董明珠不能把"伤害"归咎于宝能 是格力股权结构使然

　　来源：盘和林

　　近日，宝能可谓一直处在舆论的风口浪尖，继万科对宝能开炮后，一波未平，一波又起，格力董事长董明珠近日在接受采访时表示：“宝能伤害过格力，但这不是一个单一的宝能、万科、格力的问题，这是一个现象。”

　　她的言下之意很明显，就是在指责宝能实体企业不做实体，在金融上投机取巧，收购格力股份，这不仅是对格力的伤害，也是对实体经济的伤害。然而，伤害这个词，“未免”还是有点“防卫过当”的嫌疑。

　　作为格力集团的负责人，董明珠对企业的股权变化保持高度敏感的确是在情理之中，更何况是在目睹了宝能和万科之争后。然而为什么董明珠会对此事反应如此激烈？这与格力的股权结构脱不了干系。格力与万科的股权结构有诸多类似之处：流通股比例高，股权分散，第一大股东并不绝对控股。这意味着购买相对少的股份就能获得公司控制权，因此股权分散的公司更容易受到管理层的影响，格力也不例外。因此，当宝能凭借资本之力量挤入格力成为第三大股东后，难以不引起董明珠的高度警惕。因此，这场“伤害”在董明珠口中之所以成为一场伤害，更像是格力股权结构的内部特性使然，归咎于宝能，未免有点牵强。

　　宝能收购格力股份，被指责为“用来路不正的钱收购上市公司”，但这顶多涉及到杠杆收购的风险，很难与恶意收购沾上边。杠杆收购指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购此公司的策略。简而言之就是就是借钱买股票，再拿股票来担保所借入的钱，根据当前的规则来说，算不上违规。

　　“要约收购”是以高于现在的市场价（一半是20-30%）的定价，收购股东手里的股份，做成大股东。未经董事会同意的“要约收购”就是恶意收购。但是宝能收购格力的股份，根本没有通过要约收购，它仅仅是通过在二级市场不断购买散户游资掉落的股票，成为格力第三大的股东。如果这种在二级市场正常购买股票的行为就是“伤害”行为，那么所有的上市公司不早已遍体鳞伤了吗？二级市场合法的收购投资行为如果都能受到能质疑，金融市场调控资本的作用又从何谈起呢？

　　因此，董明珠把宝能的收购行为称为伤害，并且宝能的收购目前为止并未影响到格力的股价和正常经营，这看起来未免有点“防卫过当”。

　　金融和实体经济实际上是血肉相连的，实体经济是骨肉，直接分配着实体资源，金融是输血的工具，让血液（资金）流到最需要的地方。董明珠指责宝能实体企业不做实体，利用金融手段获利是有欠稳妥的。宝能扩大金融业务事实上是为了更好的支撑其实体业务的发展。利益最大化是每个企业的出发点，只要不采取违法违规手段，宝能有权根据自己的利益采取任何行动，当然包括收购格力的股份。

　　可以看出，董明珠口中的“伤害”很难成立，在面对威胁时，企业摆出防卫姿态无可厚非，但也不应跨过客观公正、丢掉实事求是的底线。（作者系中国不良资产行业联盟首席经济学家）