广发证券谈“粤港澳机遇”：建议投资者关注四大领域

　　 2月18日，**中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》。通篇2.7万余字的《纲要》会给粤港澳地区带来哪些机遇和挑战？《纲要》中对区域内城市都做出了明确的发展定位，也提到要大力发展特色金融产业、有序推进金融市场互联互通等内容。作为中国传统的对外开放的前沿区域，《纲要》的制定，会给区域内的金融行业带来什么？在开放的大格局之下，国内证券业应该如何应对挑战？作为普通投资者，又该如何抓住国家发展大战略，以分得红利？

　　新浪财经邀请区域内的多家位于粤港澳区域内的证券公司，详解《纲要》背后的机遇和挑战。

　　本期访谈对象：【广发证券(000776)、股吧】

　　新浪财经：如何看待《粤港澳大湾区发展规划纲要》？《规划纲要》的制定会对证券业、对广发证券的发展带来那些机遇和改变？

　　　广发证券：《规划纲要》全文2.7万余字，围绕创新、协调、绿色、开放等基本原则，定位港澳广深四大中心城市，重点强调科技创新、互联互通、现代产业体系和生态文明四个方面，是一个具备长期执行及具有高层意志的规划，是指导粤港澳大湾区当前和今后一个时期合作发展的纲领性文件，具有非常重要的战略意义。《规划纲要》的提出，翻开了我国区域发展规划的新篇章，将推进整个大湾区的建设大踏步往前。

　　证券领域涉及内容主要包括建设国际金融枢纽，发挥香港在金融领域的引领带动作用，打造服务“一带一路”建设的投融资平台；支持广州完善现代金融服务体系，建设区域性私募股权交易市场；大力拓展直接融资渠道，依托区域性股权交易市场，建设科技创新金融支持平台；大力发展特色金融产业；有序推进金融市场互联互通。这将为证券行业发展提供新的市场土壤，伴随大湾区建设，券商多条业务线有望迎来新机遇。

　　第一，推进跨境财富管理和资产管理业务布局，《规划纲要》提出扩大香港与内地居民和机构进行跨境投资的空间，稳步扩大两地居民投资对方金融产品的渠道，两地居民跨境投资渠道畅通，将推进券商跨境财富管理和资产管理业务布局。

　　第二，推动直投稳步发展，香港机构投资者参与投资境内私募股权基金和创业投资基金渠道畅通，有望为券商直投部门带来境外增量资金。对广发证券而言，在粤港澳大湾区市场深耕多年，业务网络和客户基础雄厚，大湾区未来更为便利的投融资环境以及对直接融资渠道的拓展，将对广发的发展带来新的助力，广发将在《规划纲要》的政策框架下，创新发展，不断提升国际化、专业化能力，服务好大湾区客户。

　　新浪财经：《纲要》里提到“充分发挥香港、澳门、深圳、广州等资本市场和金融服务功能，合作构建多元化、国际化、跨区域的科技创新投融资体系。大力拓展直接融资渠道，依托区域性股权交易市场，建设科技创新金融支持平台”您如何理解这句话？对证券业来说，如何积极响应这种布局才能实现共赢呢？

　　广发证券：金融领域，粤港澳大湾区具有独特的区位优势，拥有广州、深圳和香港三大金融重镇，以及港交所和深交所两大证券交易所，同时汇聚了全球众多的银行、保险、证券、风投基金等跨国金融巨头，打造金融核心圈具备显着优势。科技领域，珠三角有着近两万家高技术企业，其中大部分属于小微企业，资金需求量巨大。根据《纲要》，未来粤港澳大湾区将顺应全球资本市场的金融资源向高科技企业集聚的大趋势，金融服务方向朝着科技创新企业倾斜，构建“科技+金融”生态圈。从全球三大湾区的经验来看，金融创新与科技创新如何有效结合是决定湾区建设成败的关键。纽交所金融资源与当时的电器、医疗高科技产业结合形成了纽约湾区的生态，而旧金山湾区汇聚了全美40%以上的风险资本，为技术创新与高技术企业提供有力的资金支持，才形成了今天的硅谷。

　　技术创新具有高投入、高风险的基本特征，需要多层次的投融资体系为其提供资金支持和分散风险，进而打造粤港澳大湾区的创新生态系统。但目前，港交所、深交所的新经济行业占比依然远低于美国纳斯达克市场和纽交所的比例，对于科技创新产业的支持力度不足。究其原因，主要是由于我国资本市场制度对企业的资本规模与盈利能力存在较高要求，与科技型企业轻资产、高风险、收益来源不稳定等特征不符。随着科创板的推出和注册制的实施，中国资本市场将迎来深刻变革。在《纲要》中，深交所被明确定位“打造国际领先创新资本形成中心”，亦将紧随其后，争取尽快推行创业板的注册制改革，使得创业板与科创板在发行上市等基础性制度方面能够保持一致。

　　同时，完善粤港澳区域的股权交易市场，加强粤港澳三地金融市场的互联互通，将有助于扩大市场规模，为湾区科技型小微企业提供有效支持。在此过程中，香港将发挥“变压器”、“翻译器”和“转化器”的作用，减小内地与境外金融市场在金融基础设施、监管理念、监管方式等方面的差异带来的影响，推进内地高技术企业跨境融资。澳门将依托自由港的优势，着力发展特色金融。三地亦可紧密合作建设大湾区流通经济圈，推动发展跨城市、跨区域、跨国家的创新网络，并与世界知名的科技孵化器联网开展合作，实现资本、技术、人才等要素的全球流动。

　　证券行业应顺应资本向高科技企业聚集的发展趋势，把握中国资本市场制度改革红利，提升对初创科技公司的价值判断、研究定价、销售等专业能力，扩大资本实力，发挥科技产业资金的引导和放大作用，通过资本化运作推动一批优质科技创新项目发展壮大。

　　　新浪财经：《纲要》提到“支持深圳依规发展以深圳证券交易所为核心的资本市场，加快推进金融开放创新。”作为中国改革开放的窗口，对新时期的金融开放创新您如何理解？广发证券在金融创新领域做过哪些探索？取得过哪些成就？对接下来的金融开放，您认为会在哪些方面发力？开放势必带来激烈的竞争，对证券业来说，利弊如何界定？

　　　　广发证券：过去几十年，我国金融对外开放有序推进，股市和债市逐渐与国际接轨，并推动人民币国际化进程。在新时期，我国将不遗余力地推进金融体制改革，加快研究相关金融开放创新政策在自贸区先行先试。根据《纲要》精神，粤港澳大湾区的金融开放创新方向主要包括以下三部分：

　　第一，推动跨境人民币使用和离岸人民币市场建设，不断丰富大湾区内投资产品类别和投资渠道，支持香港开发更多离岸人民币、大宗商品及其他风险管理工具；

　　第二，支持大湾区参与“一带一路”建设，包括研究进一步取消或放宽对港澳投资者资质要求、持股比例、行业准入等限制，支持澳门以适当方式与丝路基金、中拉产能合作基金、中非产能合作基金、亚投行开展合作等；

　　第三，进一步深化深圳前海、广州南沙、珠海横琴金融建设，包括在深圳前海合作区拓展离岸账户（OSA）功能，借鉴上海自贸试验区自由贸易账户体系（FTA），积极探索资本项目可兑换的有效路径；在广州南沙合作区基础上探索建立与大湾区发展相适应的账户管理体系，在跨境资金管理、人民币跨境使用、资本项目可兑换等方面先行先试。

　　广发证券立足创新驱动发展，积极拓展国际化业务，是自贸区新政的先行者。2015年，上海自贸区开展QDLP试点，获得资格的试点企业，可向境内的投资者募集人民币资金，投资于海外市场的对冲基金，从而对更广范围内的境外投资标的进行投资。广发证券子公司广发钧策是首家获得QDLP政策试点资格的境内合资企业，也是首家获得QDLP试点资格的券商系企业。在跨境投资上，广发资管还拥有17亿美元QDII额度，在证券公司中排名第二，仅次于中金公司。除此，广发证券积极推动境内企业到海外融资与并购，包括作为独立财务顾问助力【渤海金控(000415)、股吧】收购Avolon及CIT下属商业飞机租赁业务项目，助力天海投资收购纽交所上市公司Ingram Micro Inc．（英迈）等，其中，渤海金控收购CIT下属项目后，在全球飞机租赁领域跃升至第三位。

　　目前，香港与大陆之间已开通“沪港通”“深港通”及“债券通”，“沪伦通”开通在即，资本联动性大大提升。未来可继续推进资金联通机制的创新，探索和细化跨区金融平台建设，如完善“深港通”及“债券通”与基金互认的业务涵盖面，进一步放开NRA+账户、提升跨境金融业务量，通过推广票据联合结算系统、外币实时支付系统以增加外币清算业务量等，推动资金有序双向流动。

　　中国的资本市场和客户需求正在逐渐走向成熟、走向国际化，例如传统经纪业务正在向财富管理转型，机构客户需求不断复杂化、综合化，企业客户走向国际化，科创板的推出带来新的投行业务运作模式等等。国内大部分券商在风险管理、IT系统建设、机构客户综合服务能力、国际化业务能力上，并没有针对这些变化做好准备，而外资券商相对国内券商，最大的优势就是针对高净值客户的财富管理，针对机构客户的一站式服务以及针对企业客户的国际化服务能力。随着行业进一步开放，一方面，国内券商的财富管理业务、机构跨境业务、外汇交易等业务将受到外资券商的冲击。另一方面，国内券商将更有效地学习海外投行先进经验，推动业务规范化、体系化发展，结合现有的渠道和成本管控优势，国内券商的综合实力将进一步提升。

　　新浪财经：目前粤港澳区域内的“金融市场互联互通”发展到什么地步？您理想中的“互联互通”应该是怎样的？目前存在哪些障碍？

　　　　广发证券：粤港澳资金通过进出口贸易、跨境服务贸易、经常转移以及外商直接投资、对外直接投资等渠道流动顺畅。自2009年广东省广州、深圳、珠海、东莞四个城市开展跨境贸易人民币结算试点工作以来，跨境人民币业务不断拓展，高峰时（2015年）广东辖内银行办理跨境人民币结算金额超过4万亿元人民币。此外，国家先后推出沪港通、深港通、债券通等金融联通机制，以及两地基金互认、QFII/RQFII、QDII、QDLP、QDIE等跨境投资业务试点，推动内地与港澳市场的互联互通。截止2018年底，深港通2018年全年累计成交金额（双向）28，590亿元人民币，已经发展成为境内外投资者进行跨境股票投资的一个重要通道。跨境基金的投资额度也在不断扩大。根据国家外汇局的数据，截止2018年底，QDII与QFII获批的投资额度分别超过了1000亿美元，香港基金内地发行销售资金累计汇出255亿元人民币，内地基金香港发行销售资金累计汇入10亿元人民币。通过湾区内的合作，以及中国资本市场的持续对外开放，粤港澳大湾区的金融市场互联互通已经取得了明显的进步。

　　《粤港澳大湾区规划纲要》提出了粤港澳大湾区要到2022年实现“要素流动顺畅”的目标，并在加快发展现代服务业的章节明确提出“建设国际金融枢纽”。对比上述目标，未来理想的状态是实现粤港澳金融要素的自由流动，打通金融市场，提升金融要素运转效率和效能，能够充分利用境内、境外两种金融资源支持大湾区实体经济的发展。在目前的监管制度下，外资直接投资境内资产需要经过商务部等相关部门的审批，资金出入境需要向外管局申请，资金流通效率较低。而通过QDII、QFII/RQFII等产品通道，同样面临监管审批的问题，同时还需承担产品通道费用。此外，目前互联互通的市场主要集中在场内股票、债券等标准资产。粤港澳大湾区核心金融圈的发展将进一步催生和形成非上市企业股权交易、不良资产、非标资产跨境交易等多层次金融需求。如何进一步扩大互联互通的覆盖范围、推动资金联通机制创新也是需要重点研究的一个课题。

　　粤港澳大湾区“一国两制三货币”是大湾区独有的特性，也是金融创新的一个重要挑战。金融创新往往是全局性的，并不会受大湾区边界的限制。因此，统筹规划顶层设计至关重要，需要国家在政策先行先试方面的倾斜。而且，内地资本市场与港澳市场差异较大，监管体系合作有待进一步梳理，在行业标准对接、资格互认、投资者保护等方面均面临重重挑战。

　　新浪财经：在发展特色金融这块，《纲要》提到：“支持深圳建设保险创新发展试验区，推进深港金融市场互联互通和深澳特色金融合作，开展科技金融试点，加强金融科技载体建设。” 您如何解读这句话？证券业有哪些可以参与的机会？

　　　　广发证券：深圳在特色金融方面的定位可以这样理解：

　　（1）深圳建设保险创新发展试验区具有较好的基础和较高的可行性。从资源禀赋，深圳保险业不管是体量还是质量，一直都走在全国前列；从历史沿革来看，早在十多年前，深圳就定位为全国保险创新发展试验区，保险创新发展的经验较为丰富。《纲要》提到的一些创新保险业务，比如创新型跨境机动车保险和跨境医疗保险产品、跨境人民币再保险业务，以及与港澳的出口信用保险、海事保险合作等，深圳在这些方面可大有作为。

　　（2）凭借深圳毗邻香港的地缘优势，深港金融市场互联互通具有天然的优势。在大湾区的建设背景下，深港金融市场有望在以下方面加强互联互通：一是资金和产品的互联互通，通过两地基金、保险等金融产品的跨境交易，丰富投资产品类别和投资渠道；二是两地机构的互联互通，比如两地机构合作开展跨境人民币再保险业务，符合条件的港资银行可以在深圳设立经营机构；三是金融监管的互联互通，在跨境金融机构监管、资金流动监测分析，以及反洗钱、反恐怖融资、反逃税监管等方面将会有望形成新的合作机制和信息交流机制。

　　（3）《纲要》提到航运金融、科技金融、飞机船舶租赁三种特色产业金融，对于深圳来说，其科技创新在湾区所有城市中是最强的，发展科技金融具有天然的产业优势。科技金融有两大使命，一是解决科技型中小微企业融资难的问题，二是促进科技成果转化。深圳可以在以下方面推动科技金融的发展：一是大力拓展科技企业的直接融资渠道，支持天使投资、VC、PE等股权投资对科技企业进行投资，探索投贷结合的融资模式，依托区域性股权交易市场，建设科技创新金融支持平台；二是推动科技保险、科技担保、知识产权质押、知识产权证券化等科技金融服务的创新；三是利用保险创新发展、深港金融市场互联互通、深澳特色金融合作等优势，发展具有深圳特色的科技金融，在香港私募基金参与大湾区创新型科技企业融资方面，有可能是最先在深圳试点。

　　（4）载体是能够承载其他事物的事物。金融科技的载体可以是这些方面，比如重大科技基础设施、重要科研机构、重大创新平台、科技人才队伍等。深圳在促进金融科技发展方面，预期将会有更多的配套机制，以推动金融科技的发展。

　　在深圳的特色金融中，证券业可以从以下方面参与：

　　一是“走进来”，参与其中。比如借助深港两地资金和产品的互联互通，丰富投资产品类别和投资渠道；通过PE等形式直接投资科技企业；探索知识产权证券化等科技金融服务，发挥证券公司的专业优势；等等。

　　二是“走出去”，发挥市场组织者的作用。比如在科技金融中，提供资金引荐等服务，引导股权资金、社会资本等投向科技创新企业，或者是提供保荐挂牌等服务，推动科技企业的直接融资；发挥行业研究的优势，为金融科技企业的发展规划提供建议；利用香港子公司平台，推动深港金融市场互联互通，等等。

　　新浪财经：在这样一个国家战略中，普通投资者应该如何参与才能分享到发展红利？您有什么建议？

　　　　广发证券：随着大湾区规划正式落地，粤港澳大湾区投资主题不断升温。对于普通投资者，建议关注以下领域带来的潜在投资机遇：

　　（1）创新驱动发展。粤港澳大湾区建设国际科技创新中心，加强科技创新合作，加强创新基础能力建设，促进科技成果转化，将为新一代信息技术、新一代通信技术、5G和移动互联网、生物技术、新材料等科技创新领域带来新的发展机会。同时，发挥港澳广深四地资本市场和金融服务功能，构建多元化、国际化、跨区域的科技创新投融资体系，将为投资者参与创新型科技企业发展提供更多的投资渠道。

　　（2）加快发展先进制造业。粤港澳大湾区初步形成了以先进制造业与战略性新兴产业为主体的产业结构，随着粤港澳大湾区规划的落地，将促进人员、物资、资金、信息便捷有序流动，粤港澳大湾区将加快迈向全球产业链、价值链的高端。与此同时，粤港澳大湾区还存在许多不同的传统制造业，这为先进制造与传统工业结合奠定了基础，从而有望加速产业升级与经济转型。智能制造、机器人、新能源汽车、节能环保等代表今后工业高质量发展方向的产业有望在粤港澳大湾区率先实现突破和产业化应用，是值得关注的投资领域。

　　（3）加快发展现代服务业。依托香港这个国际金融中心，在全面开放新格局下，以金融、数字创意、旅游服务、海洋经济为代表的现代服务业会得到快速发展，值得关注。尤其是，金融市场互联互通有序推进，大湾区内人民币跨境使用规模和范围逐步扩大，大湾区内的银行可按规定开展理财产品交叉代理销售业务，大湾区内基金、保险等金融产品可跨境交易，“沪港通”、“深港通”和“债券通”不断完善，这些金融市场互联互通的举措将为普通投资者参与境外金融市场提供更多的机会。

　　（4）基础设施互联互通。围绕粤港澳联通以及广东境内区域发展的基础设施互联互通是区域协调发展的必修课，粤港澳大湾区将成为新基建投资重点，包括港口物流、机场建设、铁路、高速公路、以及信息基础设施等领域或重点项目都将迎来较大投资和发展，建议投资者关注。

　　　　——访谈结束——