独角兽回归的路有多远？

　　证券时报记者 梅双

　　今年以来，随着监管层、交易所频频向新经济独角兽公司伸出橄榄枝，独角兽在A股上市的大门正在加速打开，独角兽们踏上了回归的路。

　　富士康IPO火速过会便是最好的例证。3月8日发审委第41次会议上，富士康首发获通过，预计最快本月底即可挂牌登陆上交所。从上报招股书到过会，富士康仅仅用了36天，创造了中国资本市场IPO的最快速度。监管层对独角兽开辟IPO绿色通道存在想象空间。

　　三六零(601313)成功回归A股、小米可能敲定A+H股两地上市的传言等，背后正是国家对互联网、智能制造、生态环保等新经济和独角兽公司上市的重视和大力支持。连日来，百度董事长兼CEO李彦宏、搜狗总裁王小川、网易公司董事局主席兼首席执行官丁磊等科技大佬纷纷表态，只要条件成熟会考虑回归A股上市或者选择国内A股上市。独角兽企业回归或上市已然成为当下炙手可热的话题。

　　毋庸置疑，新经济、独角兽们在A股上市，将带来大批优质公司，对改善资本市场结构、丰富价值投资的内涵与外延大有裨益。那么，我们该以什么样的态度迎接独角兽公司的上市呢？

　　对于A股市场的监管者而言，在法律制度完善的基础上，更需要强监管的更多考量。一方面，《证券法》规定企业公开发行新股应具备持续的盈利能力，但很多独角兽公司仍处于持续“烧钱”状态。《公司法》对“同股不同权”的限制等，均是实际存在的政策障碍。对于相关的政策、法律障碍，监管层需要做出特别的政策安排或者修改。《证券法》正在修订中，目前是一个时间窗口。另一方面，监管对新经济、独角兽公司的支持标准需要明确。统一了标准就要给予一视同仁的公平对待，以免造成寻租套利空间。另外，还需要注意政策的连续性问题，特别是一些IT巨头公司自身的投资者结构和架构设计复杂，现在给予特殊通道，后续是否会对某些设计作出修改呢？这些可能出现的问题值得进一步关注。

　　对于投资者而言，投资时风险意识更不能松懈。此前A股市场IPO审核条件较为严格，且已经形成了一套较为完善的审核体系，而新经济、独角兽公司特别是一些长期亏损的IT巨头等，将颠覆现有的公司价值判断标准和估值体系。比如，富士康母公司鸿海精密当前市盈率仅10倍，近期股价并没有受到富士康在A股上市的影响，自去年11月初至今，鸿海股价已下跌逾20%，说明海外投资者仍比较谨慎。按照其各业务分布式估值，富士康A股市盈率在20至25倍左右，即市值在3200亿至4000亿之间。回归或者在A股上市的公司市盈率如果大幅高于海外，是否合理值得商榷。

　　对于资本市场而言，需要警惕爆炒“独角兽”概念。事实上，目前市场上独角兽炒作持续升温。万兴科技(300624)上市之初，公司曾9连板，之后逐步震荡下行。随着此次“独角兽”概念的炒作，公司股票再次强势6连板，游资炒作热情高涨。散户众多的A股市场，炒作概念必然提前透支新经济的发展红利。

　　此外，新经济、独角兽公司体量庞大，动辄几千亿的估值，必然会对资本市场带来虹吸效应。这一效应或加剧资本市场估值的二八分化，形成众多巨无霸，而那些估值在30亿元以下的中小市值股票可能会受到冲击。独角兽的回归或上市，还需要考虑市场的承受能力。

　　最后，对于即将回归或者登陆A股的独角兽们而言，不能仅仅觊觎A股更高的估值。独角兽们更应该考量的是能否为投资者带来持续稳健的投资回报，能否真正借助资本市场的力量进一步做大做强。总而言之，对待独角兽，我们应该秉持一切为了助推中国经济转型升级的坚定态度。