3300点拉锯战持续 绩优私募和散户多空分歧巨大

　　3300点拉锯战持续，绩优私募和散户多空分歧巨大谁是赢家？

　　上周以来，沪综指围绕3300点一线持续拉锯。12月12日，A股市场在持续两天反弹后，再次震荡走弱。沪综指单日下行41点并跌破3300点，两市主要股指跌幅均达到1%左右，且沪深个股普跌。

　　对于短期A股的走向，目前绩优私募与散户分歧巨大：一方面，相关最新调查显示当前散户投资者整体情绪相对悲观；另一方面，多家绩优私募的策略观点仍整体保持中性偏多。

　　　　A股再度缩量走弱

　　12日A股市场在经过连续两个交易日的缩量反弹后，再度缩量下杀。截至收盘，上证综指报3280.81点，全天下跌41.39点或1.25%。

　　　　个股方面，12日两市出现普跌。沪市、深市的个股涨跌比，分别为191：1138和344：1578。

　　进一步从两市主要股指表现来看，12日反映中小市值个股的指数，表现要略好于大盘指数。12月7日沪综指创出本轮调整收盘新低以来，中小盘指数整体反弹力度一直强于大盘指数。

　　　　散户悲观VS绩优私募中性偏乐观

　　值得注意的是，对于当前的市场，目前散户的人气相对低迷，而来自多家绩优私募的策略观点则明显趋于中性偏乐观。

　　来自国内某财经电视台官微12月11日晚间的调查显示，有约2/3（64%）的投票散户，不看好本轮A股在3300点附近的反弹。

　　　　另一方面，本周接受中国证券报（ID：xhszzb）记者采访的多家绩优私募则普遍认为，银行股、大蓝筹的整体估值支撑依旧稳固，短期利空因素并不会引发A股持续下行。

　　上海汇利资产总经理何震在接受中国证券报（ID：xhszzb）记者采访时表示，短期市场面临的主要压力来自于资管新规。而近期国债收益率整体高企，以及本周的美联储议息，基本已在之前的市场预期中得到较为充分的反映，继续对A股构成超预期利空的可能性不大。“现阶段中国10年期国债收益率突破4%关口之后，进一步扬升的空间预计也有限，不会对股票等权益资产带来超预期的估值压力”。

　　对于未来短中期A股市场的表现，何震指出，考虑到白马股年内的估值修复已经较为充分，该板块的“主升浪”行情预计将告一段落。另一方面，以银行股为代表的大蓝筹整体估值依旧较低，将继续起到“定海神针”的支撑作用，而银行股本身也有估值修复机会。整体而言，短中期内A股市场从指数上看上涨或下跌的空间预计都相对有限，投资者仍然可以“轻指数、重个股”，继续挖掘高成长价值股的投资机会。

　　何震还强调称，12日沪综指虽然出现逾40点的下跌，但两市个股并没有出现恐慌性杀跌，跌停数量较少且普遍以次新股为主，投资者对于后市不必过于悲观。

　　　　12月12日两市部分跌幅居前的个股

　　　　北京凌通盛泰董事长董宝珍12日向中国证券报（ID：xhszzb）记者表示，本轮市场回调，主要还是由于资金面和监管变动引发的市场调整，而不是基本面内在变化所导致的。虽然资管新规导致一部分资金流出A股，但整体而言，银行表外资金和其他相关金融机构的权益类投资在A股市场上的流出和流入，从长期来看都是阶段性的。

　　“整体而言，银行股等大盘蓝筹基本面依旧稳固，如果后期市场进一步回调，反而是上车的好机会”，董宝珍称。

　　此外，上海泓信投资投研负责人也表示，近期A股整体缺乏明确主线，市场轮动明显加快，表明市场风险偏好依旧较低，缺乏足够信心持续做多。但另一方面也表明减持资金并未离场，而是在等待合适的机会再度入场。在此背景下，对于目前流动性因素扰动下的市场波动，投资者不必过分悲观。从中长期的政策面变化来看，管理层出台新规的目的还是在推动有序的去杠杆，并不希望触发市场风险，新规的落地及执行将是一个有序和渐进的过程。

　　　　银行蓝筹估值仍较为合理

　　来自财汇大数据终端的最新统计数据显示，截至12日收盘，沪深300指数的最新市盈率（整体法，下同）为15.33倍，整体处于2011年年初以来近6年多的均值偏高水平。

　　　　数据来源：财汇大数据终端

　　从银行股来看，银行股板块整体市盈率水平，则处于2011年以来的中性偏低水平。与此同时，尽管年内银行股整体表现强势，但市净率水平则仍位于近6年多以来的历史低位。

　　　　董宝珍称，目前银行业坏账率、不良资产拨备覆盖率、净资产回报率等各项指标都已经见底回升，银行股板块仍然有显着的估值修复提升机会。

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