中信建投2019中小板策略:关注政策变化 筛选优质标的

　　2019年中小板：关注政策变化，筛选优质标的

　　中信建投证券中小市值首席分析师 陈萌

　　　并购重组放松：激发市场获利，缓解资金压力

　　2018年10月8日证监会推出“小额快速”并购重组审核机制，10月12日配融补流放开、配融上限提升，10月20日IPO被否企业筹划重组上市的间隔期缩短为6个月，11月9日通过配股、发行优先股或非公开发行股票方式募集的资金可全部用于补流和偿还债务；同时增发、配股、非公开发行的间隔期从18个月缩短为6个月。多重利好政策下，并购重组市场活力有望被激发，为上市公司增厚业绩、拓展业务、提升估值提供更为宽松的政策环境。

　　　　回购新政：短期中小公司或存在博弈机会

　　回购成为推动美股长牛的重要原因之一。2017年标普500全年达5254亿美元，超过当年标普500成分股利润总额的50%，占交易总额的比重接近6%。而历史上A股主动的股份回购预案数量仅500多家，2018年新增预案占比高达75%以上，当年实际回购金额仅300亿元左右。回购新政下，我们认为可转债将进一步发挥其再融资的功效，且“可转债+回购”可操作性大大提升，或成为主流的搭配手段。

　　　成长股筛选策略：行业和公司的多维量化方法

　　我们首先选定了看好的三个大的行业方向——医药健康、消费升级和科技实力，量化行业特点包括市场空间、技术壁垒和政策支持三个指标，量化公司自身指标包括毛利率、营收或扣非净利润增长率、ROIC、研发占比、经营效率和行业话语权六个方面。最终将行业指标和公司指标加权相加得到各个公司最后的量化打分结果。