价值型蓝筹不断创新高 A股投资环境正起变化

　　近期，A股市场呈现少有的冰火两重天格局：以贵州茅台为代表的部分价值型蓝筹股不断创出历史新高，而相当一部分缺乏业绩支撑，或估值高企个股不断探底。

　　对此，市场有两种观点：一种认为，这不过是机构阶段性的抱团取暖行为，在历史上也多次出现，但很难持续；另一种观点则认为，这是A股市场良币驱逐劣币的开始，标志着价值投资春天的真正到来。

　　究竟哪一种观点更接近市场的本质呢？首先需要从市场已经发生的变化来寻找答案。数据显示，仅昨日一个交易日，两市就有19只个股（不含未开板次新股）创出历史新高，而最近5个交易日，共有超过30只个股刷新历史高点。价值型蓝筹股一浪高过一浪的表现，逆市创新高个股的不断增多，显示出资金对于A股优质公司的追捧是持续而坚定的。

　　与此同时，A股市场多年来一些广为人知、深入人心的投资策略，正在不断被证伪。最为典型的要数小市值策略，简单的说就是，投资A股市场市值最小的股票。

　　有数据显示，按照这一策略构建的投资组合，从2007年到2016年的10年间累计获得超过40倍的收益。然而，今年前4个月，如果继续使用同样的策略，将出现超过14%的亏损，远远跑输沪深300指数3.9%的正收益。此外，以往黑马迭出的“常胜将军”ST板块，今年以来也遭遇了滑铁卢。截至目前，已有多家ST类上市公司面临退市，另有3只ST个股沦为“一元股”。

　　上述这些曾经屡试不爽的投资策略，之所以不再灵验，一个很重要的原因在于监管方向的深刻变化。这主要体现在以下几个方面：对内幕交易、股价操纵等违法违规行为进行从严打击，让概念炒作难以为继；对忽悠式重组的严格监管和查处，使得以往最为盛行的重组题材迅速降温。

　　数据显示，2016年证监会做出221项行政处罚决定，对38人实施市场禁入，罚没款总计42.8亿元，较上年增长288%，行政处罚决定数量和罚没金额创历史新高，市场禁入人数达到历史峰值。而2017年一季度，证监会行政处罚罚没款金额就已超过2016年全年，其中，对“多伦股份”原实际控制人鲜言开出了34.7亿元的“史上最大罚单”。

　　在严厉打击违法违规行为的同时，监管部门还从各个方面倡导价值投资，鼓励上市公司提高对投资者回报。一方面，证监会明确提出，进一步加强监管、研究制定对付铁公鸡的“硬”措施，对有能力但是不进行现金分红的公司进行监管约谈，督促相关上市公司控股股东切实履行责任，支持上市公司履行现金分红义务。另一方面，将“高送转”列为重点监管范围，集中查办了一批借“高送转”之名从事内幕交易或信息披露违规案件。这些措施，有效地纠正了以往A股市场重炒作、轻回报的炒作之风，让市场回归价值投资的正确轨道。

　　综上所述，我们有理由相信，A股市场以往劣币驱逐良币的历史或许正在发生根本变化，A股市场中，能够给投资者带来持续回报的优质公司还将进一步受到市场的追捧。正如本次伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上，巴菲特的老搭档芒格所言：中国股市比美国便宜，会有更光明的未来。