中金刘刚：下半年海外市场主基调是“险”中寻机

　　经历了上半年的高油价、高利率、高波动、美元和新兴市场的起伏后，中金公司研究部执行总经理刘刚认为，下半年全球的复苏势头仍在，原因在于主要经济体仍处于复苏早期、美国市场则有税改等政策支撑；企业投资的继续也将提供增长动力。

　　刘刚在近日于上海举行的中金公司2018年下半年海外配置展望会议上表示，下半年海外市场的主基调将是“险”中寻机，包含两层含义：一是包括股票和大宗商品在内的“风险”资产在当前的宏观政策组合下依然是获取收益的最优选择；债券则仍将承压。二是全球同步复苏最快和最好的阶段可能已经过去、分化显现、压力增加，这时候都需要承担比以往相对更多的市场“风险”才能获取相应的收益。换而言之，收益仍在，但需付出更高成本和承担更大波动。

　　刘刚提醒，上半年出现的三个主要变化中，波动率抬升或是一个趋势变化，仍需重点关注利率波动率，以及美国信用债的潜在风险。其次，全球“同步”复苏预期的弱化存在收敛可能性，但仍需一定时间和政策配合。此外，前期美元走强值得警惕，特别对于部分“脆弱”新兴市场而言，但长期持续走强基础有待观察。

　　在配置思路上，刘刚认为，可以向确定性要收益。一是风险资产依然是主要配置方向；二是股票从估值和风险溢价看，吸引力依然好于债券，特别是信用债；三是股市内部，短期确定性上，美国优于日本、欧洲和新兴市场，增长确定性使美股仍可标配甚至阶段性享有溢价；四是大宗商品内部逐渐向农产品(000061,股吧)轮动。