“最无悬念的加息”不带冲击波 A股播种2018正当时

　　“最无悬念的加息”不带冲击波，A股播种2018正当时

　　记者 王兆寰

　　临近年关，A股迎来了又一个国际性事件，美联储宣布加息25个基点，这是2017年美联储的第三次加息，距离上次有半年之久，不过，这次被业界称为“最无悬念的加息”。

　　A股此次反应较为淡定，仅出现小幅下跌。12月15日，A股继续震荡整理，沪指收于3266点，跌0.8%。不过，随着市场震荡整固外加解禁潮共振，市场调整还在上演。有谨慎的人士更是表示，中国跟随美国的利率调整，可形成后续美元加息周期中国利率高位易上难下的预期，短期或加剧震荡市的波动压力。

　　不过，随着一些优质公司调整到位，估值已出现优势，机构们在年关开始布局2018年的投资，而优质的大蓝筹和成长股已经纷纷被投资猎手锁定。

　　　　最无悬念的加息

　　12月14日凌晨，美联储公布最新利率决议，宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率提高到1.25%-1.5%，同时维持未来的加息路径不变。

　　中国央行12月14日早晨进行300亿7天、200亿28天逆回购与2880亿1年期MLF操作，利率均较上次上调5个BP。

　　在联讯证券看来，此次利率上调幅度较小，信号意义大于实际意义，其核心目的仍在防风险、去杠杆；缩小中美短端利差，缓和陡峭的收益率曲线；缩小货币市场利率与逆回购利率的利差。随着经济复苏稳固、通胀中枢上升及防风险去杠杆需求持续，明年央行继续提高逆回购和MLF利率的概率很大。

　　东方证券(600958)分析师孙金霞认为，此次中国央行在联储加息后选择了跟随，小幅调高公开市场操作利率，并且表示其中存在市场对“美联储刚刚加息”的反应的影响，这一政策上的跟随举动虽然实际影响可能有限，但释放出的政策信号和预期引导值得关注——在美联储货币政策进入实质性的紧缩周期背景下，未来中国央行货币政策也将进入更加严格的紧平衡阶段，而近年规模快速增长，以SLF、MLF等为代表的直接向商业银行提供流动性的政策工具将首先面临收紧。

　　不过，星石投资认为，央行的调整并非事情的关键，即使逆回购与MLF利率上调，对市场流动性的影响也不大。就目前而言，理解货币政策的新框架才是必须关注的重点，央行的“双支柱”新框架实质上是分离货币政策的金融监管职能，未来央行的工作重点也主要在于监管规则的建立和落实。

　　因此，观察后续企业盈利、市场利率和监管政策的动态变化，要比单纯观察MLF利率的调整更有实际意义。

　　国泰君安(601211)证券分析师李少君认为，美国加息对股市节奏的影响有限，并且将边际递减。第一，本轮驱动A股大势的基础，是企业盈利向好，并没有因利率抬升而弱化。第二，利率上行会影响股市节奏，但要区分两种情况。一是“外生因素”。由海外税改加息，国内金融去杠杆推升的利率，是外生冲击，随着靴子落地，对股市节奏影响是非趋势、一次性和阶段性的。二是“内生因素”。因通胀抬头带动的利率上行，是“内生催化”，对股市节奏的影响更持久。

　　李少君表示，关注焦点，应从美国税改加息、国内金融去杠杆，更多地转向通胀压力。短期内，通胀压力尚未显化。

　　近日，11月多个宏观经济数据出炉，经济仍平稳有韧性，基本面短期无忧。11月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，前值为6.2%；社会消费品零售总额同比名义增长10.2%，前值为10%；1-11月全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长7.2%，前值为7.3%。11月经济整体表现平稳，工业和投资小幅下降，出口大幅上升，消费有所提振。

　　英大证券首席经济学家李大霄在接受《华夏时报》记者采访时表示，美国的加息对市场形成一定压力，主要是开启了加息通道，使得无风险收益的估值压力显现，这仅仅是外围因素。从内部来讲，经历了过快的上涨，市场具备了调整压力，年末的因素也是导致市场下跌重要的一点。未来，市场仍将呈弱势震荡格局，对于2018年的布局，投资者要从选择进攻的品种到防御的品种，从高杠杆到零杠杆，2018年金融股存在一些机会。

　　　　布局2018

　　随着年关的到来，各大机构都在召开新一轮的策略大会。如何布局2018年的投资，则成为投资者们思考的问题。

　　安信证券认为，2018年全球产业趋势迈向“科技G2”（中国与美国），中国传统经济领域供给侧效果显着，而新兴科技领域将加速追赶美国，未来核心投资机会在于新兴成长产业，创业板指是核心抓手。

　　从年度层面看，经济预期总体稳定，风险偏好从低位逐渐提升，但金融市场流动性总体偏紧，暂难支持大盘价值股走向泡沫化，而基本面角度中小盘成长股中孕育着更强的结构性行情。

　　东吴证券(601555) 发布2018年最新策略认为，2018年将继续坚守蓝筹主线。市场风格仍是关键矛盾，也是当前分歧较大的部分。综合估值水平、盈利趋势和行为金融三个关键因素的影响，2018年蓝筹仍是主线，小盘股只是波段性机会，蓝筹主线会蔓延至其他景气逐步复苏的行业。

　　报告分析指出，蓝筹估值仍处合理区间，产能周期的开启将驱动蓝筹盈利继续改善。

　　增量资金配置将偏好蓝筹。2013年至2014年股市增量募集基金主要来源于成长风格的基金经理，这批资金天然偏好小盘股，与之类似，2017年以来增量募集资金主要来源于蓝筹风格的基金经理，这批资金也天然偏好蓝筹，这将在2018年继续强化蓝筹风格。

　　行业配置方面，在蓝筹主线下，焦点转向中下游，自上而下看景气变化，后续将显着受益于中周期上行的行业有机械、电气设备、电子、大众消费、农林牧渔。此外，结合行业自身结构性变化，综合估值和持仓水平，关注医药和地产。

　　主题策略方面，结合制造业周期，明年主题亮点在产业类。结合技术扩散性和产业景气，关注军工、半导体、人工智能、5G；政策类主题，关注环保和乡村振兴；博弈类主题，次新板块因其高波动属性预计仍有主题性投资机会。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，由于本轮加息已被市场提前预期到，因此对于股市没有造成冲击，公布加息前后，美国三大股指继续强势上涨，道琼斯指数继续创新高。这轮由美股引领的全球牛市愈演愈烈，还没有见顶迹象。

　　目前全球正处于第四次科技革命之中，美国前十大市值公司中7家都是科技股，道琼斯指数目前已经上涨到24000点以上，但市盈率才22倍，因为它的上涨是科技股盈利大爆发带来整个股市盈利的增长。业绩增长推动了股价的上涨，而不仅仅是估值在上涨。美国经济已经持续恢复了8年的时间，但是美国的通胀并不高，因为科技进步带来了全要素生产效率的提高，互联网应用、电商的出现，让中间环节大幅减少。

　　杨德龙指出，A股和港股虽然在今年已经涨过一波，但跟全球主要的股指相比，还是最便宜的。目前恒生指数和沪深300指数的市盈率大约是15倍，上证指数的平均市盈率是20倍，但是道琼斯指数是22倍，标普500指数大概26倍，纳斯达克指数大概35倍，美联储这次加息对A股和港股不会造成冲击，2018年A股和港股仍有慢牛行情。