华泰金融：业绩及监管有望边际改善 紧抓优质券商股

　　【华泰金融沈娟团队】业绩及监管有望边际改善，紧抓优质券商股

　　7月市场持续回暖，上证综指涨幅2.5%。交投活跃度进一步提升，月度日均交易额4630亿元，环比+21%。两融余额重回9000亿元，月末余额9011亿元，环比+2.4%。预计下半年股市将稳步回升，带动券商业绩基本面改善。

　　资本市场改革力度和长期发展方向不变，金融工作会议重点强调直接融资重要性，未来几年直接融资市场将大发展，进而撬动股权投资发展。当前行业整顿规范已延续较长时期，业务全面规范后进入常规轨道，券商行业中长期受益于投行产业链+股权投资+业务发展。

　　业务链已展开，结构渐优化。传统业务困中求变，改革转型打造“资金-产品-资产”全业务链闭环。积极探索、PPP、FOF、PB等特色化业务空间，直投、期货业务渐成看点。重点关注券商业务多元盈利源。

　　性价比俱佳，优质券商攻守兼备。行业处于长期制度利好与短期市场回暖的状态，行业边际改善效应逐渐显现。2017年大券商PB1.4-1.6倍，PE15-18倍，优质券商股性价比高，安全性强。行业加速分化，看好资本实力强、风控控制突出的优秀券商。