中泰：简析复合收益率 我们应该希望自己挣多少钱？

　　来源：中泰证券资管

　　　　一、复合收益率——我们应该希望自己挣多少钱？

　　树立正确的投资观，明白投资那点事！今天我们要为大家介绍的是一个很重要的基金评价指标——复合收益率。

　　我们在日常生活中经常听说，有人买基金赚了30%，有人炒股票赚了50%！当然也有人赔钱。大家有没有认真的想过，我们在做股票投资，或者购买基金时，应该赚多少钱？或者说赚多少钱是一个比较合理的水平？下面让我们举一个例子：

　　比如一只基金产品，买的时候净值是1元，第1年赚了20%，第2年赚了10%，第3年亏了5%，那么，如何评价这3年整体的投资水平呢？我们假设这3年当中每年有一个固定的收益率，连续3年下来获得的收益和前面提到的20%，10%，-5%的投资结果是一样的，那么，这个固定的收益率就是年复合收益率，也可以理解为年增长率。它用来衡量一只基金产品长期的绝对收益水平。所以，当我们遇到很多的基金产品时，不同的成立时间，不同的年度收益水平，通过对年复合收益率的比较，可以初步辨别基金的绝对收益水平。

　　　　二、计算

　　那么，复合收益率如何计算呢？

　　用期末的数值除以期初的数值开N次方根-1，得到的就是年复合收益率，其中N是所投资的年数，公式表达如下：

　　（期末数值/期初数值）^（1/N）-1

　　比如某基金产品，2013年12月31日的净值是1.1000，3年后，2016年12月31日的净值为1.5000，那么在此期间的复合收益率为：

　　（1.5000/1.1000）^（1/3）-1=10.89%，也就是过去3年，这只基金产品的年复合收益率为10.89%。

　　这里，我们可能会遇到投资期间不满1年的情况，怎么处理呢，可以用实际的投资天数除以365天，得到带小数点的年份，比如2.4年，3.2年，再进行开根号的计算。

　　附上excel计算公式截图，需要原始数据的读者可以后台留言或搜索公众号“正念投资”索取。

　　　　三、树立正确的投资股观

　　讲完基本的原理，接下来要讲的是，我们应该对投资回报有多大的预期？也就是每年赚多少钱是一个合理的水平？。我们来举几个例子。

　　1． 大家都知道道巴菲特是知名的投资大师。有数据表明，从1965年到2014年，在过去50年中，巴菲特创办的公司——伯克希尔哈撒韦的账面价值从每股19美元增长到每股172108美元，增长9058倍以上，年复合增长率为19.4%。如果巴菲特的长期投资回报仅为19%，那么大家又希望每年能赚多少钱呢？

　　2． 截止2017年11月21日，中国有6861只公募基金，其中，存续10年以上的有285只，其中复合收益率最高的为24.29%，中位数为8.94%。

　　也就是说，中国最好的基金长期复合收益率为24.29%，那么，大家投资基金希望的收益率又是多少呢？

　　3． 我们再看看A股市场，从2000年12月29日到2017年11月21日，A股市场表现最好的股票是格力电器(000651) （000651），股价从15.05元，复权价格增长到1054元，股价增长70倍，年复合收益率为28.58%。

　　也就是说，表现最好的A股股票的年复合收益率为28.58%，那么，大家炒股票希望的投资收益率又是多少呢？

　　在此附上在此期间表现最好的20只A股股票回报数据，关于A股股票具体的收益率信息，更详细的内容可以通过后台留言或搜索微信公众号“正念投资”获取。

　　　　4． 最后，我们用几根曲线代表不同的复合收益率水平，分别为5%，10%，15%和20%，以及另外一只基金产品第1年80%，第2年-40%，第3年又80%，第4年又-40%，以此类推，20年后的结果是什么样呢？复利为20%的产品，净值增长了38倍，复利为15%的产品净值增长了16倍，复利为10%的产品，净值增长了6.73倍，净值为5%的产品净值增长了2.65倍，（+80%，-40%）交替的产品净值增长了2.16倍，基本和我们买银行理财差不多，还不如复利5%的产品。所以说，我们更应该注重长期的绝对回报，收益率正负交替的产品很难赚到大钱。

　　同样附上收益率曲线图标

　　　　好了，关于复合收益率的内容我们就介绍到这里。我们要强调的是，第一，我们应该通过复合收益率来了解一只基金产品的长期投资业绩，而不是截取某一段时间的收益；第二，建立正确的价值观，巴菲特的长期投资回报每年才19%，我们动不动就想50%的想法真的是太幼稚了！

　　当然，选择基金产品除了看收益水平外，当然要注重投资风险，那么，下周让我们来一起认识另外一个很重要的指标————最大回撤。