价值牛市尚在初期 两大主线值得重视

　　价值牛市尚在初期 两大主线值得重视

　　《红周刊》特约作者 马曼然

　　在前几期文章中，我对牛市的表达说得很清楚了，上周指数突破了前期3300点这个看似很强的技术阻力。大家可以注意到，整个股指的运行结构还是比较强势的，就内部做多的动力而言，明显感受到一些长线资金还在持续买入。

　　整体牛市刚刚开始

　　目前中国股市已经开始了长期的价值投资趋势，无论是去年的白马类股票还是最近的金融类股票，这些低估类的资产都将陆续进行价值回归，很多经济数据也在支撑经济慢慢复苏。我觉得这波牛市和2015年的创业板牛市是有区别的，更多的是由蓝筹股估值修复带动得慢慢升温。我们认为，目前尚处在牛市的早期阶段。

　　到目前为止，虽然股指在过去一年有一定的上涨，但是更多的还是权重股的上涨，80%以上的个股并没有上涨，因此造成市场对牛市的预期、情绪的提振没有那么快上来，包括突破3300点后，情绪也没有很快激发出来。这其实是个好现象，因为大家的情绪还没被激发，也没有特别多的获利盘，向下的抛压动作也就不会特别强，反而有利于行情的展开。我们对明后年整个股市的运行都比较乐观。

　　新牛市的两大主线

　　未来几年我们可能会迎来一轮新的牛市行情，这个牛市的逻辑可以支持两大投资主线：一是以养老基金和社保资金等国家队为代表，这些国家资金必须要有合适的投资出口，所以今年上半年像工商银行(601398) 这样的股票都能涨百分之几十，并创出历史新高。这背后不是散户行为，它是国家资金在股市里面加大配置的体现。同时，养老基金以及很多机构投资者也在不断发展壮大，这些长线的大钱必须有值得介入的资产，这样我们就看到一些所谓的蓝筹品种、权重品种越走越强，盘子越大的股票，反而涨得越好。

　　另一条主线就是所谓的国家品牌。在经过多年的经济转型以后，我们现在已经进入到经济转型的中后期阶段。未来的经济增长动力在哪里？是继续靠过去的投资拉动，还是靠真正培养一批能够代表中国高端制造、高端消费的品牌，并走出国门呢？我们搞了一个国家品牌计划的东西，白马股大部分也都属于国家品牌，相当于国家的金字招牌。这类股票在未来几年，会经历漫长的成长阶段，类似美国80年代到2000年的可口可乐、强生和宝洁。以上两条主线的核心资产都是优质资产。

　　风险来自对企业的选择

　　继互联网之后，比较热门的AI和人工智能是大数据的又一个应用。人工智能的前提是大数据，不仅仅是历史数据，更是动态数据的综合分析和深度学习，所以大数据的应用叫人工智能。从人类社会的发展需求和发展趋势来看，人工智能一定是下一个互联网，这个趋势已经很明朗。20世纪90年代互联网刚兴起的时候，当时大家认为就是一个概念、一个泡沫而已，但如今世界前十大市值的公司基本上已经被互联网企业垄断。所以未来一定会有人工智能的大发展。

　　A股市场没有真正的纯人工智能的公司，科大讯飞(002230) 也不是。人工智能是未来10年到20年的大投资方向，这一点我是认可的。中国在人工智能、高端制造等方面的起点非常高，未来人工智能在中国甚至全球的地位，会超过现在互联网所取得的成就，这值得我们重点关注和研究。如果能抓到好的股票，可能下一个腾讯就在这里。

　　未来的投资风险在哪里？取决于你是否了解你买入的公司，以及是否有合理的买入持有的投资逻辑和策略。我觉得不管未来几年市场是牛市还是熊市，在各种衍生工具特别多、投资者又不完全熟悉的情况下，第一个风险就是借钱炒股。就像芒格说的，你要是知道你死在哪里，你就不要往那里走。另一个就是你要知道你在做什么，你做的这件事情到底是什么。就像买股票一样，很多人可能是因为听了一个消息，或者是因为市场来了牛市就匆忙介入，实际上却并不知道自己在做的是什么。

　　从长远看，我觉得牛市对股民是一种伤害。正是因为牛市来了，大量的新股民入市，通过情绪化来完成自己的投资，最后却落得一地鸡毛。我们做投资首先要独立投资，另外要知道你买的品种是否值得投资，而不是盲目跟风。当然话说着很容易，让股民做到就太难了，但我依然认为这句话很重要。因为每一次投资者在股市里面出现重大失败后，当他去反思的时候都会发现，当初的投资是因为脱离了自己的能力圈。■