天风策略：股票回购潮再现 北上资金继续流入

　　【天风策略】股票回购潮再现，北上资金继续流入

　　来源：分析师徐彪

　　股票回购潮再现，北上资金继续流入

　　——上周流动性评级为C

　　股票回购潮再现

　　5月底以来市场在外部的贸易战和对内部经济预期、债务违约、去杠杆的担忧下，出现较大幅度的下跌；而从近期对提振内需、“稳杠杆”的表态以及货币政策的操作来看，政策面稳定经济增长、提振资本市场信心的态度非常明确，是支撑市场不再大幅下探、而转为底部盘整的重要因素。此外，近期股票回购潮再次作为弱市维稳手段出现。虽然从历史经验来看，股票回购难以起到立竿见影的效果，但近期规模异常的股票回购还是有望在一定程度上能够缓和市场情绪。

　　下表统计15年以来各月实施股票回购的标的数，可以看到今年5月以来，股票回购案例数大幅增加；7月截止目前已逼近百例，全月案例数有望超过6月的高点。另外一些作为业绩承诺补偿的股票回购注销也在近期较多地出现（即并购标的业绩承诺不达预期而进行业绩补偿，上市公司回购注销并购当时用于购买标的而发行的股份，此时回购成本可能为0元、1元）。

　　　　从回购规模来看，WIND统计7月截止目前已经实施了超过50亿，占6月末A股总市值的0.0096%，创下新高，体量还是比较可观的。

　　　　7月至今已经实施股票回购的案例中，最高回购股本占上月末总股本比重达到近6%；共12家上市公司回购股本占上月末总股本比重超过2%。如需此前数据可再联系团队交流。

　　　　一周流动性评级

　　下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

　　　　一周概述

　　上周资金净回笼，资金利率小幅下降：上周央行进行300亿逆回购操作，有1200亿逆回购到期，净回笼900亿；7月13日开展MLF操作1885亿元，有1885亿到期，MLF净投放0亿元；6月份累计逆回购净回笼2100亿。数据上看，上周SHIBOR（3个月）收于3.613%，下降12.70BP；银行间同业拆借（1天/7天）收于2.52%/3.25%，分别变动0.50%/0.37%；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.48%/2.71%，分别变动0.53%/0.19%；AAA+同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）收于2.28%/3.36%/3.50%，分别变动-8.00BP/0.00BP/0.02BP。上周3A企业债到期收益率（3年/5年/7年）收于4.40%/4.51%/4.78%，较前一周分别变动-2.76/-6.19/-9.00BP。上周中短票据到期收益率（1年/3年/5年）收于4.19%/4.36%/4.54%，较前一周分别变动-0.21/-0.47/4.77BP。上周长三角票据直贴利率收于3.65%，较前一周下降20.00BP。上周末国债到期收益率（1年/5年/10年）为3.07%/3.33%/3.54%，较前一周分别变动3.35/1.06/1.31BP。

　　IPO核发2家，本周基金发行量紧缩：上周证监会核发2家IPO批文，募集资金不超过11亿元；上上周证监会核发1家IPO批文，募集资金未披露。以成立日计，上周共有3只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计4.47亿元；上上周发行份额为1，062.51亿元 。

　　产业资本转为增持，沪深股通资金继续流入：上周产业资本增持23.96亿元，减持23.57亿元，净增持0.40亿元；上上周产业资本增持18.56亿元，减持19.43亿元，净减持0.87亿元。上周沪股通流入资金50.01亿，深股通流入资金16.67亿，合计流入66.68亿；上上周沪股通流入资金56.73亿，深股通流出资金1.12亿，合计流入55.61亿。

　　　　市场活跃度方面：上周融资融券余额为9，011.84亿，占A股流通市值2.25%；上上周融资融券余额为9，088.72亿，占A股流通市值2.37%。上周全A成交额1.77万亿，日均3，547.82亿，截至7月12日，融资买入额占比7.2%；上上周全A成交额1.75万亿，日均3，504.25亿，融资买入额占比7.0%。

　　其他我们重点关注的指标里：截至7月13日，7月份股权融资规模1，434.43亿元，其中首发27.81亿元，增发1，396.74亿元；6月份股权融资规模792.08亿元，其中首发404.02亿元，增发352.79亿元。7月份计划上市8家（其中已表决7家，通过7家，待表决1家），6月份计划上市9家（其中已表决9家，通过8家，未通过1家）通过率88.89%。

　　一周重要数据一览

　　说明：

　　①“边际方向”代表本周相对于上周的变化，箭头仅代表数字的变动方向，对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

　　②“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

　　　　详细图表及说明

　　1、资金需求/资金流出

　　1.1股权融资/并购重组

　　跟踪指标：IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

　　　　1.2限售解禁

　　跟踪指标：限售股解禁

　　　　1.3交易费用

　　跟踪指标：交易佣金和印花税

　　　　2、资金供给/资金流入

　　2.1市场交易

　　跟踪指标：新增投资者

　　　　2.2基金发行（普通股票型+部分混合型基金）

　　跟踪指标：基金发行（普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型）

　　　　2.3产业资本增减持

　　跟踪指标：重要股东增减持

　　　　2.4杠杆资金（两融）

　　跟踪指标：融资融券

　　　　2.5海外资金

　　跟踪指标：沪深港股通、QFII/RQFII

　　　　2.6资金流入板块分布

　　跟踪指标：资金净流入额

　　　　3、市场情绪/赚钱效应

　　3.1波动率/风险

　　跟踪指标：CBOE波动率

　　　　3.2参与度/活跃度

　　跟踪指标：换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

　　　　3.3风格指数

　　跟踪指标：申万大盘/中盘/小盘指数

　　　　3.4折溢价

　　跟踪指标：AH折溢价、大宗交易

　　　　3.5股指期货信号

　　跟踪指标：股指期货升贴水、多空单比

　　　　4、利率及汇率

　　4.1短端：货币市场

　　跟踪指标：银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

　　　　4.2中长端：国债/企业债市场

　　跟踪指标：国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

　　　　4.3外汇市场

　　跟踪指标：人民币汇率

　　　　5、货币投放与派生

　　5.1央行流动性管理

　　跟踪指标：逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

　　　　5.2基础货币及广义货币

　　跟踪指标：基础货币、广义货币

　　　　5.3货币供应渠道

　　跟踪指标：社融规模、人民币贷款、外汇占款