李大霄：利好不断 十大理由撑起中国股市第五轮牛市

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　　■ 文 | 李大霄 英大证券研究所所长

　　尽管，年初沪指“意外”出现2440点低位，然而，1月市场回暖势头强劲。2440点与2018年10月的2449点形成强势双底，有效遏制市场空方气焰，A股大盘整体企稳向好形势渐趋明朗，2440点有望成为中国股市第五轮牛市起点。

　　具体理由有以下十个方面：

　　　理由一：无风险收益率大幅下降

　　去年9月以来，国债市场持续向好，十年期国债到期收益率已经下降至3.07%，近三个月降幅达到15.63%。无风险收益率下降有利于提高A股整体估值水平，改善融资市场环境。

　　　理由二：万亿基建投资获批

　　1月2日，国家发改委批复了3000亿元铁路建设债券；财政部也在1月提前下达了2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元。

　　超过1.5万亿资金规模推动国内基础设施建设，有利于抑制国内固定资产投资增速下滑的趋势，稳定宏观经济发展态势。

　　　　理由三：出台稳定汽车家电消费政策

　　2018年7月以来，以汽车、家电为代表的耐用消费品增速出现负增长。近日，国家发改委表示将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施，支持居民合理消费、绿色消费、升级消费。

　　消费增长有助于满足人民生产生活需求，也有助于稳定宏观经济增速。

　　　　理由四：A股市场回购细则颁布

　　1月，沪深交易所相继发布《上市公司回购股份实施细则》。新的回购制度有助于防范利用回购实施利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为，充分发挥回购制度稳定上市公司股价，维护资本市场稳定健康发展的作用。

　　　理由五：6000亿新增外资入市

　　2019年，国际知名指数公司MSCI明晟拟在将A股的权重由5%提高至20%；富时罗素、标普道琼斯指数公司将A股纳入其全球股票指数体系。沪伦通机制也将启动。

　　面对逐步开放的中国金融市场，各类国际资本参与其中的热情不减，预计新增外资入市规模有望达到6000亿元。

　　　　理由六：QFII增长至3000亿美元

　　国家外汇管理局表示，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。大幅扩大QFII额度有利于便利海外投资者参与A股市场的渠道选择，有利于吸引外资入市。

　　　理由七：宏观经济发展外部环境改善

　　2019年初，美股市场持续反弹，国际原油期货价格也由低位回升，国际金融市场波动收窄。备受关注的中美副部长级贸易磋商在北京举行，各方对谈判过程给予积极评价。

　　金融市场外部环境改善有利于低估值蓝筹股估值水平回升。

　　　理由八：落实减税政策，支持民企发展

　　2019年开始实施个人所得税抵扣政策，此外，还将对中小企业还将推出更大规模、更具实质性和普惠性的减税降负举措。

　　例如：对小微企业、科技型初创企业的普惠性税收免除；降低社保缴费名义费率，减轻企业社保缴费实际负担；清理、精简涉及民间投资管理的行政审批事项和涉企收费，规范中间环节、中介组织行为；加快推进涉企行政事业性收费零收费，降低企业成本。

　　在支持民营企业发展的金融措施上，增加对民营企业的贷款占比，加大不良资产处置，盘活信贷存量，推进市场化法制化债转股，建立联合授信机制，减免相关金融服务收费，差异化制定贷款利率下降目标；设立商业银行理财子公司，调动更多理财资金用于支持民营企业；允许保险资金设立专项产品参与化解企业股票质押风险。

　　减税降负和金融支持措施有助于企业增强市场竞争力，有助于维护国内经济发展活力，有助于保持充分就业社会稳定格局。

　　　理由九：人民币汇率持续走强

　　2018年进出口增速保持稳定，2019年初人民币兑美元汇率持续回升，有利的遏制外汇市场做空人民币的势头。币值走强有利于吸引外资入市，有利于金融市场稳定发展。

　　　理由十：房贷利率回落

　　近日，国内一线城市出现房贷利率松动的消息，首套房利率上浮比例有不同程度的回落。房贷利率的合理浮动调整有利于保持楼市稳定发展，有利于宏观经济稳定发展大局。

　　综合来看，从实体经济发展到金融市场稳定，相应政策利好和积极信号接踵而至，低估值蓝筹股受到资金关注，上证50指数强势回升，A股市场已成功构筑底部，2440点有望成为中国股市第五轮牛市起点。