曹桢：“退市股”热捧潮应退温

　　记者 曹桢

　　6月4日，退市企业创智科技和长航油运相继公告称，已经向交易所提交了重新上市的相关材料。受“复活”利好消息刺激，正常交易的“老三板”股票多只涨停或者接近涨停。退市股重新上市是好的投资标的吗？根据外国的退市企业的大量案例来看，未必如此。

　　在国内，即使大部分公司退市，但壳价值依然在，这也成为老三板公司股价被爆炒的主要原因。很多人豪赌退市股，押的是退市公司会重组。在中国现有的上市制度之下，壳资源是宝贵的资源，就连退市公司也成了宝贵的资源，投资者一厢情愿地认为，退市后重新上市的公司，会比从头开始IPO的企业要顺利一些，毕竟是学过一遍的学生，相当于复读生，再读一遍就轻车熟路了。

　　参照国外，上市公司退市之后，日子怎么样了？武汉科技大学金融证券研究所的数据显示，1997年底，美国三大股市（纽约证交所、NASDAQ、AMEX）上市公司数量达到8884家，创下历史最高纪录。然而，从1998年开始，美股上市公司数量开始绝对减少，当年新增IPO共计585家，退市1079家，当年上市公司数净减少494家。10年后，2007年底，美国三大股市上市公司数不足6000家，2015年底上市公司数只有5283家，比1997年底净减少3601家。数据显示，在纳斯达克7年退市的4133家公司中，自愿退市与规则退市大体各占一半。

　　值得注意的是，在规则退市中，“1美元退市标准”所导致的被迫退市约占一半的比例。换句话讲，在纽约证交所349家规则退市公司中，约有170家是因为“1美元退市标准”而被迫退市的。同样，在纳斯达克，规则退市的2096家公司中，约有1000家是因为“1美元退市标准”而被迫退市的。“1美元退市标准”具体是指，上市公司的股票如果每股价格不足一美元，被警告的公司如果在警告发出的90天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。

　　有金融人士分析认为，美国股市的“1美元退市标准”让股市保持着大进大出、大开大合的一个状态，源源不断地有企业进入股市，也有企业大量地被自动淘汰，从而让证券市场保持了充足的活力。这种标准是真正市场化的退市标准，将退市决定权交由投资者“用脚投票”，并由投资者直接决定是否将其赶出股市。这是市场化的力量，更是投资者成熟的标志。国外那些退市后企业的“壳”怎么样了？答案是无人关注。依靠企业自身的内在驱动力、原创科技让企业获得竞争力，是美国人一直坚持的。而注册制的成功经验，在国内也将被推行，随着推行力度的加大，退市股所具有的魅力将与日俱减。

　　可以预见的是，在未来，退市和重新上市的企业会越来越多。一个正常的上市企业生态环境，也应允许有企业进入和退出。上市公司因丧失上市资格而退市，在其重新满足上市条件后再行申请重新上市，这是退市公司的基本权利，也应成为完善的退市制度的组成部分。

　　“退市股”热捧潮可退温矣。在目前的情况下，退市后重新上市的制度并不成熟、完善，所以对普通投资者而言并不是特别好的选择。因此建议投资者多在市场上选择、寻找有优良发展前景的企业，毕竟这样的企业也不在少数。