西南证券：二八行情难以转换 关注国企改革和军工

　　《红周刊》特约作者 西南证券(600369) 罗栗

　　编者按：本周大盘在对前高形成突破之后大幅回落，上证50指数个股、家电股、消费股短线均出现了明显的头部特征。本周，《红周刊》邀请公司研究栏目嘉宾来畅谈秋季行情。多位嘉宾认为，金融股和资源股将发挥稳定器的作用，而前期超跌、具备业绩支撑或基本面持续向好的优质个股，有望迎来上涨契机。

　　从短期趋势分析，上周上证指数终于顺利突破3300点，最高上摸至3305.43点，创下了2016年1月27日以来反弹新高。3300点是维持了近1年的多空分歧的最重要指数关口，指数是否能够站稳，是未来行情是否向纵深发展的关键因素。

　　我们注意到，在冲关完成之后，市场“二八”现象凸显，仅有20%的个股在上涨，虽有雄安概念的复苏，但周期股、保险、银行均有所调整，且在3305点当天沪市成交额仅为2794亿元，明显弱于3301、3295点的成交量，想要有效突破3300点，核心量能应该突破3000亿元大关，从目前成交量看显然有所欠缺，这也是盘面始终维持板块轮动而非全面普涨的原因之一。

　　从中期趋势分析，目前市场仍然处于结构性行情中，准注册制发行使成长股受压严重，创业板公司密集的上市使估值水平大幅下降，预计这种状况将延续至年底。而受益于供给侧改革的价格上涨，催生周期股的一轮结构性牛市。目前来看，这种趋势将随着需求的后继乏力而告终。同时，美国今年大概率还要加息一次、地缘政治冲突日益严重，这些都是下半年影响市场的不确定性因素。相对而言，在这种背景下，市场更倾向于短期热点题材炒作，而缺乏长期稳定的趋势。

　　从操作层面分析，目前市场的操作难度仍然较大，上证50指数个股已经连续上涨了很长时间，其低估值、高股息的优势已经被持续上涨的股价所对冲，机构“抱团取暖”的现状能否维持目前要打一个大的问号。观察此类个股以及相同走势的家电股、消费股等，其长期上升通道虽然得以维持，但短线均出现了明显的头部特征，这也印证了一句投资名言：“涨多了即是风险”。与此形成鲜明对照的是创业板小盘股票，该类股票自去年以来一直跌跌不休，在IPO发行量持续高水位的背景下，板块的高估值无法延续，加上相当部分公司业绩下降的现实，形成“戴维斯双杀”。但是，“跌多了即是机会”，此前创业板股票在昆仑万维(300418)以及苏交科(300284) 被证金公司大量买入消息的刺激之下大幅上涨，但目前也只能以反弹行情对待。对于涨价概念股群体，个股的短线风格明显，波动必然剧烈，操作难度较大。

　　对于未来的投资标的可以关注两类，国企改革和军工。国企改革方面，自金融工作会议以来，中央连续召开了多个重要的经济及政治领域会议，每次会议结束后不久，国资委、证监会的官网都推出学习会议精神的消息，其中必定有国企改革的内容。不仅仅是一行三会，国资委、央企同样对金融工作会议上决策层提出的“金融服务实体经济”原则格外重视，严格执行，一些工作正在尽可能快的推进。而神华、国电、联通的消息将进一步催生国企改革的主题炒作。

　　在军工方面，基于国家对军民融合战略的持续、快速推进以及民参军领域的巨大发展空间，考虑到后续军民融合政策有望陆续出台、军工行业国企改革进度有望加快，机构普遍看好军工行业后市布局机会，军工改革将是贯穿下半年的行业投资主线。同时，当前军工整体估值处于历史区间中下部，板块仍将呈现出阶段性行情，三季度机会或更大；板块内部分化加剧，低估值、高成长的公司将率先反弹，建议从产业链龙头股和优质民参军概念股两角度配置估值修复行情，首选国家队重仓龙头股。■

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