德勤中国：独角兽或模仿小米 先H股上市再择机CDR回A

　　来源：中经金融

　　6月19日，原定通过发行CDR在内地上市的小米官方发布消息称，经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和内地的上市计划，即先在香港上市后，再择机通过发行CDR的方式在内地上市。

　　对于小米突然推迟CDR发行申请，德勤中国全国上巿业务组香港资本巿场华东区主管合伙人牟正非在接受《中国经营报》记者采访时表示，“CDR发行上市不容易，要求较高，初期将吸引标杆行企业。估计很多企业会模仿小米这种发行港股和CDR的模式。”不过，德勤中国认为，今年下半年CDR仍会推进。“不论是在A股还是在港股市场，新经济企业都将成为未来IPO市场的热点。”德勤中国相关负责人预计。

　　中国企业跨境IPO最活跃

　　“历史数据显示，体量较大的金融机构，比如银行，一直是港股新股市场的主角。而在2018年上半年，医疗及医药行业、房地产企业与消费企业所占的融资比例却在上升，尤其是消费行业企业占全部新股数量的比重上升了12个百分点。我们认为，这一现象可能受到了内地市场偏好消费企业的影响。”牟正非分析。

　　而国际市场对内地股市的影响也在稳步增长。德勤中国全国上巿业务组A股资本巿场华东区合伙人赵海舟也指出，中国资本巿场进一步开放予环球投资者，包括扩大内地和香港互联互通每日额度、A股被纳入MSCI，以及即将开通的“沪伦通”意味着，从长期来看，A股的估值将会与其他同类型股票逐渐看齐，而A股巿场的走势也会变得对国际事件更趋敏感。

　　6月19日，A股市场千股跌停的惨状或也将对今年下半年的IPO市场造成一定影响。

　　贝克·麦坚时国际律师事务所昨日发布《2018上半年全球跨境IPO指数》指出，政治忧虑与市场波动再次挫伤了2018上半年的IPO市场，其主要原因在于亚太地区与欧洲、中东及非洲地区低迷的融资水平。到目前为止，2018上半年IPO总交易数量达到676笔，比去年同期下降了19%。IPO交易融资额也下滑15%至900亿美元。

　　即使如此，中国的跨境IPO发行人仍最为活跃，共发行了31笔跨境IPO交易，其中18笔在香港证券交易所进行，其余交易则是在美国进行。总体来看，亚太地区地缘政治的不确定性与市场波动性使得亚洲的IPO市场呈下降趋势，但该地区仍然是全球最活跃的地区。

　　港股新股数量创新高

　　德勤中国发布的最新报告《中国内地与香港IPO市场2018年上半年回顾与前景展望》显示，2018年上半年，中国内地与香港IPO市场在融资额、上市企业种类等方面出现了一定的趋近，但同时在上市企业数量、发行市盈率等方面出现了背离。

　　报告显示，2018年上半年，港股新股市场的亮点在数量，共计有101只新股募集资金503亿港元；而2017年同期则有68只新股募集资金548亿港元。相比于2017年同期，2018年港股新股数量增加了49%，融资金额则下降了8%。“不论按今年上半年还是第二季度计，今年港股新股数量都是多年来新高，但融资额则是2016年同期以来的地位。”

　　在集中度方面，2018年上半年，港股前五大新股融资共计316亿港元，去年同期这一数据则为379亿港元。新经济企业平安健康医疗科技募集资金88亿港元，成为2018年上半年港股最大型新股。

　　市盈率方面，上半年港股新股市场约有40%以10至20倍市盈率上市，数量占比同比下跌9%；约有20%新股以20至30倍市盈率上市，同比微跌2%，约有15%以40倍以上市盈率上市，同比上升6%。

　　与港股相比，A股则在新股数量与融资额方面出现了双降。德勤中国报告显示，2018年上半年，内地新股发行速度大幅降低，共有63只新股融资931亿元人民币，而去年同期则有246只新股融资1255亿元。新股数量同比下降74%，融资额同比下降26%。

　　与港股相反，2018年上半年，内地新股市场的集中度出现了显着上升。排名前五的新股共计募集资金458亿元，较2017年上半年增加了316亿元，增幅达到了223%。

　　同时，内地新股市场的高市盈率问题也有所缓解。2018上半年，51只新股以20至30倍市盈率上市，占比81%；11只新股以10至20倍市盈率上市，占比17.4%；1只新股以5至10倍市盈率上市，占比1.6%。