中信建投2019化工业策略:寒冬孕育机遇 确定中寻成长

　　2019年化工行业：寒冬中孕育机遇，确定中寻找成长

　　中信建投证券化工行业首席分析师 郑勇

　　原油：供需与博弈间需求平衡点

　　2018年10-11月份原油价格跌幅超过30%，主要系美国库存、产量上升，OPEC产量上升，伊朗制裁不及预期，美国投行为对冲风险敞口而抛售期货等诸多原因；长期角度而言，各大主流机构对2019年需求预期下滑、美国管道运输瓶颈的疏通，对2019年原油价格中枢产生压力，OPEC+最新会议达成减产120万桶/天的协议，供需宽松形式有所缓解，综合各国博弈、2019年供需，我们预计2019年布油中枢价格为60-70美元/桶，此价格也是各国可接受区间。

　　投资策略之周期篇：寒冬中孕育机遇

　　基础化工整个板块的PE估值距离历史底部仅有一步之遥，PB估值已达历史最低点，各板块龙头股2019年悲观情景估值也进入10倍左右区间，而其长期发展路径仍稳步向上，包括万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、三友化工、桐昆股份、卫星石化等；另一方面，农化和天然气仍具备景气或复苏或向上的特征，重点关注复合肥中的新洋丰、农药中的利尔化学、扬农化工，天然气板块中的新奥股份、中国石化。

　　投资策略之新材料篇：确定中寻找成长，新材料领衔产业升级

　　中国正处于破局时代，新材料正领衔产业升级，面板、半导体等加速国产化，相关国产化工新材料技术壁垒不断突破，迎来绝佳的替代机会；我国新能源汽车2016年、2017年销量连续两年超过全球新能源汽车销量的一半，新能源汽车板块加速催化，上游相关材料迎来需求暴增。重点推荐电子化学品、OLED和锂电材料等相关材料板块。主要推荐：濮阳惠成（蓝光材料中间体龙头）、万润股份（沸石放量）、光华科技（锂电回收新贵）、国瓷材料（蜂窝陶瓷载体龙头）、飞凯材料（混晶龙头）、强力新材（光刻胶龙头）等。