错杀一族：可转债等小众领域同样“遍地黄金”

　　错杀一族：这些小众领域同样“遍地黄金”

　　进入7月后，市场探底回升，热点逐渐增多，人气也明显回复。但除了A股市场以外，还有一些小众领域同样“遍地黄金”。基金经理们认为，可转债就是其中之一。

　　　　中证转债指数年内走势图

　　今年上半年，转债市场从一月份上涨之后便跟随权益市场震荡下行，同时由于供给释放以及信用风险担忧向部分低价个券的传染，估值中枢一降再降。

　　但6月底开始已经企稳反弹。

　　数据显示，6月28日，沪指首次跌破2800点，但中证转债指数已经提前见底；自6月28日至7月27日中证转债指数上涨超过6%，明显跑赢同期上证指数和深证成指。

　　众禄研究中心王晶表示，7月以来转债市场整体表现较好，大多数转债取得了正收益，这得益于股市小幅反弹以及转债较低的估值。中长期来看，转债向上的弹性高于向下的空间，具备较好的投资价值；短期来看，积累一定涨幅之后，风险有所积累，加之股指波动加大，可能触发可转债向下调整。

　　作为一类蕴含股债双重属性的投资品种，可转债在市场低点时下跌空间可控，一旦反弹又能够获取股指上涨的收益，而且可以使用杠杆，无涨跌幅限制，因此在市场底部往往是获取反弹收益的较好工具。

　　收益率方面，从历史上已经发行并最终退市的转债中也可以发现，截至2018年7月6日宝信转债退出江湖，目前国内发行上市的可转债已经实现退出的有107只，其中101只触发强制赎回以高价退市，有5只在存续了5年后最终以较低到期赎回价被赎回。从比例来看，多数获得了不错的收益。

　　7月以来，可转债债基平均收益率为2.52%，超过股票型基金0.46%的收益率，表现较好。

　　数据显示，公募债券型基金二季度末配置可转债市值占基金净值比为1.73%，与一季度1.86相比略有下降。单从可转债债基来看，配置可转债占净值比例从一季度末141%上升到145%。

　　王晶表示，对普通投资者而言，通过基金来参与可转债行情是更好的选择。在可转债债基的选择上可以选择基金经理从业经验丰富，过往业绩较好且风险控制能力较强的品种。

　　银华可转债基金拟任基金经理孙慧认为，从择时策略的视角出发，目前转债市场整体的风险收益比已经较高，尽管短期内或许仍有波动，但中长期维度下的配置价值不可小觑。

　　与此同时，由于2017年以来转债发行不断提速，个券供给层出不穷，仅是已上市转债就已达到70余只，其正股覆盖25个申万一级行业，转债市场已从曾经的小市场逐渐扩容为大市场，也为精选个券、挖掘alpha收益提供了有利环境。

　　银河基金固定收益部总监韩晶表示，转债市场二季度以来跌幅明显，6月底随市场探底之后出现一波反弹，但对反弹空间不宜估计过高。可自下而上找寻一些弹性较好、转股溢价率较低的超跌品种，但重要的前提是正股今年的成长业绩必须稳定。

　　鹏扬基金债券增强策略总监高群山看好可转债。

　　他认为下半年转债市场可能出现爆发性增长，蕴含着巨大的投资机会。但因转股溢价率前期被动走阔，或先于权益见顶，之后震荡消化估值的概率更大。另外，转债的供给较为均衡，beta品种与alpha品种共存，深入挖掘低估值优质券种是获得超额收益的关键。