瑞银：A股股票估值偏低 市场情绪好转股市会迅速反应

　　11月27日电 题：《瑞银：A股股票估值偏低 市场情绪好转股市会迅速反应》

　　作者 叶勇俊（瑞银财富管理投资总监办公室亚太区股票主管）、李智颖（香港股票主管）

　　2018是金融市场惊涛骇浪的一年，投资者对一般年底出现的“圣诞老人升浪”已不存在太大期望。我们认为，中国投资环璄在2019年充满挑战，经济及企业盈利增长将继续放慢，但投资价值与机遇依然存在。

　　瑞银财富管理投资总监办公室亚太区股票主管叶勇俊及香港股票主管李智颖指出，受累于贸易及增长风险，MSCI中国指数预测市盈率今年迄今下降超过20%，至2016年上半年以来的最低点。不过，基准情景是美国明年1月，对2000亿美元中国进口加征25%关税后，两国贸易摩擦不进一步升级，估计明年企业盈利增长达到高单位数。

　　不论从绝对或者相对的角度来看，中国股票的估值偏低，甚至对负面消息变得不大敏感。一旦市场情绪转好，股市会迅速反应过来。不过，只有出现明确的经济及贸易风险解除讯号，股市被重新估值的空间才比较大。

　　　　不要忽略旧经济

　　今年股市也许不是危机，而是机会。尽管新经济股票受尽贸易、增长及监管风险的蹂躏，但长远看好电子商贸及手机游戏主题，同时不应忽略旧经济板块。短中期而言，偏好银行股，该行业目前并不昂贵，股息收益率也相当吸引。

　　基于银行资金成本减少、手续费收入改善，以及资产质素稳定，导致贷款增长较预期理想及净利息差改善，预期银行未来几个季度盈利高于市场共识。

　　同时，银行拨备前利润增长不错，注销坏帐及增加拨备有利于增长前景。鉴于此分析，主要银行的资本水平充裕，未来数年的股息收益稳定。

　　　电商股阴霾渐散

　　今年是中国互联网股艰难的一年，未来一到两个季度行业依然面对宏观及监管的挑战。但是随着实际及市场预测盈利及估值回归一致，行业的风险/回报已开始改善。

　　在互联网领域里，基于游戏许可审批及网上广告增长的不确定性，相对于手游股，电商股明年的盈利阴霾加快散却。

　　最后，期待政府出台更多经济刺激措施，这将利好基建及材料行业。此外，油价最近跌跌不休，但相信跌势是短暂的，中国主要石油企业现金流强劲及资产负债表稳健，加上天然气需求理想，能源股有助于投资者渡过股市难关。（中新经纬APP）