A股、债市后市怎么走?一季报里基金经理给出了方向

　　今年以来，A股市场风格出现转换迹象，但市场震荡加剧，赚钱难度加大。另一方面，自2016年底陷入持续调整的债市，一季度开始逐步回暖。展望未来，A股市场将如何演绎？创业板是否能够迎来震荡反转格局？债市能否持续反弹？基金君搜集了今晚新鲜出炉的基金一季报，截取部分观点供大家参考。

　　A股风格将趋于均衡

　　关注优质成长股

　　今年以来创业板一改颓势，而以上证50为代表的白马蓝筹股却连续下跌，展望A股市场，多位基金经理在一季报中表示，低估值的蓝筹股仍具备配置价值，与此同时，基本面向好、具备一定成长空间的优质成长股或迎来投资机会。

　　富国基金权益投资部总经理、富国天惠基金经理朱少醒指出，一季度的实体经济延续平稳表现，企业的整体盈利继续改善。资管新规出台后，市场对信用收紧的预期上升。扶持自主创新企业的说法重提显着提升了市场对成长股的风险偏好。预期今年的市场风格会更趋于均衡。

　　国泰中小盘成长基金经理杨飞表示，展望二季度，国内货币政策依然保持中性，但流动性和风险偏好边际改善。进入业绩验证期，新经济领域也将进入分化期，在新经济中能够兑现业绩的优质成长股有望取得较好的绝对收益和相对收益。

　　博时基金研究部总经理、博时主题行业基金经理王俊称，一季度市场在经济增长上发生了巨大的分歧，同时也造成了巨大的波动。“尽管我们认为经济增速将回落，但目前市场对于回落的幅度和回落的持续性显然过于悲观。因此我们认为二季度极有可能对这样的悲观预期进行修复，相关股票也将有明显的投资机会。”

　　具体投资机会上，杨飞指出，投资策略上，二季度基金依然会保持中高仓位，行业配置上继续集中在电子、通信、园林、医药、计算机等行业，但随着行业与公司的估值变化，二季度个股配置比例上将做出灵活的操作。

　　博时睿利基金经理金晟哲认为，2018年投资组合必须向“新经济”显着增加配置。在新的领域，我们除了已经有布局的新能源、电子等板块外，最为看好创新药板块。但与此同时，并不会完全抛弃“旧经济”的机会，只不过关注点将从价格弹性转向盈利的持续性。整体而言，从2018 年二季度开始，整个组合的配置将更为均衡。

　　王俊表示，展望二季度，在坚持估值纪律的前提下，看好以下几类投资机会：1、环保行业中的水环境治理、危险废弃物和再生资源等子行业，尤其是这些行业中采用 PPP 模式的公司；2、部分盈利有望持续超预期的周期股；3、传媒行业；4、国企改革。

　　债市难现趋势性行情

　　高评级短久期的债券有优势

　　富国基金固定收益投资部总经理、富国天丰基金经理钟智伦表示，一季度的债市走势可以归纳为“一月跌、二月平、三月涨”。中期来看，在美联储加息3-4次的路径约束下，债市难有趋势性的大级别行情，但中美贸易摩擦、朝核问题、新一行两会的金融监管力度等都将影响债市投资者情绪，加大收益率波动幅度。

　　长信基金固定收益部总监、长信利鑫张文琍指出，展望后市，目前货币市场的利率走势反映了央行的维稳意图和市场对资金面预期的改善，需密切关注在新的监管框架下，央行是否可能转变流动性维护的态度。同时在对外开放不断加快的背景下，境外机构对债券持续增持，形成了新的配置力量。市场目前对债市并不是很悲观，利率债的顶部位置比较明确，信用债的等级利差仍有扩大的可能。总体来看，我们认为随着基本面的走弱，全年来看债券收益率会有所下行。未来将密切关注双支柱政策框架中货币政策、监管政策的变动，以及由此带来的机会和风险。

　　博时稳健回报基金经理过钧认为，展望二季度，宽货币和紧信贷组合将是市场主要预期差。相对而言，我们看多长久期利率债、高等级信用债、部分估值合理转债，对估值昂贵的部分转债品种，以及受流动性困扰的中低等级信用债持谨慎态度。

　　国泰基金绝对收益事业部负责人、国泰信用互利基金经理吴晨称，展望二季度，资金面和监管态度逐渐明朗下，影响债市的主要因素仍在于基本面的边际变化。操作上我们仍然会配置短久期、高评级的信用债或短融，以期获取确定性收益，后续可根据市场情况进行调整。