新华基金评降准：降企业融资成本有利于市场所有板块

　　新华基金降准解读：为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，4月17日中国人民银行决定，从4月25日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

　　此次降准将释放1.3万亿元流动性，以2018年一季度末数据估算，操作当日将偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

　　截至2018年3月末，MLF余额高达4.9万亿元，尽管MLF在一定程度上对冲了外汇占款减少对流动性的影响，但也存在两个不足：一是借贷成本高，商业银行缴存法定存款准备金的利率是1.62%，但从央行获得MLF的成本目前是3.3%，间接提高了商业银行的经营成本；二是只有具有一级交易商资格的机构才能直接从央行获得MLF融资。下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利利于商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。

　　此次降准并不意味央行货币政策取向发生改变，央行将继续维持稳健中性的货币政策。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。

　　受中美贸易摩擦升级以及宏观经济数据偏弱的影响，大盘避险情绪升温，沪指收跌1.41%；深成指收跌幅2.13%；中小板指报收跌3.02%；创业板指收跌2.99%。央行选择今天降准将有效缓解市场的悲观情绪，对股市形成利好。从具体受益板块来看，银行成本端利率下降受益最为明显，而降低企业融资成本则有利于市场所有板块。