分析师激辩股市、房地产涨跌：市场见顶了吗？

　　新浪财经讯 9月3日消息，A股站上了3300点，市场还有继续上升的空间吗？房地产在调控下成交量持续下跌，那么这是见顶了吗？中国经济处于新周期什么阶段？任泽平、姜超、谢亚轩、杨均明、王胜等数位分析师激辩。

　　房价见顶？

　　“地产的时代应该是告一段落，我们坚持判断不变。”海通证券(600837) 首席经济学家姜超在浦银安盛基金2017年度投资高峰论坛表示，调控房价下一步唯一的选择是从源头抑制地产的供给，北京房价走势是非常好的示范，基本上地产销量全部腰斩一半，但是房价没有暴跌。

　　姜超称，一二线供给不足，现在开始推广租购同权的模式，这个模式能给一二线增加供给，从而抑制一二线房价的泡沫。“我们发现一二线确实不涨了，三四线房价出现大幅度上涨，三线地产销量占20%。”他认为，三四线房价没有人口的支撑，过去五年所有的新增常住人口一半在一二线，只有20%在三线，应该从源头抑制地产投资。

　　“对于房地产怎么看，其实这个问题真的很复杂。”方正证券(601901) 首席经济学家任泽平提出，“你看看纽约伦敦这些国际大都市，房价一直涨的。判断房价什么时候见顶，告诉我什么时候放在长周期的视角下货币不再超发吗？1998年开始房改，2016年全国房价是1998年的3.9倍，M2增长了15倍。”

　　“我是2008年在北京买的第一套房，当时看下来，北京的房子均价只有一万元。”他称，把时间条退回80年代，一万元可以买两套北京的四合院，而今天，一套四合院价格上亿。他还在2015年做了一个预测，一线房价翻一倍，过去一两年中国房价的确出现了波澜壮阔的上涨。

　　任泽平表示，判断房地产周期的核心，“长期看人口，中期看土地，短期看金融。长期来看，人口流入的地方会涨。中期来看，如果一个地方的人口在不断流入而政府不供地，会大涨。过去两年合肥、南京无一例外。”

　　国信证券(002736)研究所所长杨均明则从周期理论出发，提出“房地产是中国国民经济的支柱产业，不能垮；而且房地产是调节周期、平衡各方利益的有力工具”。

　　“当经济开始好的时候，国家整个宏观政策调控会倾向于打压房地产；经济不太好的时候，国家愿意这个东西拿出来当做工具来刺激经济。我觉得核心是政策预期，逆周期的。”杨均明称，房价涨跌，限购短期有效，长期无效，长期取决于货币、人口流动和竞争力的提升。

　　股市慢牛？

　　“大部分的居民资产配置就是在股票和房地产之间选择，上海二手房房价指数回落的时候，上证指数就会涨幅。”申万宏源证券(000562) 首席策略分析师王胜就地产与股市关系分析，当房价开始再次上行的时候往往也是上证指数泡沫化见顶的时候，房地产在长效调控机制的影响下，有可能一部分钱进入股票市场。

　　根据财汇大数据终端显示，目前上证指数3367.12点，而任泽平表示，“股市已经超过了3300点，最近资金面偏紧，债市跌，股市不跌，股票市场是强势资产，给大家报一个数据，今年上半年GDP只增长6.9%，资产增长21%。”

　　不过，杨均明却认为，证券的股市涨跌实际上跟宏观的GDP涨幅没有关系。“前段时间做了一个研究，把中国每年超过10%以上净资产所有的企业找出来，去了其中100家企业，发现一个非常有趣的现象，这100只股票从2007-2017涨了3.4倍。”

　　杨均明称，长期而言，整个股市就是慢牛行情；短期而言，股市波动因为资金成本。为什么这个时候考虑价格投资呢？根本原因在于，一是中国经济进入稳定阶段，这是股市做价值投资最好的黄金时代，如果中国经济大幅度波动，资金会去套利，股市很难稳定。

　　二是从历史观点衡量，建国每到70年的时候，会越来越辉煌、越来越好。所有的行业、所有的单位、所有的业务都会向高效率的企业集中，接下来兼并、充足、垄断，从目前开始，各个行业产能集中加速，加速集中导致高效率的企业净资产收益率增加。

　　经济筑底？

　　“中国经济已经筑底。”方正证券首席经济学家任泽平称，当我们处于新周期的起点和底部的时候，实际上已经没有人敢去确认了，因为经济周期和股票的牛熊轮回一样，都是人性参与，在绝望当中重生、争议当中上涨。“打一个比方，好像一个人谈恋爱，前几年老失恋，这一次当真爱敲门的时候已经不相信爱情了，但是这一次是真爱。”

　　对此，招商证券(600999) 首席宏观分析师谢亚轩并没有直接判断，“经济周期周而复始，不以我们的意志为转移。”在他看来，如果是在研究一个工业主导的社会，显然要重视产能更新的周期，“中国现在至少不管是消费还是第三产业，在经济中的占比都要显着高于10年甚至20年前。因此，在研究周期问题时，我们要想到更多的东西、找到经济动力所在。”

　　对于消费，邱晓华作为民生证券首席经济学家也在其2017年秋季投资策略会上提到，中国经济的下半场的新机遇将更多的与两个重要元素紧紧相连，第一，消费者；第二，技术的因素。他补充，未来技术会引领发展，技术会影响生活，每一次技术革命都会带来经济社会大变化，都极大的改变人们的生活。（新浪财经 许旻 发自上海）