中金公司：政策基调渐变 市场大幅反弹

　　今天上午A股港股在近期持续下调之后，迎来了大幅反弹。我们快评如下：

　　1） 政策基调在变化，提振市场情绪。昨日央行货币政策委员会第二季度会议召开，从执行报告中看，关于流动性的表述已经从一季度的“保持流动性合理稳定”变为“保持流动性合理充裕”。从稳定到充裕，意味着货币政策可能在针对近期内外部的变化而做适应性的调整。中金宏观组认为当前政策调整可能需要足够及时、够力度，以应对目前宏观层面面内的内外部挑战。

　　2） 估值处于底部区间。我们在周一发表的《估值调到哪儿》的报告中，梳理了A股的相对和绝对估值。随着近期市场的回调，A股市值在200亿以上的公司只有450家左右，大量的公司市值跌50亿以内。从估值分布上看，当前的估值分布已经在接近2012年年底、2014年上半年指数底部水平，30倍市盈率一下的流通市值占比也达到历史估值底部水平。港股估值也回到近年低位。

　　3） 跌幅大的成长个股、周期性板块可能在反弹中领先，但持续性更好的可能是反应消费升级、产业升级方向的高质量个股。我们在周一的报告中梳理了想参与反弹的投资者可以看的个股，包括成长股及周期板块个股，相关列表及中金A股港股模拟组合请参看原文。