嘉实基金陈志：A股比美股更具投资价值

　　·中证网 叶斯琦

　　日前，嘉实基金资产配置投资研究中心投资总监、嘉实国际资产配置和被动投资主管陈志在接受记者采访时表示，长期来看，中国经济具备很大发展潜力。随着外资逐步流入和市场日趋理性，中国市场的长期投资机会值得期待。他还认为，随着市场逐步成熟，相对于个股、个券的选择，未来资产配置才是大方向。

　　长期看好A股市场

　　谈及2019年股票市场的投资机会，陈志总体持相对谨慎的态度。他分析，外盘方面，美股从2008年至今已经积累了较大涨幅。支撑美股牛市的一个重要逻辑是量化宽松。但目前美国已经走出量化宽松，而且加息和缩表同时进行。从以往经验来看，在缺乏通胀压力的背景下，加息通常不是大问题，但缩表的影响却值得担忧，其利空效应难以估量甚至可能比加息大得多。如果美国真的进入宏观上的衰退周期，那么美股盈利可能也将明显下滑，这将是接下来最大的担忧之一。

　　至于A股，陈志认为，与以往相比，A股的估值已接近底部区域，虽然2019年不一定会大涨，但延续2018年大幅下跌的态势也可能是小概率事件。同时，宏观政策将做出积极的调整，逆周期调节作用更加突出。所以，相对美股而言，更看好A股。

　　债市方面，陈志直言，短期内看不到通胀压力，甚至在某些领域还有通缩压力，这对债市有一定支撑，至少对利率债、国债来说是利好。

　　长期来看，陈志认为，中国经济还有很大发展潜力。随着中国市场逐步开放，外资流入越来越多，这将支撑中国股市和债市。“包括外资在内的长期投资者，都把投资中国作为一个重要战略。越来越多外资机构进入，对投资者教育和市场成熟都是好事。”他说。

　　他还特别指出，ESG（综合考虑环境、社会、公司治理）投资对中国市场而言非常重要，嘉实基金已将公司治理（Governance）作为衡量投资风险的重要依据，并逐渐贯穿到整个投研流程。中国股市有很大增长空间，只要一步步朝着成熟、健康的方向发展，市场一定会好起来。“中国金融市场挑战很多，但机会也很大，长期来看很看好A股市场。”他总结道。

　　构建三维度的资产配置能力

　　陈志认为，随着中国市场逐步发展成熟，未来相对于个股、个券的选择，资产配置才是大方向。据了解，在公司董事长赵学军博士和总经理经雷的直接指导下，嘉实资产配置投资研究中心已经形成以基本面量化、风险、机器学习和人工智能三维度的资产配置核心能力。“基本面的数量化分析是核心，用来帮助确定策略的锚，风险维度防范踩踏风险，而通过机器学习和人工智能等前沿技术的利用，有利于更好的构建动态组合。”陈志介绍。

　　投资者该如何进行资产配置呢？陈志建议，风险永远要放在第一位，要想清楚究竟追求什么。如果追求相对稳定的收益，就必须做好风险管理和风险分散；如果不介意短期亏损，希望有较大回报潜力，那就要做好接受较大回撤的准备。第二，要有动态调整的心态。因为市场并非风平浪静，面对不确定性的市场，要用一个动态的框架来思考，不要被动跟随市场，更切忌追涨杀跌。第三，要把投资维度拉长。拉长投资维度对于投资成功有很大帮助，不管对专业投资者还是对散户投资者而言都是如此。拉长投资周期之后，投资胜率也将提高。