时薪资年率料攀升2.7%，高于上月的2.6%。如果薪资数据好于预期，则可能提振市场对美联储更快升息的预期，从而对美元构成支撑。

　　此外，Scotiabank策略师们表示，“从历史数据来看，4月份对美元来说往往是表现糟糕的月份。”去年4月，美元指数下滑了0.9%，而2016年和2015年则均下跌了2.2%。

　　当然，历史表现不一定是未来表现的指标，但看好美元的人可能最好系好安全带。

　　弱势美元和欧银更趋鹰派 欧元涨势还能持续多久？

　　第一季度对于欧元而言无疑是收获颇丰的。尽管欧洲央行意外放弃“在必要时扩大每月债券购买规模”的承诺，令决议看似鹰派，但行长德拉基随后在新闻发布会上强调该地区通胀依然疲弱，且不断抬头的贸易保护主义构成风险。投行分析师们依然认为欧元多头不必灰心，欧洲央行正以非常稳步地朝着结束购债计划的方向踏进，欧元后市有望再次攀升。

　　富国外汇策略师Erik Nelson表示，尽管欧洲央行取消宽松倾向，但欧元仍然下跌，因为德拉基强调必要情况下可以延长债券购买计划。

　　Nelson指出，“欧洲央行这次会议是偏向鹰派的措辞转变，只是德拉基成功让它看起来没那么严重。”鉴于欧洲央行将会降低政策宽松度，富国的美元/欧元12个月目标为1.30。

　　加拿大帝国商业银行(CIBC)也曾撰文称，欧洲央行的鹰派态度仅能帮助欧元在年底时比当前价位上涨些许，2019年才能迎来实际上涨。

　　不过本周，欧元/美元汇率下跌，因此前再次试图收复1.2400关口失败。美元受益于长周末假期前的获利了结，特别这也是第一季度末，资金流提振美元反弹。

　　FXStreet首席分析师撰文称，欧元/美元今年3月份的大部分时间都维持区间整固，并在1.2250附近形成区间底部，汇价曾多次从该区域反弹。

　　上行方面，汇价曾几次试图突破1.2400心理关口都以失败告终，表明该水平上方的投机买盘兴趣不够强烈。

　　新的一月即将来临，随之而来的数据流料对欧元/美元产生一些影响，这些数据很可能仍然容易受到有关政治风险新闻的影响。

　　(欧元/美元日线走势图 来源：FX168财经网)

　　不过，如果汇价跌破近期区间底部，则会加速下滑并考验长期支撑位1.21关口，这是欧元/美元在2015年和2017年分别创下了年度高位，若有效跌破此关键水平则表明已经恢复新的跌势。

　　脱欧进入倒计时！英镑“春风得意”但需警惕动能不足

　　英国当地时间3月29日，英国正式踏入脱欧倒数一周年。尽管存在许多令人不安的不确定因素，但英镑的表现仍优于许多人的预期。

　　2016年6月英国公民投票决定退出欧盟，英镑闻讯暴跌，兑美元在半年后跌至低位1.24美元，录得FactSet的最低记录。不过自低点以来，英镑已稳步回升。

　　一年前，英国首相特蕾莎梅触发了第50条，开启了将于2019年3月29日结束的脱欧进程。

　　不过受脱欧谈判进展顺利，第一季度兑美元大涨3.79%。荷兰国际集团外汇策略师Viraj Patel表示，在第50条触发的一年之后，英镑贸易加权上涨超过5.5%。英镑反弹之路是温和而曲折的，而且将继续下去，尽管一波三折的过程会更少，但这一上升趋势证明了英镑的廉价，以及与英国退欧的不确定性的反向关系。因此，只要不确定性不会突然上升，英镑表现可能会继续富有成效。

　　Patel表示：“所有因素都是为了让英镑在2018年第二季度上涨到1.45美元，而也是我们的目标所在。”

　　尽管如此，本周英镑/美元连续3个交易日下跌，英国GDP表现不佳，对英镑构成进一步打压。

　　数据显示，英国2016指2017年间的经济增长1.8%，略低于2015-2016年的增幅，意味着英国是全球增长最为缓慢的国家，似乎将损害英镑。

　　FXTechstrategy外汇分析师Mohammed Isah撰文称，下行方面，英镑/美元支撑位于1.4000一线，若跌破则转而聚焦1.3950水平，继续跌破则目标看至1.3900关口。若进一步跌破该关口，则将展开更多跌势至1.3850水平。

　　与此同时，日图RSI指标走低，指示英镑/美元面临进一步下跌的空间。

　　(英镑/美元日线图，来源：FX168财经网)

　　而上行方面，英镑/美元接下来阻力位于1.4100一线，若突破则将为涨向1.4150敞开大门。若继续上行突破该水位，则更上方阻力位于1.4200关口，进一步突破则将继续上行逼近1.4250水平，甚至是1.4300大关。

　　因此，整体来看，接下来几个交易日英镑/美元偏于进一步修正下跌。

　　日元抢尽风头仍需小心风险情绪转变

　　日元第一季度表现亮眼除了受到避险需求和美元普遍走弱的影响，另一个原因就是市场猜测日本央行减少购债。

　　彭博撰文指出，当日本央行1月9日意外减少长期债券购买量后，无意之中竟触发了日元的涨势，人们纷纷猜测，购债减量或许意味着超宽松货币政策的终结可能会早于预期。

　　虽然自那以来，尽管行长黑田东彦反复强调日本央行会继续维持宽松政策，但是日元兑美元汇率上涨了大约7%。此外，美元的走软和国内的政治隐忧也进一步推动了日元涨势。

　　美国商品期货交易委员会的最新数据显示，对冲基金看涨日元的程度创出了将近一年来的最高水平。不过外媒也指出，随着日元的暴涨，日本央行隐形减码的难度也在加大！

　　日本央行2017财年的净购债规模势必远不到60万亿日元（5690亿美元）。今天公布4月份购债计划时，央行连续第二个月维持购买量区间不变。

　　(图片来源：FX168财经网、彭博)

　　按照其现行政策，日本央行通过购买国债使10年期国债收益率保持在近零水平，而根据政策指引，其年度国债购买量应为80万亿日元。

　　风险情绪方面，虽然特朗普一手掀起了贸易战大戏，但市场仍需小心中美的互相试探行为最终将导向何处。如果贸易战真的爆发，避险情绪大增必然会为日元提供继续走高的强劲动能，但若双方通过谈判缓解了贸易战风险，风险情绪重新回升则会令日元涨势遭受阻滞。

　　校对：LINDA