天风策略：资金悄然流入创业板和中证500

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　　来源： 分析师徐彪

　　资金悄然流入创业板和中证500

　　——上周流动性评级为B

　　资金动向：“成长”的人气正在聚焦

　　我们在年初策略报告中就提出“金融守正、成长出奇”的观点，并在1月底战略性提出看多成长龙头。近期同机构投资者的交流中我们也感受到，成长股的人气正在聚集。近期从行业数据和市场资金走向等等方面，也在进一步验证我们的观点，最显着的一点是，在过去两周全市场深度调整的同时，主要创业板ETF的申购却出现历史高点。我们拉出目前最活跃的易方达创业板ETF来看，非常明显。

　　　　除了创业板以外，我们看好的代表中盘成长的中证500ETF也在近期吸引了资金流入。

　　　　从产业资本的角度来看，对于成长股的增持在年初一个月出现了明显的提升，上一次是在去年5月，随后创业板进入反弹区间。因此从多方面因素考量，建议高度重视年后市场的成长股机会，详情可参考近期策略联合行业的相关报告。

　　　　一周流动性评级　

　　下表选取关乎股市流动性的15个指标（上周起新增降息降准等），强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

　　　　一周概述

　　逆回购回笼延续，资金利率低位上行：上周未进行逆回购操作，同时有2200亿逆回购到期，净回笼2200亿，2月份截止9日累计逆回购净回笼3900亿。数据上看，上周SHIBOR（3个月）收于4.69%，下降3.42BP；银行间同业拆借（1天/7天）收于2.60%/3.29%，分别上升0.04%/0.1%。银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.59%/3.01%，分别上升0.06%/0.12%。AAA+同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）收于3.43%/4.6%/4.67%，分别变动-25.38BP/-8BP/-4.65BP。上周3A企业债到期收益率（3年/5年/7年）收于5.27%/5.47%/5.55%，较前一周分别变动-2.46/-2.05/-2.6BP。上周中短票据到期收益率（1年/3年/5年）收于4.89%/5.3%/5.45%，较前一周分别变动-10.11/-4.83/-5.57BP。上周长三角票据直贴利率收于4.40%，较前一周持平。上周末国债到期收益率（1年/5年/10年）为3.41%/3.83%/3.89%，较前一周分别下降2.22/-0.79/-2.19BP。

　　　　IPO核发暂停，基金发行仍处高位：截止至2月11日，证监会暂未核发本周IPO批文；之前一周核发4家IPO批文，募集总金额不超过51亿。上周33只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，发行份额156.22亿，再之前两周分别为286.43和422.85，仍居于相对高位。

　　产业资本增持放量，沪深股通大幅流出：上周产业资本增持101.54亿元，减持50.41亿元，净增持51.13亿元；上上周净增持-14.91亿元。上周沪股通流出资金120.73亿，深股通流入资金8亿，合计流出112.73亿。

　　市场活跃度方面：上周四融资融券余额为10305.48亿，占A股流通市值2.35%；上上周四融资融券余额为10669.60亿，占A股流通市值2.31%。上周全A成交额2.44万亿，其中截至2月8日，融资买入额占比10.2%。全A日均成交4874.80亿元，上上周为5029亿元（1月平均5194.24亿元，12月平均为3783.53亿元）。

　　其他我们重点关注的指标里：截至2018年2月9日，2月份股权融资规模643.03亿元，其中首发88.08亿元，增发397.2亿元（1月份股权融资规模2272.69亿元）。上周解禁规模为376.1亿元；本周理论规模为326.9亿元。

　　一周重要数据一览

　　说明：

　　①“边际方向”代表本周相对于上周的变化，箭头仅代表数字的变动方向，对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

　　②“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

　　　　详细图表及说明　

　　1、资金需求/资金流出

　　1.1股权融资/并购重组

　　跟踪指标：IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

　　　　1.2限售解禁　　

　　跟踪指标：限售股解禁

　　　　1.3交易费用　　

　　跟踪指标：交易佣金和印花税

　　　　2、资金供给/资金流入　

　　2.1市场交易

　　跟踪指标：新增投资者

　　　　2.2、资金供给/资金流入　

　　跟踪指标：基金发行（普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型）

　　　　2.3产业资本增减持　

　　跟踪指标：重要股东增减持

　　　　2.4杠杆资金（两融）

　　跟踪指标：融资融券

　　　　2.5海外资金　　

　　跟踪指标：沪深港股通、QFII/RQFII

　　　　2.6资金流入板块分布　　

　　跟踪指标：资金净流入额

　　　　3、市场情绪/赚钱效应　

　　3.1波动率/风险

　　跟踪指标：上证50ETF波动率、CBOE波动率

　　　　3.2参与度/活跃度　　

　　跟踪指标：换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

　　　　3.3风格指数　　

　　跟踪指标：申万大盘/中盘/小盘指数

　　　　3.4折溢价　　

　　跟踪指标：AH折溢价、大宗交易

　　　　3.5股指期货信号　　

　　跟踪指标：股指期货升贴水、多空单比

　　　　4、利率及汇率　

　　4.1短端：货币市场

　　跟踪指标：银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

　　　　4.2中长端：国债/企业债市场　

　　跟踪指标：国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

　　　　4.3外汇市场　

　　跟踪指标：人民币汇率

　　　　5、货币投放与派生　

　　5.1央行流动性管理

　　跟踪指标：逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

　　　　5.2基础货币及广义货币　　

　　跟踪指标：基础货币、广义货币

　　　　5.3货币供应渠道　　

　　跟踪指标：社融规模、人民币贷款、外汇占款

　　　　风险提示：市场精准调控，资金面压力整体可控，风险波动小。