深证100：创新+成长双引擎 打造深市龙头发展高地

　　李德安

　　前言：

　　深证100指数作为中国A股市场第一只明确定位于投资功能的产品型指数，通过科学、严谨的设计思路，甄选出主板、中小板、创业板市场中的代表性优质企业作为指数样本，具备“创新、成长、龙头”的样本属性，是描绘中国新经济发展的重要指数。

　　从指数运行特征来看，深证100指数的收益表现突出，截至2017年末，近12年共获得累计涨幅为429%，领先于市场其他核心指数。作为A股市场产品化最成功的标的指数之一，产品类型已覆盖ETF、LOF、分级基金等多种基金形式，海内外相关产品规模已超过200亿元。

　　对比美国市场，深圳市场在功能定位、结构层次以及发展模式等方面，都与纳斯达克市场相近。深证100指数作为深市核心旗舰指数和专业投资者指数，可借鉴纳斯达克市场核心投资指数纳斯达克100指数的成功经验，进一步发展完善指数产品链条，提升国际影响力。

　　一、汇聚A股优质企业，描绘中国新经济发展

　　1、创新型企业权重占比逐年增加

　　深证100指数作为深市代表性指数，样本公司的创新属性显着。数据显示，指数中高新技术企业权重占比逐年上升，截至2018年2月，具备高新技术企业资质的公司合计61家，占样本权重的63.35%，其中国家重点高新技术企业41家。

　　对比全市场，深证100指数样本公司在研发投入、拥有专利数目等创新相关指标上，领先市场平均水平。

　　创新驱动新兴产业快速成长，数据显示，截至2018年2月末，战略新兴产业公司在指数中的权重占比从2013年的48%增长至59%，其中，新一代信息技术产业和节能环保产业的权重占比大幅增加。

　　2、样本股成长性得到市场认同

　　深证100样本股中有51家来自中小板和创业板，样本股整体成长性得到市场认同。数据显示，深证100指数近三年复合营业收入增长率为9.72%，同期沪深300指数为5.70%；而深证100指数近三年平均净利润增长率为17.38%，大幅高于沪深300指数的4.66%，体现了深市中小企业成长性突出的市场特点。

　　3、汇聚传统产业和新兴产业龙头

　　深证100作为深圳市场的核心指数，样本中囊括了众多行业龙头企业。数据显示，深证100指数中，共有78家公司处于所属国证二级行业总市值排名或营业收入排名的前10%，是名副其实的行业龙头集中地。

　　不同于从IPO开始就具备“大体量”的企业，大部分深证100指数的龙头企业都是市场竞争中，通过不断地创新拼搏逐步“做大做强”，成为各自行业的领跑者，同时也在发展中为投资者带来了丰厚的回报。

　　二、凸显深市差异化市场特色，提供资产配置优选标的

　　1、兼具成长与蓝筹双重特性，成交活跃

　　我国股票市场风格轮换轮转频繁，结构性分化性行情时有出现，深证100指数兼具成长与蓝筹的双重特性，在牛市中能够做到“进可攻”，震荡行情及熊市时亦可做到“退可守”。截至2017年末，深证100指数近12年累计收益达到429%，同期，沪深300指数的累计收益为336%，表现出指数良好的收益性特征。

　　近三年数据显示，深证100指数与沪深300指数在年化波动率及最大回撤指标上整体趋于一致，但年化收益显着高于沪深300指数，同时具备良好的市场活跃度。

　　2、彰显多层次市场发展成果，产业结构优化

　　最新一期的指数样本股中，主板、中小板、创业板股票的权重占比分别为55.10%、34.85%和10.05%，其中，市值规模在千亿以上的股票权重占比为47.26%，与千亿以下的股票权重基本持平，充分体现了深市多层次市场特征。

　　在行业结构方面，深证100指数的行业权重主要集中于信息技术及可选消费等行业等新兴行业，而沪深300指数和上证50指数则偏重于金融地产行业的大盘蓝筹股票。值得注意的是，深证100指数中，作为新经济代表行业的信息技术权重占比从2012年的3.58%增至23.75%，已成为指数第一大权重行业，凸显了深圳市场的产业结构优势。

　　3、产品种类丰富，大类资产配置的优选标的

　　深证100指数是A股市场上产品化最成功的标的指数之一，截至2017年末，共成立产品13只，合计基金资产共200.02亿元，产品类别涵盖ETF、LOF、分级、海外基金等多种基金形式，结合指数差异化的市场定位及良好的收益特征，是作为大类资产配置的优选标的。

　　三、借鉴海外成功经验，展望指数未来发展方向

　　1、深圳市场可类比纳斯达克市场

　　自1971年纳斯达克市场成立以来，在美国资本市场中始终扮演着重要角色，作为高科技和中小企业的融资平台，为美国新兴产业的发展做出了杰出的贡献，众多耳熟能详的知名企业选择在纳斯达克上市，其中包括了苹果、微软、谷歌等高科技公司，同时也包含了在其他产业中领跑的创新型公司，例如星巴克、特斯拉等。

　　深圳市场无论是多层次市场体系，还是成长型、创新型企业高度集中的市场特色，都与纳斯达克市场有着众多相似之处，有很多成功经验值得借鉴。

　　2、市场定位对标纳斯达克100指数

　　纳斯达克100指数发布于1985年，跟踪纳斯达克市场表现优异的100家非金融公司，定位于反映美国新兴产业和高科技企业。自1994年引入股指期权以来，各式各样跟踪纳斯达克100指数的金融产品相继问世，在27个国家都有与纳斯达克指数相关的衍生品，是国际上最具影响力、产品化最成功的指数之一。

　　深证100指数作为深市优秀企业的代表，统领主板、中小板和创业板市场，样本覆盖深市创新型、成长型龙头企业，未来承接万亿级市值规模的大企业，定位深市旗舰产品指数与专业投资者指数，与纳斯达克100指数在各自市场中的定位基本一致。

　　3、相关产品开发仍具备发展空间

　　纳斯达克100指数作为世界众多交易产品的追踪标的，已具备完整的产品链条，其中包括指数基金产品、指数ETF期权、股指期权合约以及股指期货，完备的产品种类、广泛的市场关注度以及活跃的市场成交，使得纳斯达克100指数在交易产品方面取得了巨大的成就。

　　与纳斯达克100指数相比，深证100指数目前仅开发了指数基金产品，在股指期货及ETF期权等产品方面仍具备发展空间，需进一步完善产品体系，满足市场机构多元化的交易和风险管理需求。

　　（作者系广发基金管理有限公司指数投资部投资经理）