A股入富大考 外资主要偏好高市值、低估值的股票标的

　　A股“入富”大考，发榜箭在弦上！哪些股票最受外资青睐？

　　来源：公私风云

　　王媛媛

　　A股“入富”靴子落地在即！北京时间9月27日7时30分，全球第二大指数公司富时罗素将正式公布是否将中国A股纳入其指数体系。

　　几小时后，A股的命运是否会改写？

　　继今年6月成功纳入MSCI（明晟）指数，A股再次迎来“入富”大考。分析人士普遍表示，此次纳入的概率较高，短期市场情绪提振，千亿海外增量资金有望流入，助推A股国际化进程再上新台阶。自今年以来，A股配置价值逐渐凸显，受外资青睐程度亦加码升温。随着更多外资持续流入，A股的投资理念及风格有望发生改变。

　　千亿资金提振市场

　　据悉，富时全球股票指数体系（FTSE Global Equity Index Series）是富时罗素指数公司的旗舰指数体系，包含46个国家和地区的约7400只股票，占全球可投资市场总市值的98%，细分为发达、先进新兴、次级新兴市场三个层面。作为全球第二大指数，截至2017年12月，已有16.2万亿美元资产以富时罗素指数为基准。

　　若顺利“入富”，A股国际化步伐将更进一筹，市场将获得更多来自海外的增量资金。据业内人士测算，理论上A股有望迎来逾3万亿元人民币的增量资金。

　　据申万宏源证券此前测算，根据2017年12月31日的数据，全球有超过1.7万亿美元资产根据富时罗素全球股票指数（FTSE GEIS）配置，其中有1.4万亿美元资产通过指数挂钩投资产品被动投资。假设按照0.8%的权重初步纳入A股，则富时罗素将带来1000亿元人民币左右资金，其中被动资金规模约800亿元左右。预计A股纳入富时指数带来的短期资金规模与纳入MSCI相当。

　　受访机构人士对《国际金融报》记者分析：“毕竟MSCI都加入了，理论上纳入成功的话，A股市场增量资金增大，这是对A股的利好，特别是利好价值股和蓝筹股。长期来看，会使A股和全球市场的联动性变强，并且反应加快。”

　　“实际上，观察之前A股纳入MSCI后，其实整体影响有限，而且利好预期已经有一大部分被市场提前反映，提前消化了。”上述人士表示。

　　星石投资组合投资经理袁广平在接受《国际金融报》记者采访时也表示：“A股‘入富’属于长期利好，短期更多是市场情绪的提振。参照MSCI的做法，正式生效期是在公布结果的一年后，届时才会带来资金流入。短期带来的资金增量可能不大。”

　　多次“闯关”风雨兼程

　　常言道，好事多磨，此次并非A股首次申请“入富”。

　　时间回溯到2015年的5月，富时罗素指数公司便宣布启动，将中国A股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划，还为A股专门设计了相应的临时过渡指数。

　　然而，这次“放风声”最终不了了之，A股并未真正纳入富时全球股票指数体系。接下来，道路愈加曲折。

　　2016年，我国首次申请加入富时罗素指数，富时罗素拒绝的主要理由是担心A股市场干预问题；2017年9月，富时罗素对A股进行评估，但由于资本流动性和清算方面尚未达标，A股再次“闯关”失败。

　　此后，A股在“入摩”时，已经针对国际投资者较为关心的问题做了诸多改进，如完善停复牌制度、加大资本市场对外开放等，“诚意”十足。

　　9月26日，明晟公司（MSCI）建议，将MSCI中国A股大盘股纳入因子从5%提升至20%，这将分两阶段进行——2019年5月半年度指数评估和2019年8月季度性指数评估。

　　“不探路但鱼身要吃。MSCI与富时罗素也属竞争对手，一个张开怀抱，另一个不甘落后，自然也要有所行动。再加上A股加入国际指数的障碍已经基本扫清，沪伦通年内也预计落地，这些都为‘入富’增添了筹码。MSCI开了口，后面再入新的指数，就会相对轻松一些。这也是之前市场普遍预测‘入富’概率高的原因所在。”一位分析人士向《国际金融报》记者表示。

　　据悉，富时罗素是伦敦证券交易所集团（LSEG）信息服务部的构成之一，是伦交所的全资子公司。因此，业内预计，未来沪伦通开通与富时罗素纳入A 股同步推进概率提升。

　　袁广平对《国际金融报》记者分析：“全球两大指数编制公司为了争夺A股市场，大有兵刃相见之势。背后的逻辑是对A股投资价值的认同，说明A股价值得到国际主流投资机构的认可，指数公司才有动力尽快将A股纳入至合理比例，从而吸引更多资金跟踪其指数。”

　　据悉，在先行者MSCI和富时罗素的脚步下，摩根大通和彭博巴克莱指数也可能在明年做出调整。

　　外资青睐哪些股票

　　股市行情低迷，并未阻止外资抄底的脚步。今年以来，全球资本加大对我国A股市场的配置比例。

　　Wind数据显示，截至9月26日收盘，今年以来北上资金累计净流入2371.76亿元；其中，沪股通流入1376.55亿元，深股通流入995.21亿元。9月份以来，北上资金累计净流入130.63亿元。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，外资决定是否投资A股，一是看A股的国际化程度，有没有加入MSCI、富时罗素等国际指数；二是看A股的开放程度，资金进出通道是否通畅；三是看A股股票的投资价值。今年以来，外资持续流入A股资金量超过2300亿元，累计持有A股超过12000亿元，说明外资对A股整体投资价值看好。

　　一般来说，作为A 股市场重要的长线资金，海外资金的投资风格偏向于稳健。而在个股层面，外资主要偏好高市值、低估值、优业绩、高股息的股票标的。

　　华泰证券策略团队表示，从富时全球纳入A股指数和富时新兴市场纳入A股指数（过渡性指数）的成分股看，A股标的主要集中在金融、医药、食品饮料、电子和地产等板块。

　　据该团队分析，从富时全球纳入A股指数的A股成分股看（截至2018.9.4），流通股市值权重靠前的行业为银行（11.78%）、非银行金融（8.22%）、医药（7.85%）、食品饮料（6.63%）、电子（5.32%）、房地产（5.10%）；权重位居前10的个股分别为：贵州茅台、中国平安、招商银行、农业银行、工商银行、兴业银行、海康威视、美的集团、中国银行、浦发银行。

　　申万宏源证券亦表示，目前富时罗素A股纳入指数的成分股主要是大盘和中盘股，权重最大的行业主要是金融、工业和消费品，合计权重超过60%，而个股权重排名靠前的是贵州茅台、中国平安和招商银行。

　　向价值投资转变

　　伴随国际指数接连“纳A”，外资持股比例进一步提高，或催化A股投资理念及生态发生风格转换。

　　杨德龙在接受《国际金融报》记者采访时认为：“现在外资在A股市场的占比越来越大，对A股市场的投资理念以及A股市场的生态都造成了很大的影响。以往A股市场是以散户为主的市场，投资者喜欢炒消息、炒题材。现在从A股市场的整体氛围来看，投资者逐步偏向于价值投资。”

　　“外资的流入不仅给A股市场带来增量资金，更重要的是带来价值投资理念。随着行业集中度的提高，各个行业盈利将逐步向头部集中。建议投资者继续关注一些低估值的蓝筹股，特别是一些业绩稳定增长的高股息率的股票，而外资重仓持有的一些股票，可以作为重要的投资参考。”杨德龙进一步表示。

　　“投资理念转向价值投资，业绩不好的股票很难再妖了，同时大盘蓝筹股会崛起，以前炒小盘股炒次新股的套路没那么容易赚钱了。”某投资人士感慨道。