广发策略：再迎大周期配置窗口 配置硬业绩周期龙头

　　近期公布的中国经济数据大超预期，“中国经济的两大引擎出口和房地产有韧劲，企业盈利的持续性得到增强”的判断得到初步印证。今日大宗商品/股票/债券对超预期的经济数据反应并不热烈，概因投资者对于中长期的信心依然不足。

　　市场对于中期信用收缩的预期强烈，沙盘推演表外融资向表内转移产生较大融资缺口，并未考虑“好的去杠杆化”要义是阻止紧缩阶段信用市场出现大问题并且把名义增长率维持在名义利率之上的“温和通胀去杠杆”，从2016年以来的三去一降一补PPI抬升至2018年地方政府专项债扩张、PSL放量、银行贷款拨备率下调等是一以贯之的组合举措。我们认为市场“重预期推演，轻现实应对”将逐步平衡化。

　　当前市场面临三大验证：1）3月15日之后复工展开验证—我们认为需求会迟到但不会缺席；2）3月下旬会议结束/美联储加息/MPA考核时点流动性变化—我们判断流动性回归中性；3）4月一季报预告披露—真金不怕火炼的业绩重要。

　　我们在2月急跌后的报告中判断“历史上A股市场急跌后会出现1-2个月的风格修正”，超出悲观投资者预期的强劲的中国经济数据公布后，我们认为当前“预期较现实贴水的交易”将被修正，又来到类似2017年末的验证业绩期，我们建议当前坚定配置一季报硬业绩的大周期龙头，中期逐步挖掘大众消费的β（商贸零售/休闲服务）以及先进制造中的α（机械设备/电子等）。