平安好医生和药明康德 股价走势诠释一切

　　一 帆

　　新经济被视作当前经济增长的主要驱动力量已经成为共识，境内外市场均有意拥抱新经济，并推出各种举措吸纳科技“独角兽”。在行动上，港交所看似更先内地一步，被部分分析人士视作与内地争夺之举：

　　去年12月份，港交所宣布，正式拓宽现行上市制度，允许“同股不同权”的公司在主板上市；

　　今年1月份，中国证监会2018年工作会议上明确提出，“要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度”，明确了制度改革方向。

　　3月份，中国证监会副主席阎庆民在两会期间表示，中国存托凭证（CDR）将很快推出，将选择一批新经济或者说“独角兽”企业。

　　4月24日，港交所发布新修订的《上市规则》，4月30日生效。

　　5月3日，小米正式递交H股IPO申请的消息传出。最快将在6月底至7月初挂牌，即6月中旬招股。

　　5月4日，中国证监会发布《存托凭证发行与管理办法》征求意见，坊间预计最早6月份让海外“独角兽”申请回归A股……

　　从时间表上看，两地或真有争夺独角兽企业的意思。但事实上，所谓争夺应该是发生在两个或多个量级相当的对手之间，内地与香港首先不是对手关系，在吸引新经济企业这件事情上，两地交易所更不存在替代关系。从市场成熟度和国际化程度上看，相对而言，香港市场是一个更成熟、国际化程度更高的市场，内地市场则是更年轻、正在加速国际化进程中的市场；另外，决定两地市场发展的贸易经济背景也存在明显差异。正如李小加所说，“一般的市场都是背靠本地经济，经济体量的大小，决定了有多少公司会在这上市。GDP和上市公司市值的比例一般是1：1左右。香港是一个很独特的市场，只有2万多亿港元的GDP，可是上市公司的总市值差不多有35万亿，几乎是1：13的关系。这么小一个GDP顶了这么一顶大帽子，天然就是不稳定的。”内地市场背靠世界第二大经济体，直接融资规模远低于国际先进水平，资本市场规模容量，乃至交易品种都存在巨大发展空间。

　　而李小加口中天然的“不稳定”或许可以从最近几乎在两地同时上市的独角兽公司走势上得到解释——行业属性相类，同样被视为“独角兽”的两家企业，分别在香港和内地上市交易，展现了截然不同的境遇：

　　5月8日，此前发行中遭百万元弃购的药明康德(603259)在A股上市，以20%涨幅开盘，随即停牌半小时后，又以44%的首日涨停价位一路封至收盘。两个交易日之前，获大幅超额认购，位列港股新股“冻资榜”第11位的平安好医生在港交所上市，当日盘中最高涨幅6%，谨守54.8港元的发行价收盘；之后两日，股价大部分时间运行在发行价之下。

　　尽管这种市场内在差异和同属性股价走势差异明显存在，但是在这场新经济引领的变革潮流中，两地市场都肩负着新的使命，都面临新的发展，尤其是内地市场。